歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

南方基金張原:全球視野考量企業價值

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

證券時報8月24日訊價值投資的思維是一個合格的基金經理最起碼的基本素質。但價值投資并非意味著死守不動的持有,而是要在市場發生變化的時候主動去適應市場,順勢而為是首要的投資紀律。

“投資不僅要關注當下,還要關注歷史和未來,不僅要關注中國的情況,更要關注世界,用全球的視野研究中國企業的投資價值。”談起投資之道,南方中證500指數基金擬任基金經理張原深有感觸。他認為,在經濟復蘇回升階段,中小公司的高成長性和新興增長盈利模式帶來的更大想象空間,讓投資者又重新賦予了它們更高的業績預期和估值空間,因此,相信小盤股指數未來的表現依舊會非常搶眼。

投資一定要有寬闊的視野

張原2006年從美國密歇根大學應用經濟學碩士畢業后即來到南方基金公司,負責機械和電力設備的研究,2008年1月被任命為南方高增長(凈值)的基金經理助理,參與投資決策工作。回憶起三年多來的研究員和基金經理助理生涯,張原在中國船舶(行情股吧)上的投資經歷讓他印象深刻。

相信經歷過上一輪牛市的投資者對滬東重機記憶猶新。滬東重機停牌以后,中國船舶宣布借殼,而此前滬東重機股價已經從5元漲到30元左右的高位。張原在經過十多次實地調研后,認為中國船舶極具投資價值,并向公司極力推薦。就船舶工業的歷史來看,世界造船業興起于歐洲,上世紀五六十年代轉移到日本,七八十年代日本造船業優勢漸衰,韓國船舶工業承接起全球造船業的領頭羊地位。而近幾年,中國船舶工業在經過技術積累之后,造船技術取得了很大進步,加上原材料和人力成本的優勢,張原認為世界船舶業的第四次轉移將發生在中國。就中國船舶而言,這家企業彼時訂單飽滿,國有企業的背景、管理層優秀,都讓張原認定了中國船舶的投資價值。而后來中國船舶的表現也證實了張原當初的判斷,中國船舶在上一輪牛市中股價最高沖至300元附近,創造了A股第一高價股的牛市神話。

張原由此熱篤信一個投資的道理:投資一定要有寬闊的視野,研究的眼界要盡可能地廣,中國的企業要放在全球產業鏈的背景下來進行考量。既要用歷史的和現實的眼光進行研究,也要把橫向和縱向的思維交叉起來。

張原認為,價值投資的思維是一個合格的基金經理最起碼的基本素質。但價值投資并非意味著死守不動的持有,而是要在市場發生變化的時候主動去適應市場,不做逆勢而為的事情是張原的首要投資紀律。

經濟復蘇才是股市上漲的主線

對于近期市場的大幅調整,張原表示,近期的調整非常正常。“我們不認為A股這輪上漲純粹是流動性推動的行情,經濟復蘇進程才是主線。”

張原認為,近期股市調整,原因在于市場對以下三方面問題的看法出現了分歧:一是七月份宏觀數據平淡,工業增加值未達到市場人士的預期;二是對收縮流動性的擔心,特別是央行表示要動態微調,引發了市場的負面預期;三是估值水平,部分投資者認為A股整體已經出現估值泡沫。

在張原看來,下半年的宏觀數據會逐月轉好。中國經濟復蘇進程正在深化,隨著美國、歐州、日本經濟依次見底,國內出口不斷回升,對宏觀經濟的正面作用會越來越大。此外,從5月份開始,房地產商拿地意愿明顯加強,下半年私人投資也會跟上來。這些因素都決定了A股下半年仍然值得期待。

在流動性方面,張原表示,下半年信貸肯定不可能維持在上半年的高位,出現自然回落的態勢應該是大概率事件,但自然回落與緊縮是有區別的,只要央行不硬性控制貸款規模,流動性問題就沒有必要過于擔憂,實際上下半年更多資金將流到實體經濟。另外一個投資者必須關注的問題是存款的活期化,7月份居民存款下降了190億元,企業存款下降了450億元,說明整體的投資意愿都在上升,流動性充裕的局面仍然沒有改變。

在估值上,南方基金7月底做過統計,以2008年的業績計算,A股平均市盈率是30倍。2009年經濟開始復蘇,考慮到企業經營的滯后效應,企業盈利可能與去年持平或略有增長,如此測算下來,2009年是30倍,但2010年,企業20%-30%的增長還是可以預期的,A股市場的估值在22倍左右,這是一個較為合理的估值水平。從這三個方面來看,張原對后世抱較為樂觀的態度。

張原告訴記者,經過近期的調整,市場整體估值水平在25倍左右,就明年的盈利增長來說,還是比較有吸引力的。下半年的投資主線主要有三條:一是受益于出口的相關產業,以及中游制造業。隨著以美國為代表的發達經濟體的復蘇,對中國這樣出口導型的國家來說,受益不言而喻,出口的機會值得關注。另外,在經濟復蘇進入到現階段后,運營杠桿比較高的公司,如鋼鐵、機械等固定成本很高,收入增長一點,利潤就會增長較大的行業,值得重點關注。三是在經濟復蘇過程中,具有供給瓶頸和剛性需求的上游行業。另外,部分穩定增長的下游行業如醫藥、食品飲料等。都有投資機會。

中小企業可以給予較高估值

據介紹,即將發行的南方中證500指數基金將金完全復制中證500指數,按照契約要求將不低于基金資產90%的資產來被動化地復制指數。通過嚴格的投資紀律、約束和市場風險管理手段,力爭控制基金凈值、增長率,每年跟蹤誤差不超過4%。

張原表示,中證500是一個橫跨滬深兩市中小企業的跟蹤指數,由于這些企業規模比較小,增長模式比較新穎,對于經濟周期彈性比較大,因此給予比較高的估值是可以理解的。在經濟復蘇階段,這些中小企業對于經濟復蘇敏感性要大于那些大型企業,因此,投資中證500指數是一個比較好的投資中國最有活力的中小企業的工具。

中證500指數成分股的成長性十分突出。組成中證500指數的500家企業,過去三年的企業凈利潤達到24.82%,這一數據相對其他指數來說,是比較有優勢的;中證500成分股在過去5年的收益率達到31.7%,在所有中證規模體系的指數中,是排名最高的。

另外,通過分解中證500指數與滬深300指數成分股的行業構成分布及比例,可以看到實體經濟中各個行業的分布更加均勻。它不像以滬深300為代表的一些大盤指數,這些指數中有60%的市值是被金融地產行業占據。而中證500指數更加全面地涵蓋了在我國積極改變經濟增長方式這個大背景下,未來將獲得高速發展的內需主導型產業,第三產業以及先進制造業。

張原告訴記者,在大多數時間里,中證500指數都獲得了超越大中盤指數的表現,相對滬深300指數的累計收益差在大部分時間為正,并一度超越100%。

張原表示,雖然中證500的估值較高,但靜態地單純比較估值水平的高低并不能成為投資決策的唯一依據,中證500指數基金仍然是良好的投資品種。與在經濟下行探底階段投資者矯枉過正的大幅下調上市公司盈利相反,在經濟復蘇回升階段,中小公司的高成長性和新興增長盈利模式帶來的更大的想象空間讓投資者又重新賦予了它們更高的業績預期和估值空間,因此,相信小盤股指數未來的表現仍會非常搶眼。

(本文來源:證券時報作者:付建利楊波)

推薦閱讀

南方基金管理有限公司

1998年3月,經中國證監會批準,國內首家規范的基金管理公...

南方基金公司怎么樣?

南方基金公司經歷了中國證券市場多次牛熊交替的長期考驗,截止2012年末,公司管理...

南方基金網上交易

南方基金網上直銷推出的"匯款買基"新舉措,將工行、農行、建行、交行、招行和郵儲等...

借力微信5.0南方基金首推“...

南方基金又引領行業率先推出微信“語音理財”功能。在南方基金微信公眾帳號中,客戶只...

創業板今日再創反彈新高南方基...

南方基金表示,今年以來創業板和主板走出...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.ubxxe.club) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
qq炫舞2
股票长线赚钱 贴吧 jod财神捕鱼的放水规律 安徽麻将社团号码 瘦瘦包真的赚钱吗 趣头条自媒体赚钱么 七星娱乐苹果 现在加入微商赚钱吗 开开斗地主怎么赚钱 v8彩票游戏 欧卡模拟2能赚钱吗 捕鸟达人手机游戏 汇盈国际平台能赚钱吗 伊对赚钱吗 七牛娱乐群 假新闻如何赚钱 91v千炮捕鱼