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希臘CDS拍賣成功債務危機大戲遠未落幕

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

嚴婷

希臘終于成功跨過了“3月20日”這道坎:由于此前歐元區已經正式批準了對于希臘的第二輪救助計劃,希臘順利償還了當天到期的144億歐元債務。

此前一天的希臘信用違約掉期(CDS)拍賣結果顯示,希臘債券最終拍賣價為每1歐元面值的希臘政府債券價值21.5歐分,CDS賣家賠付比例為78.5%。這意味著,希臘有序違約也已告一段落。受此消息影響,歐元急漲。

這場歷時兩年多的債務危機似乎已經開始峰回路轉,但對希臘而言,這場戲劇遠未落幕:短期來看,下個月的大選讓希臘前途蒙上了一層不確定性的陰影;長期來看,一系列嚴苛的財政緊縮政策將讓希臘深陷經濟衰退的泥潭,償債能力以及經濟競爭力的前景都不容樂觀。

希臘CDS波瀾不驚

在希臘動用“集體行動條款”(CAC)迫使幾乎所有債權人完成1770億歐元債券互換后,國際互換及衍生品協會(ISDA)3月9日宣布希臘已經構成CDS的信用事件。

CDS是投資者針對某個國家或企業違約購買的保險。希臘被判違約后,希臘國債CDS的持有人將有權獲得相應賠償。

根據美國存托與結算公司(DTCC)的統計,單一希臘政府債券CDS的合同總金額32億美元,這意味著CDS的賣家需要向買家賠付25億美元左右。

希臘CDS賠付一直被看做是對CDS這一產品作用的考驗,上述拍賣使得原本名存實亡的CDS市場終于“起死回生”。

但人們不禁擔心:希臘違約是否會成為第二個“雷曼兄弟”,CDS賠付是否會產生第二個“AIG”并引發一系列金融震蕩?

多數分析人士告訴《第一財經(微博)日報》記者,由于涉及賠償規模較小,希臘CDS賠付導致第二個“AIG”的可能性不大,對金融體系的影響也有限。

希臘前景依然黯淡

盡管依靠救助金順利度過了3月20日這道坎,但接下來,希臘需要的是恢復“造血”功能,這需要深層次的結構改革,而不是寄望于他人救助。

經濟學家們對希臘能否最終完成一系列財政承諾普遍持質疑態度。

荷蘭合作銀行(Rabobank)金融市場研究部門的分析師告訴本報記者,希臘顯然成功避免了無序違約,目前來看,希臘算是“小勝”了一把。但希臘的問題遠未結束,而希臘能否在2020年將其債務占GDP比重降低至120.5%這一目標還值得懷疑。

隨著財政緊縮,經濟衰退將讓希臘償債能力不增反減。目前,希臘已經連續五年經濟萎縮。2011年希臘的GDP破紀錄地萎縮7%,投資總額縮水21%。最新失業率已經超過20%,年輕人近乎半數失業。

華盛頓大學圣路易斯分校經濟學教授阿扎利艾迪(CostasAzariadis)告訴本報記者,就算希臘公共債務降為零,未來也可能會違約,因為希臘經濟的結構性問題本質是“生產者太少,消費者太多”。

大選平添不確定性

不僅如此,隨著希臘選舉將近,希臘前途的不確定性有增無減。

希臘副總理兼財政部長韋尼澤洛斯在當選泛希臘社會主義運動(下稱“泛希社運”)主席后于3月19日宣布辭去政府職務,并將領導該黨迎接擬于4月底、5月初提前舉行的議會選舉。

“在選舉即將到來之際,我將在新職位上履行好國家賦予的責任,使國家擺脫危機。”韋尼澤洛斯表示,希臘國內的選舉不應影響該國實施向國際債權人承諾的緊縮和改革措施。

然而,最新民意調查顯示,贊成緊縮方案的本屆議會第一大黨――泛希社運目前支持率已下降至11%左右,另一個主要政黨――新民主黨的支持率約為25%。

分析人士認為,兩黨都很難在議會選舉中贏得單獨執政需要的多數席位,選舉后的政府可能仍將是一個聯合政府。目前民意普遍不滿政府的緊縮政策,不愿意接受減薪和福利削減來償還國家債務,盡管這些不受希臘國民歡迎的緊縮開支政策是希臘獲得歐元區援助的先決條件。

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