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私募看市:第二波行情要待三個月后

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

資金未離場只是換戰場

本周大盤下跌超過百點,尤其是前期領漲的金融、地產股出現暴跌。受訪私募人士認為,反彈行情暫告一段落,市場短期內維持震蕩概率較大;緊扣估值修復和業績增速兩條主線,尋找防御品種,其中醫藥板塊中出牛股的概率最大。

何輝廣東乾陽投資(博吧)董事長

今年是牛市的前奏,市場會呈現震蕩上升態勢,但有時震幅會較大。較好的策略是以估值修復和企業成長來戰勝市場。上半年可重點關注龍頭地產、金融股調整所帶來的投資機會,以及估值較低的品牌消費股的投資機會。

尹國紅圓融方德投資高級研究員

市場再次大幅上升的動能需要依靠時間積聚,所以上半年指數性行情難再現。但由于下跌幅度有限,所以市場中更多的是個股行情,需選擇業績增速較快的品種,此類股票會走出獨立行情,醫藥板塊中出現牛股的概率大。

投資非常有道

自1月下旬提到股市資金的增長趨勢已告一段落以來,連續幾周,滬深股市的資金存量已從最高6900多億元,降到了目前6600多億元,減少了330億元,降幅近5%。如與1949點時的資金存量比,則從1949點開始,期間的資金存量最高增長了25%,而目前這一比例為21%。從資金與股價的比例關系看,本周市場的大幅回調乃是“供求決定股價”的又一次寫照:如果說1949點時的資金和股價的比例是合適的,那么,按21%的資金漲幅,大盤(平均股價)的漲幅也應在21%左右,也就是2350點左右。如果說,6900億元與2440點的股價是相配的,那么,按資金存量減少的幅度計算,跌到2330點左右是正常的。所以,在經過兩個半月的上漲后,供與求再次成為市場主要矛盾。

與去年的撤資潮不同,近幾周的資金減少有一個明顯現象:大量基民的贖回。每一輪牛熊循環幾乎都是這樣,開始是基民的大幅度套牢,看著自己的基金凈值從1元降到0.8元,再降到0.6元,然后當凈值回升到0.8元時,想想與0.6元相比,已有33%的升幅,生怕噩夢再次降臨,于是開始大規模贖回,越是凈值回升幅度大的、與1元凈值相近的基金,贖回壓力越大。由于本輪行情,銀行、金融、地產引領指數大幅上漲,凡是在這些板塊上倉位較重的基金,凈值回升幅度都比較大,所以,這些股票就成為基金應對贖回的主要對象。由于這些股票的流動性好,進出方便,因此也是大量融資買入盤的主要對象。基民贖回加融資盤平倉,加大了這幾個板塊的調整壓力。

在行情初起時,我們講過A股為何而戰的話題,其中有一個是為再融資而戰。而漲到2400點后,一些相關的再融資計劃開始蠢蠢欲動,成為大盤調整的又一動力。講到這里,我們不能不說與投資有關的一個話題:什么樣的公司才是好公司?許多人以為,業績好、盈利穩定、持續較快增長、估值便宜的就是好公司、好股票。一般情況下是對的,但是,投資從根本上說不是購買公司的盈利數據,而是購買真正的收益。因此,真正的好公司應該是“一次投資,永久收益”,或“少量投資,大量收益”。從這個角度說,不斷融資再融資的公司,哪怕盈利數據再好,也不算真正的好公司,原因如下。

1、我資金有限,人生也有限,你不能老是以美好前景和賬面盈利誘使我一次次周而復始將錢投進去,讓我到老死時仍只獲得“美好的未來”。

2、只要能恰到好處地把握好增發價和增發股數,公司就能在不提高經營效率甚至銷量略有下降的情況下,靠不斷增資擴股,實現每股收益增長,并讓各種財務和估值指標維持在一個較好水平。

3、不斷融資再融資的公司還有一個道德風險問題。因為做大做強,首先獲益的是管理層,而且他們獲得的是無本之利――高額薪酬、業績提成、股權獎勵等,還有通過與隱秘的利益攸關方的關聯交易,所獲得的其他好處。因此,作為公司最后受益人的股東,要警惕這樣的公司,是否在利用股東的錢,來實現其做大做強的野心。

用優良業績、高成長、美好未來,誘使股東不斷掏錢參與增發,滿足管理層永遠無法滿足的私欲,這種行為在缺少控股股東或名義上有控股股東,實際上控股股東和公司不存在生死攸關利益的藍籌股上,體現得特別明顯。所以,不投資這類公司,是我始終堅守的原則。

本周市場的大幅下跌暴露了另一個問題:基金的近親繁殖。無數充分自由分子的自由運動,可以形成最穩定有序的系統。投資者隊伍和風格構成越多樣化、相互間的交流、攀比越少,越自行其是,大盤的穩定性越強,越不容易漲起來無邊無際,跌起來沒爹沒娘。從這個角度說,盡早開放私募基金,取消基金發起的審批制度,只要發起設立程序合規就放行,是提高中國股市的系統穩定性的重要途徑。否則,就這幾家券商,誰誰一說就認識,然后吃一頓飯,喝一次酒,從此成為股友。找到一個人,就能認識所有機構操盤手,這樣的市場一定是系統不穩定的市場。

本周市場的大幅下跌還有一個技術原因,就是我們講過的“金叉――回拉”現象。當一條主要的均線和另一條主要均線形成黃金交叉時,通常會產生一股下拉力,引起股價回檔。以我常用的均線系統來說,自1949點上升,12天均線上穿45天和90天均線、45天均線上穿90天均線、45天均線上穿180天均線前后,都出現過回檔。而本周則是兩個更重大的黃金交叉:90天均線上穿180天均線,45天均線上穿360天均線。在同一個時點,出現兩條中長期均線的雙金叉,其回拉力更大一點很正常。

趨勢已經形成,自2009年以來,最好的均線排列形成,因此,本次的回調將不會是行情的終結,而是行情第一波的結束,其回調目標約在360天均線(2275點)或45周均線(2210點)附近。經過3月份的整理后,大盤應會展開第二波行情。(金學偉)

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