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私募:降息對股市具有短期正面影響

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

昨日,滬指跌破2300點整數關口,而央行在晚間意外宣布降息,同時還宣布將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍,將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。市場對此的解讀是,央行這一決策向利率市場化邁出了重要一步。

上一次降息是2008年12月23日,降息之后A股迎來一輪長時間上漲,而目前在時隔三年多之后再次宣布降息,是否能重啟A股上升通道?

《每日經濟新聞(微博)》記者采訪了朱雀投資(博吧)高級合伙人王歡、鼎鋒資產(博吧)董事長張高、玖逸投資投資總監趙啟欣以及理成資產(博)等相關私募負責人,他們從不同角度解讀了降息對股市的影響。

降息對股市形成正面刺激

王歡:昨日滬指已經跌破2300點,但海外市場有所反彈。我們認為,降息這一舉措從短期看將對市場形成一定的正面影響,畢竟顯示出政策是在不斷放松。其實在經歷2008年、2009年的經濟波動后,無論從中央到市場,都認為此輪的政策放松不會是“四萬億”刺激的重演,這次更多地是強調穩增長和調節相結合。

張高:對于今年的市場,我們的基本看法是:經濟向下、政策向上,整個市場是處于經濟與政策的博弈、經濟下滑與政策轉暖的相互博弈中,這是大的定調。

此次降息是政策微調步驟之一,從年初降準到現在降息,是一個比較連貫的貨幣政策微調、放松的動作。此次降息略有超出市場的預期,對股市肯定具有比較正面的影響。因為以前較少用降息的手段,這次會直接帶來市場財務成本降低。

趙啟欣:降息在半個多月之前市場都有預期,因此,對于這件事本身是在意料之中,但時點的選擇還是令人有些意外,之前不少人士預期降息不是在上周末就是在本周末,但本次宣布降息是在周四,也是在經濟數據出臺以前。

由于時點的特殊性,我們認為第二天股市就會有所反應,不過這種影響還是偏短期。在降息這個信息被市場充分反映后,市場有可能重回以前的運行狀態,因為主要的經濟增速下滑的問題尚未解決。畢竟降息并不是對經濟增長能產生立竿見影的作用,因此投資者面對降息消息公布,還是謹慎為宜,市場中期或將維持偏弱格局。從現在來看,投資和財政補貼力度一般,經濟尚未看到拐點,除非經濟有明顯好轉,或者政策放松程度遠超預期,A股市場持續向上的通道才會真正開啟。

經濟仍處于底部衰弱階段

《每日經濟新聞》記者注意到,不少分析人士認為,從多個經濟數據看,比如6月1日公布的5月PMI指數下降至50.4%,這些都能夠看出經濟復蘇任務艱巨。對此,受訪私募也認為,經濟難言見底。

張高:經濟方面,從數據來看,包括PMI或者上市公司利潤的情況還處在探底的過程中,從草根調研來看,目前了解到的情況是既沒有進一步惡化,也沒有明顯好轉,目前處在底部比較衰弱的狀態中。如果政策力度能越來越強,則經濟或將一定改善。5月最大的經濟亮點是樓市成交比較活躍,而油價下跌對于減輕通脹的壓力還是比較直接的。我們對政策放松偏樂觀,因此,預計后續還會有包括存準率下調甚至再度降息的政策出臺。經濟越往下走,政策放松出臺的頻率和力度就越大。

王歡:在清明節的時候,溫家寶總理在福建和廣西考察時就提到政策預調微調,5月在湖北考察時也提到要把穩增長放到重要位置。這一個多月來,海外的歐債危機情形惡化比較厲害,尤其對于希臘是否退出歐元區尚無法完全明確,而美國公布包括就業數據、ISM制造業指數在內的數據都顯示美國經濟正在放緩。

在此背景下,我國應對宏觀經濟放緩的壓力也在增加,在經濟增速放緩的狀況下,各部委也有相關的表示和一些動作。雖然發改委指出這次不會出臺像此前的四萬億那種刺激計劃,但從我們的觀察來看,也注意到項目的審批速度都在提升,包括六部委在聯合討論鼓勵民營資本進入鐵路、醫療等領域,財政部針對民營資本稅費的優惠以及“非公36條”的細化等都是實際的例子。

從去年11月以來,已經連續三次降準,4月CPI3.4%,5月這一數據尚未公布,前段時間普遍的預期是3.2%,但最近預期有所下降,現在券商預期還有看到3.1%的,而6月CPI可能會更低。在經濟下行的背景下,這給了政府一個貨幣政策的操作空間。

理成資產:經濟增速呈現下行狀態,甚至比預期略差,因此降息也在市場預期之中。降息對經濟后續的影響還有待觀察,不過,本次降息是對流動性寬松的明確信號,對股市中短期有正面影響,但長期影響還要取決于經濟的基本面和股市的供需情況。

利率市場化步伐邁出

分析人士認為,與降息25個基點相比,此番利率區間浮動意義更大,影響更深遠。私募界相關人士認為此舉意味著把定價權更多地交給了金融機構,讓金融機構自主定價,這是利率市場化推進的重要信號。

朱雀投資高級合伙人王歡表示,此次存貸款利率浮動區間的調整意義可能更大于降息0.25個百分點的意義。之前存款利率是不能向上調整的,此次是首次提出可以上浮,并且貸款利率向下的程度也達到0.8倍,浮動區間的變化意味著利率市場化又邁出重要一步。鼎鋒投資董事長張高也認為這是好事,非常合理,實際上央行早就應該實施非對稱降息了,甚至加息的時候也應該是非對稱加息。現在企業面臨的問題是經營壓力很大,非對稱降息會降低企業的融資成本,這個方向是非常正確的。

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