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國聯期貨:豆類中期頂部漸成

標簽 庫存 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

圖:連豆1301走勢

圖表來源:博易大師

美豆供需緊張局面已經充分消化

9月12日,美國農業部公布9月份大豆月度供需報告,預估2012/13年度美豆單產為35.3蒲式耳/英畝,低于上月的36.1蒲式耳/英畝,與平均預測的35.5基本持平。而新季美豆產量是26.34億蒲式耳,低于上月的26.92億蒲式耳,與市場預期的26.38億蒲式耳基本持平。新豆壓榨量下調1500萬蒲式耳,出口下調5500萬蒲式耳,使得新豆結轉庫存降至1.15億蒲式耳,與上月預測值持平,但高于此次平均預測的1.06億蒲式耳。但是,市場經過前期大幅上漲,對美豆供需緊張局面已經充分消化。

南美的播種面積預期樂觀

市場對于南美大豆增產的預期依然強烈,8月USDA報告將2012/13年度巴西大豆的產量上調至8100萬噸,較7月預期上調300萬噸,較2011/12年度產量調增23.66%,阿根廷2012/13年度產量雖然與上月保持一致5500萬噸,但是較2011/12年度產量4100,調增幅度達,34.15%。同時,《油世界》也預期南美播種面積將增加10%以上,其中巴西增加230萬公頃,阿根廷增加250萬公頃,而且在假設天氣理想的前提下,巴西新作產量將達到8200萬噸,阿根廷新作達到5600萬噸。筆者預計,如果南美大豆生長中確實遇到良好的天氣,那么南美大豆產量存在增產30%的可能性。

豆類需求受抑

8月份國內大豆進口量為442萬噸,較7月份減少24.7%,為六個月來最低水平。預計9月和10月份的大豆到港量將繼續下滑。國家糧油信息中心預期9月大豆進口數量為415萬噸,幾乎持平于上年同期,預計10月進口約為300萬噸,而11月進口預計在350萬噸左右。均低于去年同期的380萬噸和569.6萬噸。到港量下降將緩解港口庫存壓力。

8月中下旬以來豬價區間內窄幅振蕩,局部地區豬市再次走弱。新一批生豬凍肉收儲工作基本結束,政策利多支持弱化,同時終端消費仍處于季節性淡季,由此再次抑制豬價。而從養殖成本來看,豆粕價格大漲加大養殖成本。生豬養殖普遍虧損而飼料成本大幅上漲情況下,養殖戶或將繼續選擇出欄或淘汰母豬,未來豆粕需求將進一步受抑。

國家抑制物價上漲的政策不斷出臺

前期,在亞太經合組織會議上,胡錦濤主席指出要穩定糧食等大宗商品價格。十八大即將召開前市場最大的變數或來源于敏感時期調控政策的出臺,粕油價格持續上漲或引發政策方面的調控。同時,近期國家仍繼續加大對國儲大豆的拋儲力度。

從臨儲大豆維持一至兩周拍賣一次的情況反映出國家對價格控制力度不減。雙節臨近之際市場傳聞國儲可能再度動用高達200萬噸大豆以及部分菜油來平抑市場價格。

而8月CPI同比上漲2%,結束3個月回落態勢,重回“2時代”。其中食品價格上漲3.4%成為助推CPI小幅反彈的主因。未來食品及原料包括豆類油脂價格繼續上漲可能會引發相關的政策調控。

8月30日國家發改委產業協調司和價格司更是直接約談中糧集團、益海嘉里、中儲糧油脂等6家企業,警示不要熱炒豆粕價格。

綜上所述,大豆、豆粕經過前期大幅上漲,市場對于美國農業部報告的利好預期已經充分消化。而南美的大面積增產、國內豆類需求的逐漸下降,加上國內調控豆類價格措施的密集出臺。筆者預計,豆類的中期頭部已經形成,后市投資者應逢高做空為主。

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