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股票私募篇:基金收益波動大

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

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作為陽光私募中最早的分支,股票型陽光私募黑馬比常勝將軍多得多,而且魚龍混雜路數不一。由于其在風險控制方面的薄弱,還會使投資者蒙受超出市場平均水準的損失。所以除了少數幾只陽光私募外,真正能提供持續性絕對收益的產品鳳毛麟角。

作為陽光私募中最早的分支,股票型陽光私募的經歷頗為滄桑。牛熊變換,不斷有黑馬勝出,又不斷有明星隕落。在一輪借由信托為通道的快速擴張后,如今已漸漸進入發展的常規階段。

在股市不溫不火的環境下,股票類產品所能帶來的意外驚喜似乎越來越少。不斷有公募基金的明星基金經理加入這一陣營,但真正能證明自己能力不凡的僅是極少數,甚至屈指可數。幾年以來,能夠持續提供絕對收益的私募才最令人信服,但鳳毛麟角。大多數陽光私募股票基金甚至無法證明自己在絕對收益方面能夠超越公募基金。

“絕對收益”

以收取管理費和業績提成為主要模式的陽光私募,眾所周知,以追求絕對收益為目標。但事實是,過去多年來,能為投資者帶來絕對收益的陽光私募仍十分有限。

這個行業最顯著的特點是,黑馬比常勝將軍多得多,而且魚龍混雜路數不一。當然,這或許也是吸引無數投資高手試手的原因――競爭驚心動魄,成績一目了然。但對投資人而言,選擇產品卻猶如賭博。

在過去一年中,由于經歷了一波不小的反彈行情,一部分陽光私募表現不俗。但和過去一樣,排在最前面的基本都是并不知名的私募。比如最近一年中,表現最好的呈瑞1期收益率達到57.45%,而其過去2年收益率為74.7%,在同類中亦屬出類拔萃。最近一年業績位列第二的未爾弗也是名不見經傳,其收益率約41.72%。

榜單前列也出現不少耳熟能詳的名字,如鼎峰系、新價值、和聚、博頤、中國龍系、朱雀系等等。從絕對收益水平上看,一年超過20%年收益率的確也是不俗。但若和公募基金同期業績相比,陽光私募似乎沒有表現出任何優勢。

最近一年,公募基金中表現最好的上投摩根新興動力、華寶興業新興產業(愛基,凈值,資訊)、匯添富醫療保健,收益率分別為60.32%、42.78%、37.42%,均比與之同樣排名的陽光私募略高。

當然,陽光私募排名第一的產品無法跑贏公募基金排名第一的產品,通常不是常態。但陽光私募最末幾位通常表現極差倒總是常態,最近一年亦不例外。過去一年排名最末的天星2號,跌幅54.77%,遠遠超過公募基金最后一名。

不過值得注意的是,如果從更長期來看,確實有若干陽光私募在長跑中脫穎而出,為投資人提供了持續的絕對收益。如博頤、朱雀、淡水泉,過去5年累計收益率都超過80%。此業績僅略低于此前王亞偉管理的華夏大盤,超過了大多數公募基金。管理人的附加值是顯著的。

只是長期可持續的穩定業績并不是股票類陽光私募的常態。如果看平均數據,根據Wind資訊,具有連續業績運作滿5年的陽光私募基金產品目前有109個,平均回報率約11%,已大幅戰勝大盤(同期下跌約40%),且為正收益。但問題是,5年復合增長率為11%,意味著年化收益率無法超過銀行存款利率,令人嘆息。

這些事實再次告訴我們,除了少數幾只陽光私募外,真正能提供持續性的絕對收益的股票型私募產品鳳毛麟角。換個角度說,大多數管理人的投資水平往往難以脫離市場大趨勢,期望在基礎市場表現糟糕的年份獲得絕對收益,概率是很低的。

較差的光景時,很多陽光私募在風險控制方面的薄弱,還會致使投資者蒙受超出市場平均水準的損失。尤其是,數據還往往忽略了過去5年來清盤的基金。所以實際情況是,股票私募的風險和收益從某種程度來看,顯得有些不太對等。

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