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私募后市更趨謹慎把握3大投資機會

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

私募后市更趨謹慎

從3月中旬開始,A股市場一改今年年初以來的回升趨勢,進入技術上的二次探底過程。誘發調整的因素是多元、復雜的。

首先,預期中的利好政策遲遲未見兌現,比如說取消紅利稅、地方社保養老金入市;其次,在實體經濟層面,機構樂觀預期中的經濟同比增速將在一季度見底也沒能實現。惟一較好的現象是部分大中城市房地產市場成交量出現了回暖,但也還是在底部徘徊,難言出現了大反轉;最后,在流動性方面,央行下調存款準備金率主要是為了對沖外匯占款,資金對實體經濟和虛擬經濟的支持仍有欠缺,而且央行寬松步伐低于市場預期。

市場走勢整體孱弱,公、私募基金的整體業績表現也不佳,而且業績分化較為嚴重。對于接下來一、兩個月的行情,《紅周刊》記者了解到私募機構的態度更加趨于謹慎。星石投資楊玲的觀點比較具有代表性,她認為今年可能是緩慢的反轉之年,操作上對應則是播種之年,重要的是控制下行風險,建議投資者要在不虧的情況下建倉,然后把倉位累積下去。對于未來一個月的操作,楊玲主張買跌不買漲,但買股的前提是你喜歡的股票出現了大幅下跌。

去年的私募冠軍呈瑞投資基金經理陳曉偉也比較謹慎,他表示3月CPI比較高,利率政策暫時還不會動,在缺乏新增資金的前提下,4月大盤將繼續維持震蕩,但是進入一季報集中披露期后要注意規避一季度周期性行業業績下滑的風險,特別是去年一季度基數高的工程機械板塊。

流動性“遠水難解近渴”

從資金面來看,3月份M2余額同比增長13.4%,比上月末高0.4個百分點,新增信貸超過了萬億元,也創下14個月新高,資金面在一季度末暫時出現了改善局面。在股市層面,近期有廣東社保千億養老金入市,QFII、RQFII額度增加的利好。不過,這些被視為“遠水”,解不了近渴,短期內市場增量資金依然有限。

從經驗來看,QFII、RQFII目前只是增加了額度,并非是說這些資金馬上就會進入股市。就目前QFII賬戶整體資產配置比例來看,銀行存款、股票和債券的占比分別為12%、71%和13%,QFII持股市值約占A股總市值的1%。2006年時QFII持有A股的市值就已經達到971億元,占當年滬深股市總市值的比例達到3.88%。經過5年的大發展,QFII在A股市場的比重非但沒能上升,反而出現了大幅下降,這背后原因值得深思。

在籌碼供給方面,一是郭樹清主席力推新股發行制度改革,使新股發行更趨于透明化、市場化,增加新股供給,降低發行市盈率,改變A股長期供不應求的局面;二是全流通后的大量限售股集中上市。

數據顯示,一季度上市公司重要股東(包括持股5%以上股東和高管)通過二級市場減持了6.94億股所持股份,凈套現合計103.7億元。“這次新股發行改革的目標是降低A股長期高估的PE水平,雖然短期會陣痛,但如果不這樣改革,長期中國股市將永遠也不會好。”東方港灣資產管理公司董事長但斌表示。

盡管在政策方面,預期中的許多利好沒有充分兌現,讓投資者出現一定的心理落差,但是也不排除這些利好在4、5月份陸續兌現的可能性。據業內人士透露,這次新股發行制度改革的力度還是空前的,各個委托管理人也已經向全國社保基金就養老金入市提交投資方案,而取消紅利稅、適時進行貨幣政策微調都有可能在二季度逐漸兌現。

二季度延續“熊牛過渡”

早在清明節前,上善御富基金經理劉鷹就判斷,節后市場可能會用兩周左右的震蕩來消化一些潛在的利空。因為今年1、2月份的經濟數據不好,投資者都處于比較敏感的觀望狀態。好的跡象是現在債券市場已經升穩了,自去年12月初央行開始下調存準率后,債券市場出現了反轉,顯示出貨幣政策周期的拐點已經出現。“雖然不太確定現在我們處于股市拐點的左側還是右側,但至少可以肯定已經在拐點附近”。據本刊記者了解,劉鷹近期做了積極的調倉動作,目前幾只產品整體倉位水平大約在5~6成。

我們曾經用馬丁投資時鐘來探討過股市的發展階段,本周我們再結合馬丁投資時鐘理論來看,當前市場已經走到了圖中的第1個階段:即債券漲、股票跌、商品跌。那么接下來,第二個階段就是股票市場將見底回升。再從技術上看,最近幾天上證指數圍繞2260點進行了箱體震蕩,目前正處于2132點~2478點前期上升波段的0.618黃金分割位附近震蕩,2270點被業內技術高手視為非常重要的短期重要技術支撐,如果后市該點位被跌破,則大盤將進一步下探到2200點甚至再度考驗2132點,保衛2260點實際上就是保衛2132點。

綜合基本和技術面多方因素,二季度市場將出現延續“熊牛過渡”的運行軌跡,二次探底的“底部”跌破今年1月6日創下的2132點的可能性不大,大盤指數未來一段時期的大致運行區將是2250點~2500點。

關注3大投資機會

參考私募看好的品種,同時結合券商最新研究報告,總體來看機會可能潛藏在以下3個方面:首先是估值比較便宜的品種;其次是一季度業績超預期或者穩定增長的行業和公司;第三依然還是大消費板塊,從新公布的數據來看,消費對于GDP的貢獻率已經超過了投資。

具體分析,最近市場雖然再次陷入震蕩整理,但便宜的品種,如地產和銀行板塊明顯強于大盤,業內資深人士告訴《紅周刊》記者,地產和銀行這種走強的態勢能否持續對于大盤而言非常關鍵,如果能夠持續一段時間,地產指數同時站穩年線的話,勢必會帶動指數走出調整泥潭。也有不少機構對地產板塊的持續大幅走強持懷疑態度。武當資產副總經理兼研究總監高開宇的觀點代表了眾多私募的觀點,“房地產不會再有2006、2007年一樣的行情,當市場預期其下跌幅度過大后,它可能短期會出現交易性機會”。

在銀行股方面,近期再次傳出匯金入市增持銀行股的消息,表明銀行股的低估值已經得到了大機構的認可,股市上漲行情可期。回顧匯金第一次入市在2008年9月18日,花了21.1億元,第二天幾乎所有股票漲停,但隨后大盤再度慣性下跌,到當年10月底才見底,之后展開大漲,首輪增持后大盤最大漲幅83%;2009年第二輪增持投入2.4億元,大盤上漲20%;第三次是去年10月,斥資1.97億元,大盤上漲9.9%。而最近銀行股護盤明顯,中行、工行一季度也受到匯金12.5億元增持,這種大規模的增持信號,至少反映出以銀行股為代表的權重股估值偏低的傾向。

消費板塊是最近機構提到最多的機會,主要集中在釀酒和食品企業方面。呈瑞投資陳曉偉看好消費龍頭公司,加上商務部4月份啟動首個消費促進月,消費龍頭公司回調后,預計很多資金還會回補進去。不過,隨著貴州茅臺、五糧液終端價格的大幅下跌,機構開始對釀酒企業的前景產生了一定的分歧,榕樹投資首席執行官翟敬勇減掉了持有多年的張裕,理由是國外紅酒沖擊力度大,身邊許多人都不喝國內紅酒了,但他對白酒股還是非常看好。聚益投資總監湯小生表示,白酒股一季度業績都還不錯,如果白酒價格開始下跌,未來白酒股可能進入分化階段。茅臺的提價預期強烈,一線品種值得關注。

除了消費以外,周期板塊中的水泥板塊是2009年8月份后周期板塊中持續行情最久的板塊之一。雖然樓市成交量在下降,但地產類龍頭上市公司的毛利率和凈利潤卻未見有明顯下降,再加上保障房等項目的開工,所以說水泥建材行業還是有發展潛力的。尤其是進入到了二季度是開工的高峰,這也為該板塊的活躍創造了機會。另外,隨著國際經濟形勢的好轉,國際集裝箱運輸公司最近都紛紛決定調漲運價,或刺激國內低靡已久的航運板塊。

股市有諺云“利空出盡是利好”,經濟環境下滑背景下股價持續調整,但機構多數預計經濟有望在二季度見底回升,一些機構反而關注一些利空出盡股的超跌反彈機會。平安證券建議關注“利空出盡”型公司,即一季報大概率出現業績底,經營有望環比改善的公司,包括大眾消費品領域的高PE、低PB公司,及制造領域中業績大幅下滑,后續存改善機會的公司。

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