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南方基金回應換購風波:接受停牌股符合邏輯

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

網易財經4月8日訊南方基金今日就"開元300ETF接受永泰能源換購"向網易財經發來回應,承認曾允許永泰能源換購,并就此解釋稱,"集中申購期換購股票可以與指數權重不完全一致",同時表示公司研究員曾對永泰能源分析,認為其“具有投資價值”。

昨日,網易財經曾對"南方開元300接受停牌股換購引發爭議"作出報道,指數型基金開元300ETF在申購擴募時允許停牌股"永泰能源"大量換購,該股票復牌后已連續兩個交易日跌停,開元300在4月3日凈值下跌0.64%,遠大于滬深300指數當日0.1%的跌幅,從而引起了投資者的不滿。

公告顯示,截止4月2日永泰能源為開元300ETF換購后的第一大重倉股,占其凈值約5.14%,遠遠超過該股在滬深300中的權重(網易財經根據4月3日數據計算約為0.17%)。令人質疑的還有,持有南方300ETF最多的是中國華電集團資本控股有限公司,持有近2億份300ETF,占該基金的比重為5.05%。而截至去年年底,該公司還是永泰能源第三大股東,其持有1457萬股均已解禁。

南方基金回復網易財經稱,"集中申購期間投資者用于換購的股票可以與指數中的自然權重不完全一致是行業普遍現象,南方基金已經拒絕了部分客戶數億元的個別股票的換購,目前接受的換購股票均經過審慎考慮,并將其占基金凈值的比例控制在合理范圍內。在建倉過程中,期間指數走勢與建倉進度的匹配效果無法預測,因此相關法律文件均未也無法難以規定此期間的跟蹤誤差"。

南方基金表示,接受換購的時點,永泰能源停牌是為了做資產注入,且在3月7日南方基金研究員撰寫了一份永泰的價值分析報告,報告認為,"永泰的產量增速使得它可以享受估值溢價,具有投資價值"。

一部分投資者也從客服處獲得了相同的回復,但對此回應并不買帳。他們認為,基金合同規定該基金的投資目標就是"緊密跟蹤標的指數,縮小誤差",基金公司這一行為有違投資邏輯。同時他們預計永泰能源還將跌停,由于開元300ETF要到4月11日才開放贖回,普通投資者無法減持挽回損失。(張帆)

以下是南方基金的回應全文:

一、關于南方開元300ETF集中發行期間接收股票換購及凈值變化的說明

南方基金一直秉承將維護持有人利益做為所有決策的基本出發點,在符合相關法律法規的前提下,根據基金招募說明書條款,ETF在發行期間,投資者可以用一只或多只股票換購ETF基金份額,并且與持續申贖期間有所不同,集中申購期間投資者用于換購的股票可以與指數中的自然權重不完全一致(行業普遍現象),但基金管理人會根據最后股票的換購申請總體情況,綜合考慮各成份股的估值、流動性、占基金總體比例等多方面因素,判斷是否需要拒絕過多的單只股票的換購,而實際上,我司從保護持有人利益的角度出發,也據此拒絕了部分客戶數億元的個別股票的換購,因此我司接受的換購股票均經過審慎考慮,并將其占基金凈值的比例控制在合理范圍內。

一般而言,指數基金成立之后,基金管理人將根據對市場走勢的判斷制定建倉進度計劃,基金招募說明書與基金合同均表明在建倉期完成后,在正常市場情況下,指數基金應力爭將相對于標的指數的跟蹤誤差控制在合理范圍內。而在建倉過程中,期間指數走勢與建倉進度的匹配效果無法預測,因此相關法律文件均未也無法難以規定此期間的跟蹤誤差,而是約定基金管理人應在規定期限內完成建倉工作。因此,在建倉期以相對指數偏離程度來判斷基金是不盡科學的。

二、關于永泰能源投資價值的說明

根據上市公司公告,永泰能源2月20日停牌(預計不超過5個工作日),2月27日申請延長復牌時間(預計不超過20個工作日),3月27日再次申請延長復牌時間(預計不超過10個工作日)。4月3日正式公告資產注入方案,同時復牌。

在我們接受換購的時點,永泰的停牌是為了做資產注入,但是方案未知,因此下述投資價值分析報告中只依據公開信息做價值判斷。

3月7日公司研究員撰寫了一份永泰的價值分析報告,報告認為,

永泰在煤炭行業中主要投資亮點就是產量增速高,是煤炭行業中產量增速最高的公司:預計2012-2015年產量CAGR25%(權益產量CAGR20%),在煤炭上市公司中產量增速最高。除了煤炭主業,永泰還在去年底中標頁巖氣勘探。由于煤炭行業景氣下行,在噸煤凈利潤下降的背景下產量增長就顯得非常重要。此外,由于永泰的財務成本較高,產量的增長可以迅速攤低噸煤的固定成本,從而提升噸煤凈利潤。永泰近兩年主要利潤增長點來自煤種結構改善提升噸煤利潤,以及產量的小幅增長;之后的利潤增長點在于技改煤礦達產帶來的產量增長、在當地其他的產能擴張。永泰的產量增速使得它可以享受估值溢價,具有投資價值。

4月3日公告的資產注入方案,基本符合市場預期。永泰之所以下跌是因為:(1)停牌期間行業指數下跌了13%;(2)永泰能源增發股解禁,流通股本擴充35%。對照2012年12月3日山煤解禁的案例:12月第一周山煤下跌8%,同期行業指數上漲4%,個股跑輸行業12%;但12月最后一周,山煤上漲18%,同期行業指數上漲5%,個股跑贏行業13%。

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永泰能源連續三跌停基金浮虧或超7億元

本文來源:網易財經作者:張帆

責任編輯:NF050

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