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融通基金總經理助理陳曉生:控制風險是今年投資第一要務

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

⊙本報記者黃金滔安仲文

融通基金投資總監陳曉生日前接受上證報專訪時,用在“涅磐中重生”來形容2014年的A股市場。在他看來,控制風險是今年做投資的第一要務。先防御,再考慮進攻,而消費服務、科技創新、高端制造則是今年最值得看好的三大投資方向,其中電子科技、醫療健康、高端裝備則是最值得看好的板塊。

在陳曉生看來,今年中國股市面臨的主要矛盾不是經濟增速、業績增長、抑或流動性松緊等常規層面,最突出的矛盾應該是改革紅利與改革成本之間的碰撞與權衡。“系統化、體系化的改革既帶來全要素生產力的提升從而促使股市長期估值水平趨于上升,同時也帶來結構性投資機會,而改革成本的承擔將不可避免地帶來短期估值沖擊和風險釋放。”陳曉生說,今年對于中國股市而言,將是黎明前的黑暗,牛市來臨前的涅磐,也是戰略性反攻前的最后防御階段,“活下來是最重要的。”

陳曉生認為,十八屆三中全會決定所闡述的全面改革方案消除了投資者對于中國經濟長期增長模式的擔憂,點燃了期望和夢想。與此同時,股市自身也將進行制度改革,實行注冊制同時逐步形成尊重全體股東利益、保護中小投資者的股權文化,這將大幅度提升中國股市的投資吸引力,為即將到來的戰略性反攻創造了堅實的基礎。

不過,要實現市場在資源配置中起決定性作用,形成市場化收益率曲線是必不可少的條件,財稅體制改革、利率市場化改革是否最終引發信用風險重新定價,從而導致地方債務、影子銀行或部分地區的房地產掛鉤理財產品出現局部信用違約事件?這些將是今年資本市場不得不面對的實現問題。

此外,新股IPO實施注冊制,將大幅度降低殼資源的價值,也給部分估值虛高的企業帶來巨大的估值壓力,看來今年中國股市不先蹲下去是難以實現跳起來發動戰略性反攻的。

“目前,殼公司在A股市場的市值占比約為10%。”陳曉生說,未來隨著注冊制的實施,這部分的市值占比必然會大幅降低,當然這需要一個過程。

因此,陳曉生認為,A股市場的結構性分化在所難免,部分替代性不強的龍頭公司將不受影響。

投資策略上,陳曉生表示,融通基金傾向于在控制風險的前提下捕捉波段性結構機會。2014年,重點關注傳統產業龍頭股的價值投資機會、成長股投資機會以及主題投資機會。受益于改革的戰略新興產業特別是電子科技與醫療健康產業、通過存量改革提高效率的國有企業以及順應經濟轉型的傳統產業、軍工主題和環保主題均值得關注,此外新股方面也值得挖掘。

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