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中信太平洋低利率攪局試水資產收益權融資業務

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在資管新政松綁業務限制后,券商們正在悄然進軍“資產收益權轉讓與回購”這一業務領域。

2013年10月9日,赤天化(.SH)公告稱,公司已與太平洋(.SH)簽訂了財產收益權轉讓合同,合同項下財產收益權的轉讓價格為7億元,期限為一年,待合同期滿后赤天化會以6.60%/年的溢價收益率回購該資產收益權。

“‘資產收益權轉讓與回購’的實質是一種融資,這種業務以前一直是信托公司的傳統項目,但伴隨著基金子(財苑)公司、券商的陸續殺入,這一領域正在出現群雄逐鹿的局面。”一位上市券商的研究員說道。

中信證券

種種跡象顯示,中信證券成為了第一只吃螃蟹的上市券商。

2013年7月20日,大連友誼(.SZ)公告稱,公司擬與中信證券(.SH)簽訂資產收益權轉讓合同及資產收益權回購合同,擬將資產標的為13.39億元其他應收款的未來收益權轉讓給中信證券,合同項下資產收益權的轉讓價格為1.9億元,轉讓期限為一年,該項資產回購溢價率為6.43%/年。

“在發布上述公告后,公司已經與中信證券簽署了正式的合同。”10月9日,大連友誼證券部人士如是說道。

相比于大連友誼簽訂正式合同時的波瀾不驚,赤天化在簽訂正式合同時出現了些許波折。

2013年7月29日,赤天化董事會審議通過了《關于向太平洋簽署轉讓與回購財產收益權合同的議案》,當時赤天化董事會預計溢價回購率為6%/年,轉讓期限為6個月,但在兩個月后簽署正式合同時,溢價回購率上升至6.6%/年,轉讓期限變為了一年。

“當時我們預計市場資金面會逐漸趨于寬松,資金利率會有所松動,但事實并非如此。”10月9日11點,赤天化高層人士解釋道,赤天化與太平洋在正式合同當中約定了轉讓期滿90天后赤天化可以提前進行回購,這意味著赤天化如果未來能夠通過中票、短融等方式緩解資金壓力,是有可能在一年期屆滿前提前回購資產收益權的。

值得注意的是,無論是中信證券還是太平洋,推出“資產收益權轉讓與回購”業務時的利率遠低于信托公司。

如2013年9月上旬,鳳凰置業(.SH)的全資子公司與重慶國際信托公司簽署合同,前者將9800萬元南京證券股權收益權以2.94億元轉讓給重慶國際信托公司,一年期滿后,鳳凰置業全資子公司會以9.90%/年的溢價收益率回購該資產收益權。

“信托公司做‘資產收益權轉讓與回購’業務的利率普遍在10%左右,券商與之相比有價格上的競爭優勢,更重要的是,券商在做‘資產收益權轉讓與回購’這樣的類貸款業務充當的是甲方的角色,面對同一個客戶時,再推銷自己的理財業務、投行業務等業務都會順利得多。”上述券商研究員說道。

可獲1-2個點利差

“券商的傳統融資渠道是短融,目前短融的年化利率是4.5%-5.0%,如果考慮籌資成本的話,中信證券和太平洋做‘資產收益權轉讓與回購’業務時可能獲得一至兩個點的利差。”一位上市券商的研究員說道。

資訊顯示,東北證券(.SZ)2013年7月23日發行的15億元短融票面利率為5.0%,中信證券8月6日發行的40億元短融票面利率為4.59%,招商證券(.SH)8月22日發行的30億元短融票面利率為5.10%。

據悉,在目前的現行政策下,券商做“資產收益權轉讓與回購”業務的資金來源可能有三種:一是券商另類投資子公司的自有資金,二是資管部門利用發行集合產品募資,三是券商扮演提供通道的角色,資金實際上來源于銀行。

不容忽略的是,A股市場上有一些銀行亦在做“資產收益權轉讓與回購”業務。與券商們相比,財大氣粗的銀行提供的利率更低,期限更長。

如天壇生物(.SH)的董事會在2013年7月下旬審議通過了《關于開展資產收益權轉讓業務并簽署相關合同的議案》,即擬委托建設銀行北京分行設立“資產收益權類”理財計劃募集資金并簽訂《資產收益權轉讓合同》,期限不超過2年,額度不超過6億元,理財計劃到期后的回購溢價率為5年以上貸款基準利率下浮10%。

、太平洋搶先試水

相關專題:中信證券失去王座海通證券全面趕超(2013-07-10)

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