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中國創投亟待“軟著陸”

2013-10-28 16:38:54
來源:網絡

種種信息都指向一個事實,即中國已經成為全球的投資熱點,而中國的創投也亟待步入“軟著陸”軌道。

短短兩年時間,中國的創投業就已經歷了從“大規模啟動”到“防止過熱”的整個過程。

從今年年初到現在,在美國舉行的有關風險投資的會議上,每三個會就有兩個會講到中國。

今年中國風投圈最流行的笑話是,“現在的中國風投市場,LP(提供資本的投資者)比GP(風險投資公司管理人)多,GP比創業者多”。

今年上半年,中國風險投資總額與去年同期相比增長128%,預計全年的投資總量將超過15億美元,而去年這一數字是10.04億美元。

種種信息都指向一個事實,即中國已經成為全球的投資熱點,而中國的創投也亟待步入“軟著陸”軌道。

錢多的壞處

李建光是IDG技術創業投資資金副總裁。今年上半年,他每天都能聽到來自同行的消息,哪個新基金又成立了,誰又要融多少錢成立一個新基金了。在剛剛閉幕的中國創業投資中期論壇上,他向與會者坦言,他和同行們都明顯感覺到了從來沒有的壓力,來自競爭的壓力。在這一壓力下,VC(風險投資)們甚至紛紛走上電視,展示自身的品牌形象,以期在與同行角逐優質項目時占據優勢。這與以往他們威風八面的情勢相比,確實不可同日而語。

態度的轉變來源于競爭者的日益增多。去年年底,美國最大的風險投資商SequoiaCapital(紅杉基金)進入中國的消息,被普遍認為是國際主流VC全面介入中國的標志性事件。緊隨其后的還有DCM、Accel、KPCB等一批國際風投“大鱷”。與此同時,先期進入中國的國際VC們在第一波風險投資資金全部投完后,也開始募集新的基金。其中,軟銀亞洲募集了約6.4億美元二期基金,排在2005年創投募資額度第一位。另外,鼎暉創投、IDG、TDF、IntelCapital等近20家創投機構也完成了新一輪基金募集。據集團總裁兼首席執行官計算,2005年活躍在中國的中外創投機構共募集40億美元新基金,創下中國創投史的最高紀錄。

周志雄是軟銀亞洲投資基金合伙人。自2000年初就加入VC行列的他,親眼見證了中國創投幾年來的變化:在2004年,誰能融到錢誰就是老大,而現在則是只要有好的項目,就一定可以拿到錢。

然而,錢多有錢多的壞處。對VC們來說,“流金歲月”誘惑著越來越多的人走上創業之路,以前覺得創業難、融資難的人現在都跑出來“闖世界”了,這讓VC們光是看商業計劃書就看到手軟,同時也增加了項目的風險。而對創業者來說,因為投機的人也可能拿到錢,所以市場的成本也就“水漲船高”。

“以前創業者靠講故事就可以打動投資者,而現在卻更要憑實實在在的利潤說話。”智基創投的總經理暨合伙人陳友忠向《科學時報》透露了目前VC投資策略的變化。在整個投資環境有點過熱、基金數量翻倍增長的情況下,VC們也都開始了“軟著陸”的步伐,放慢投資速度,更加注意項目的質量。對創業者來說,現在是到了動“真刀真槍”的時候了。

TMT與非TMT的PK

6月17日,軟銀亞洲信息基礎投資基金總裁閻焱在上海交通大學發表演講時,痛心地指出了中國缺乏以技術為核心競爭力的創投企業的事實。閻焱在中國投資了13年,卻沒有見到一家有原創性技術的創投企業。軟銀曾經和IDG以及Intel為貌似技術型的一家企業投了5800萬美元,結果全部砸進去了,一分錢也沒有拿回來。雖然這家企業的經營者是大學教授,但后來卻發現他完全是偽學者。

慘痛的經歷并沒有扼殺閻焱對技術的熱情。他認為,中國在應用技術方面的創新在過去幾年屢見不鮮,在今后幾年里,應用型技術的創新將是中國風險投資的一個重點。

聯想投資的董事總經理陳浩也非常看好技術創新的企業。雖然過去幾年還沒有純粹依靠技術在納斯達克上市的中國公司,但他相信未來兩三年一定會有這樣的公司脫穎而出。

在中國創業投資中期論壇上發布的上半年中國創業投資調查數據表明,TMT(科技、傳媒、電信)領域仍舊是國內的投資熱點。據他透露,上半年的創業投資涵蓋了IT、服務業、傳統行業及其他高科技和生物/醫藥行業,累計投資案例為121例。其中,IT行業無論從投資案例個數還是投資金額方面來說,都處于絕對的主導地位,占今年上半年投資總額的73%.而IT行業中,互聯網、通信和IC依然是最熱的三個領域。其中,互聯網行業表現尤為突出,以2.76億美元的投資金額排名第一。

和TMT領域的投資高溫相映襯的,是投資地點的過度集中。統計數據表明,上半年的創投案例分布在13個省級地區。其中北京延續著一貫的強勢地位,以49個投資案例高居第一,上海以35個案例緊隨其后,接下來是深圳和廣州。在投資金額方面,北京以3.92億美元排名第一,而第二位的上海僅為1.57億美元,其后依次是深圳、廣東、浙江、福建和天津。不難看出,中國的創業投資活躍地區仍然集中在北京、上海和部分南方沿海城市,中西部和東北部地區的投資依然不甚活躍。

華登國際是一家1994年就進入中國的國際創投機構。該公司董事總經理江善頌告訴《科學時報》,他們已經在中國投了4億美元。未來三年每年都有7000萬美元的投資任務。對于目前投資地點過于集中的現象,他的建議是,中國這么大,VC們還是應該保持距離,以測安全。如果都擠在一起,總是會有一些風險的。除了大城市之外,中國很多的二三級城市同樣蘊涵著合作機會。

除了地域上的遷移,很多VC也開始將眼光投向TMT領域之外。ePlanet的執行董事孫文海就表示,除了TMT之外,他們今后也會關注相對傳統的非高科技行業,以避免過大的競爭壓力。對TMT領域而言,想投的錢是越來越多了,但是優質項目卻不會隨著錢的增多而相應增加。所以對VC來說,最好的辦法是在某一個行業起了泡沫的時候,就暫時去看看其他的行業。一場TMTPK非TMT的戰爭也就由此打響了。

“天使”的成長

今年上半年,中國初創期的創投企業首次以58個投資案例,在數量上超過擴張期企業而排名第一。這對那些亟須早期風險資金支持的企業來說,無疑是一個十分利好的消息。

對早期項目投入的加大無疑與VC之間的激烈競爭有密切關系。據記者了解,現在一些好的投資項目在中后期經常會吸引多個VC一起爭搶。因而有的VC寧愿進入早期階段,以避免與那些財大氣粗的VC沖突。對于VC來說,中后期投資主要是拼資金實力,對于被投企業來說更像是錦上添花,自然比較挑剔。而早期的項目才真正能顯示出VC的獨到眼光,對于創業者則意味著雪中送炭,更會受到創業者的歡迎。因此,越來越多的VC加入到早期投資的陣營,而包括IDG、智基創投、華登國際等在內的一直支持早期投資的VC們也更加堅定了決心。這無形中也減少了投資的泡沫。

“與國際VC相比,中國本土創投從事‘天使投資’(是自由投資者或非正式風險投資機構對原創項目或小型初創企業進行的一次性的前期投資,是一種非組織化的創業投資形式)無疑有更大的優勢”,陳友忠認為。事實上,很多中國的創投者確實也在往這方面努力。據悉,曾任亞信中國總裁的張醒生離開亞信以后,就創建了一只天使基金,投資了主要從事網絡游戲運營的盛禹銘集團和一家專做三維動畫的天維源創公司。而雅虎中國區原總裁周鴻?現在也成了一位專業的天使投資人。

當《科學時報》向周鴻?求證,現在中國的天使投資者是否越來越多了時,他給予了肯定的答復,并作了相應的解釋。周鴻?認為,天使投資人并非僅指有錢人。其價值不只在于錢,更重要的是對某個產業的深入了解和經驗,并能夠憑借這些經驗幫助初創企業盡快成長。現在,本土的天使投資者日漸增多,表明中國的產業已經更加成熟。這些產業的先行者不僅把更多的錢投入到了產業中來,更重要的是,他們做企業的經驗也被傳承了下來。他認為,這對中國產業的發展是非常有好處的。

[作者:計紅梅]

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