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清科觀察:產業基金成新寵吸引募資近3,000億元

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

隨著私募股權投資市場競爭的日益激烈,機構要想脫穎而出僅靠之前粗獷式的投資模式已不再有效,而需繼續修煉專業化內功。面臨經濟下行壓力,如何通過資本力量推行落實國家產業政策與戰略布局也是各地政府所思之處。為此,清科研究中心推出《2013中國產業投資基金專題研究報告》,對我國產業投資基金現狀,以及幾大重要產業投資方向進行分析。

VC/PE機構熱衷投資行業分析

清科研究中心選取了中國創投機構2006年至2012年所投九大行業的比例分布,其中互聯網在七年間一直是VC機構最鐘愛的行業,案例數與投資金額皆為行業之首。生物技術/醫療健康行業在2012年出現回暖態勢,預計趨勢仍將持續。消費行業的投資案例與金額比例幾年間一直較為平穩,基本穩居前三的位置。

PE方面,投資最熱門的六大行業所占比重已超過全年的50.0%以上,其中消費行業仍占據最大比例,互聯網行業近些年上升勢頭明顯。當前,六大行業的投資案例比例趨于平均,但金額比例上仍有較大的行業差異。

中國產業投資基金成立情況分析

據清科數據庫收錄基金統計,截至2012年末,中國各地已發起成立產業基金560支,其中376支基金已有資金到位。從行業分布來看,產業基金的設立與國家極力倡導大力發展的產業相吻合。清潔技術作為傳統熱門吸金行業以97支產業基金位列第一,主要涉及的子產業基金有環保、新能源、新材料等,但由于近兩年清潔技術行業進入瓶頸期,所募基金數較2010年以前有所下降。而文化產業自2009年受到國家大力推廣后,整個市場呈井噴態勢,清科數據庫共收錄文化產業基金95支,其中大部分為2009年后成立。此外,生物技術/醫療健康產業基金共有87支;專業投資礦業及能源的基金共有68支。

TMT的57支基金則是科技媒體通信各子產業基金的總和,子行業產業基金包括移動互聯網產業基金、電子商務產業基金、光電產業基金、LBS產業基金、云計算產業基金、物聯網產業基金、智能制造產業基金、半導體產業基金等。

此外,隨著國家對戰略新興產業的大力推進,一些擁有重要戰略意義的領域也出現了產業基金的身影,例如先進制造/高端裝備領域、航空航天領域、船舶海洋領域、軍工領域、基礎設施領域等。這些基金的發起人多為政府背景或者大型央企,目標規模也比較龐大。

從募集金額上看,文化產業成為近來最熱概念,共吸引超過600.00億元人民幣的資金,排名第一。礦產及能源產業也因受到經濟下行的影響而走熱,共募集到位545.56億元資金。清潔技術則以520.17億元排在第三位。可以看出這三種產業基金的吸金能力明顯高于其他行業,也正好代表了消費、基礎、發展三個大的產業投資方向。

中國產業投資基金當前存在的問題

實際投資與事先設定不符,易成為“噱頭”

產業投資基金由于專注于某一領域,易受行業與經濟周期影響,在行業面臨下行周期時,不易于分散和轉移風險。而對那些地域型產業基金而言,通常會事先協議投資相當一部分比例的資金于已定區域,難免局限了基金整體的投資方向與效率。很多產業基金因此并未遵循事先設想的投資路線進行投資。

政府愿景與財務投資人利益之間難以達到平衡

對那些政府型產業投資基金來說,他們面臨的一大挑戰就是協調基金各出資人的利益與政府產業調整愿景間的矛盾。通常政府投資更偏重于戰略考慮,而普通出資人則傾向財務性投資,基金的增值是他們的首要目標。因此,政府會否給予產業基金過多的干預就顯得尤為重要,如果給予基金太強的指向性就會使之無法進行正常的市場化運作,而產業基金本身行業與地域的限制更會放大這種干預。

政策指引或導致資本蜂擁而至,引發產能過剩、泡沫產生

由于產業投資有較強的政策導向性,容易導致大量資本同時進入某一行業,從而引發產能過剩、產生泡沫。光伏行業就是一個典型例子,資本蜂擁涌進光伏市場導致行業泡沫產生,但現階段的中國光伏市場上下游產業鏈的建設還比較薄弱,無法消費過剩產能,作為出口導向型的光伏行業又遭遇到外國政策的傾軋,使光伏產業近年來遭遇到一定打擊。

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