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私募迎來“陽光新時代”轉型對沖挑戰猶存

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

私募迎來“陽光新時代”:轉型對沖挑戰猶存

[1990~2012年,全球對沖基金的產業規模增長了39倍,從500億美元增長到2萬億美元,投資產品更加豐富,相應的對沖策略和杠桿需求也更加多樣]

“在中國經濟告別高速發展的大背景下,在低迷的市道下,怎樣通過自身高超的投研能力為投資人獲取良好回報,這是擺在陽光私募面前的現實課題。”7月20日,在2013年度中國陽光私募基金峰會暨第一財經第四屆陽光私募基金頒獎典禮上,第一財經日報副總編輯楊宇東開宗明義。

今年6月1日,修訂后的《中華人民共和國證券投資基金法》正式實施,一項重要內容是陽光私募被納入監管,取得了合法身份。不僅如此,私募將可發行與公募基金一樣的產品。新的機遇下,私募未來發展之路將如何改變,其管理方式、產品創新、風險理念又如何與時俱進?

新《基金法》帶來的機遇

本次峰會是由第一財經攜手中國平安(行情,問診)、CFA協會聯合舉辦。峰會對年度最佳回報私募、最佳管理人、穩健金樽獎、新銳金樽獎、最佳信托公司等獎項進行頒獎。

北京神農投資管理有限公司、上海鼎鋒資產管理有限公司獲得了中國陽光私募最佳回報金樽獎;上海景林資產管理有限公司、上海理成資產管理公司、北京源樂晟資產管理公司、深圳民森投資有限公司、上海世誠投資管理有限公司獲得中國陽光私募穩健金樽獎。

今年6月1日,修訂后的《中華人民共和國證券投資基金法》正式實施,這一天猶如陽光私募的成年禮:新《基金法》的誕生意味著陽光私募基金正式納入監管,與此同時,私募基金在管理創新、模式創新等方面將面臨很多挑戰。

今年5月,證監會公布《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》,明確符合條件的券商、保險資產管理、陽光私募等機構可以注冊成為資產管理公司,私募基金也可以開展公募基金業務。

北京星石投資管理有限公司是業內最早、最明確將開展公募業務的陽光私募。在峰會上,星石投資總裁楊玲分享了對私募轉型公募的看法。楊玲認為,新基金法實施后,陽光私募可以通過自己的通道發行基金產品,但也意味著私募要自己去做后臺,包括估值、銷售體系都要建立,這個成本并不低。

因此,楊玲認為,私募在轉型過程中,將一些非核心業務外包出去、做輕型的資產管理公司非常必要,這樣才能保持對投研團隊配置較高的資源,規避一些公募基金出現的人員流動問題。

轉型對沖的難題

上海勵石投資董事總經理肖世明認為,私募行業處在一個不斷創新的時代,從2006年私募開始發行信托產品,這么多年下來,私募基金發展開始走向對沖基金時代。

進入對沖時代,也是眾多私募大佬不約而同的答案。1990~2012年,全球對沖基金的產業規模增長了39倍,從500億美元增長到2萬億美元,投資產品更加豐富,相應的對沖策略和杠桿需求也更加多樣。但從國內來看,目前陽光私募的市場規模僅在2000億左右,產品也較為單一。

平安證券投資交易事業部總經理王冠東認為,一個成熟的市場,產生對沖基金的土壤來自好的交易平臺、對沖工具和好的交易對手。中國不缺創造力、交易能力和投資選股能力的團隊,但目前做空市場還非常不成熟,對沖手段也只有股指期貨。

具體來說,王冠東提出,目前國內的交易平臺非常落后:國際上,交易股票類70%全部是自動化交易,但國內的交易平臺是由三四家大的穩定提供商提供。比如一個月一次換手率,包含0.1%的稅,再加上付給券商的費用,每次要0.3%,一年12次,總計要付出將近4%的交易成本。這對未來想成為通過交易獲利為主的對沖基金來講成本是非常高的。交易平臺和交易算法需要優化。與此同時,市場雖然推出了融資融券的平臺,但是成本也過高。第三,便宜的衍生品的對沖工具非常少,以及缺少交易對手。這是抑制陽光私募進入到對沖時代最主要的原因。

“客戶聽到對沖兩個字,基本上是要走掉一半,我們去找銀行談為對沖基金提供融資支持的時候,除了極個別的愿意涉足衍生產品的股份制銀行之外,大部分的銀行一聽到期貨兩個字,從資金上基本不會提供太多的支持。”平安證券經紀業務事業部執行副總經理房師杰在會上說。他認為,國內對沖基金業的生存環境還有待提升和優化,目前無論是投資人還是券商、銀行,大家對對沖型產品的接受程度都不夠。

上海世誠投資管理有限公司董事總經理陳家琳認為,私募行業最大的特點是靈活,這個靈活并不是去追尋監管的套利,但卻有很多事情可以做,對沖是其中一部分。在這個高速發展的行業里,每個公司都有機會,關鍵是根據自身的實力找到一個定位。

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