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王守仁:VC/PE不應納入證券投資基金法

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

深圳創投公會秘書長王守仁昨日做客證券時報網財苑社區時表示,私募股權投資(PE)及創業投資(VC)不應納入《證券投資基金法》。

王守仁說,首先,在中國現實情況中,所謂的PE基金,實際上并不是美國的股權投資基金,它仍然屬于創業投資的范圍內。在美國股權投資基金是杠桿并購投資基金,比如黑石、凱雷、TPG等。

其次,在中國無論是外資還是內資,PE基金都是投資一些高成長的中小創新企業,投資的方式是以股權形式,而這種股權的形式體現為工商部門注冊的憑證,是非證券化的股權形態。股權范疇實際上就是股東權益,它在企業里體現為兩種形態,一種是股票有價證券形態,另一種是實物形態的股權。比如非上市企業的股權沒有證券化,是一種實物形態,是一種相對數。

第三,美國的股權投資基金也就是杠桿并購基金傳到中國之后,它的含義已經變味。現在無論是專家領導的講話,還是書籍報刊媒體,把私募股權說成是投資企業處于后期的項目,而把投資前期的項目稱之為VC,這種說法是不科學的。首先,它歪曲了PE基金本來的面貌,因為PE是杠桿并購基金,不是以少數股權投資企業,而且股權的形態不是有權證券股票。其次,在中國,PE所投的是創業企業成長中的擴張期,嚴格來說仍然處于創業投資的范疇,仍然反映了創業投資的基本特征,不能說中小板創業板未上市之前,企業就已經成熟了。而在我國,無論是中小板或創業板上市企業,它們仍然處于持續的創業階段,遠沒有到成熟階段。

第四,《證券投資基金法》開宗明義說得十分清楚,它主要是規范從事有價證券投資的專業基金,包括股票、債券及其衍生產品。而中國的VC/PE,它們投資企業后所持有的股權憑證不是依法發行或交易的有價證券,因而它不屬于《證券投資基金法》規范的范圍。因此,在認識上必須要明確股權是所有權概念的另一種說法。比如持有100%的股權就是全資所有權,持有50%就是擁有50%的所有權,這種股權屬于非證券化的,而且不標準,所以全國各地所設立的產權交易所、股權交易所的流通性、交易性都是非常差的,而且每次交易都要經過工商部門變更登記,而不是去中央登記公司,很明顯這是兩種形態。基于此,《證券投資基金法》在一審以后就已經不再將PE列入監管范圍。(蔡媛)

(來源:證券時報)

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