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深證券交易所備案發行的私募債已經超過30只。

標簽 債券 證券 費率 收益 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

⊙記者錢曉涵○編輯李劍鋒

距離《中小企業私募債業務試點辦法》頒布已有一個多月時間,中小企業私募債的發行工作也在業內緊鑼密鼓地進行。公開資料顯示,截至7月18日,獲得私募債承銷資格的證券公司達到了20多家,在滬深證券交易所備案發行的私募債已經超過30只。

毫無疑問,旨在緩解中小微企業“融資難”現象的私募債,將成為今年證券市場金融創新的重頭戲之一。不過,值得注意的是,中小企業私募債融資,如今似乎遭遇到了信用增級的“兩難”命題。

記者從多家私募債承銷機構處獲悉,由于首批私募債發行人大多采用了擔保方式進行信用增級,讓投資人形成了“私募債都有擔保”的預期。一些買方機構在業內公開表示,沒有擔保的私募債,自己絕對不碰。

做擔保,融資成本太高;不做擔保,私募債可能會發不出去。這是中小企業私募債如今正面臨的兩難命題。

“我們正在做的兩個項目之前是沒有擔保的,但迫于銷售端傳來的壓力,現在只好勸說發行人去做擔保。”某券商中小企業私募債項目小組成員告訴記者,對于投資人而言,有擔保的債券,違約風險下降,但風險與收益是相匹配的,做了擔保的私募債,到期收益率也必然往下走。

事實上,并不是所有的中小企業都能順利找到擔保。恰恰相反,“融資難”、“擔保難”一直是困擾中小企業發展的兩大瓶頸。

為了信用增級,承銷機構開始為擬發行私募債的中小企業尋找擔保公司,據了解,不少機構只認可評級在省級2A以上的擔保公司。但擔保費率卻居高不下。“我們談了幾家大型擔保公司,對方開口就要4個點,基本上就談不下去了。”上述券商私募債項目小組成員表示,目前私募債的票面利率在7%至9%之間,如果加上4個點的擔保費率,以及發行費率,融資成本將攀升至14%左右,這是中小企業根本無法承受的。

也不是所有的擔保公司的收費都那么高。據了解,有承銷機構為發行人找到過只收1個點擔保費率的擔保公司,當然,這只是極少數。“目前我們做的擔保,費率沒有低于兩個點的。”上海某大型券商投行部人士表示,擔保公司的行情“水漲船高”,現在愿意收取1%費率的擔保公司幾乎已經絕跡。“要具體價格要看項目,看擔保品的質量,通常都要支付2-3個點的費率。”

據了解,中小企業通常沒什么值錢的資產可以用來做擔保,除了母公司作財政擔保,最常見的擔保品就是土地。用價值一個億的土地做抵押,為發行2000萬的私募債做擔保一般沒有問題。不過,土地的性質也很重要,如果是儲備用地或者是劃撥土地,就比較麻煩,很多擔保公司都不愿意做。

業內人士表示,“中小企業私募債一定要有擔保才能發行”,這種認識是一個明顯的誤區。發行私募債主要是為了支持有活力的中小企業快速發展,既然如此,企業的資質和前景才是更重要的。如果所有私募債都有擔保,那么這與其他債券沒有本質區別。

(本文來源:上海證券報)

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