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[保險]利率互換“全覆蓋”2萬億險資配置求解

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

中國保監會正在試圖為數萬億保險資產的配置找到最佳“突圍”方式。除了拋出投資“組合拳”,全方位給險資“松綁”外,最近又讓保險資金涉足金融衍生品工具――利率互換(IRS),用以規避投資風險,優化資產配置。7月20日,保監會下文《關于保險機構開展利率互換業務的通知》(下稱《通知》),允許保險公司開展利率互換業務。至此,利率互換業務已“全覆蓋”保險機構,即由原來的五家試點公司拓展至符合條件的所有保險集團、保險公司和保險資產管理公司。投資新政出臺的同時,堅持絕對收益的保險機構亦正在復雜多變的A股市場上演時而“增持”,時而“減倉”的投資術。一位保險資產管理公司人士表示,現在就做現在該做的事情,把握反彈機會,待收益達到20%時即離場。保險公司資產負債匹配難度正在加大。保監會主席吳定富7月19日指出,今年新增保費和到期再投資資金預計超過2萬億元,而且躉交保費占比較高,保險資產面臨較大配置壓力。利率互換開閘“利率互換只是一種金融工具,本無好壞之分,但風險系數一定比債券交易高很多。”一位證券公司固定收益交易員稱。交易員透露,之前幾大獲準試點IRS的保險機構就很少操作利率互換業務,現在全部放開,主要是中小保險機構的參與熱情很高,一旦險資大舉進入利率互換市場,短期內可能會令互換利率下行20個基點左右,長期看,險資的進入,將有助于市場價格的穩定。《通知》規定,保險機構名義本金額不得超過該機構上季末固定收益資產的10%,與同一交易對手進行利率互換的名義本金額,不得超過該機構上季末固定收益資產的3%。在上述交易員看來,險資進入IRS市場,旨在套期保值,而非投資,既能活躍市場又能抑制互換利率價格的大起大落。而通過利率互換,銀行可以將自身的固定利率貸款轉變成與存款利率掛鉤的資產,利于其資產負債風險管理。同樣,企業通過一年期定存利率為基準的利率互換,可以較好地規避未來貸款利率上升的風險。“商業銀行的需求即為換出固定利率資產換入浮動利率資產,而一旦保險公司全面進入后,其操作傾向于換出浮動利率資產,換入固定利率資產,與銀行的需求正好相反,可解決人民幣利率互換市場供需不平衡的矛盾,也可起到市場穩定器的作用。”上述交易員說。“對保險機構而言,之前試點公司很少操作IRS業務的原因,也在于金融衍生品投資人才匱乏。”一位證券公司固定收益交易員認為。利率互換業務的開展猶如一項系統工程,涉及開展業務所需的客戶營銷、報價及市場風險管理、信用風險管理、清算、賬務處理等一系列的運作流程。按照《通知》,保險機構開展利率互換業務,應當達到有關風險管理的能力標準,必須符合分類監管的指標規定,同時具有健全的風險管理制度,建立投資資產的托管機制,以及具備相應的業務處理和風險管控系統,配備相應的專業人員,并符合市場的業務規定。“割韭菜”式股市投資據統計,在權益方面,上半年保險投資收益率為1.93%,保險公司實現資金運用收益755.2億元。保險機構股票資產凈值增長率好于上證指數,債券投資收益率高于同期限的國債收益率。目前關于保險資金大規模入場消息不絕于耳,不過在長期關注險資的基金人士看來,這是機會還是陷阱還不得而知。按照以往教訓,險資進場時大張旗鼓,退場時卻是靜悄悄,如去年的8月、11月,也是在機構唱多的時候,以平安為首的保險資金悄悄撤離,成為市場連續下跌的導火索,讓基金大佬也非常被動。此時在市場信心逐漸恢復的時候,保險資金高調入場是否意味著其真正看好后市?一位保險資產管理公司人士說,對于后市還是很難判斷,國內外經濟形勢仍然充滿變數,但又不能“錯過”這一波的技術性反彈行情。因此,其在上證綜指2400點時,少量加倉。“估計這一波行情會至2700點左右結束。”他說。對于保險資金這種“割韭菜”式的頻繁波段操作,基金也很無奈。即使是看好后市,如果保險資金贖回,為應付流動性管理的需要,基金也會被迫賣掉股票,從而拖累股市的下跌。平安資產相關人士稱,投資是科學、是藝術,也是哲學。平安資產表示,他們要研究的不僅僅是基本面、技術面,還要研究“人”,研究“人性”,研究群體的思想與行為,研究歷史與哲學。也許正是抓住了中國股市中的羊群效應,平安資產在變幻莫測的股市中似乎游刃有余。在太平洋資產管理部樂嶸看來,保險資金抄底的消息有點被夸大了。據其介紹,太平洋資產公司目前尚無大規模投資,依舊在關注發掘價值品種。雖然中報尚未披露,但太平洋資產公司的投資收益應該還不錯。另外,按照保險公司一貫根據中長期戰略、目標來配置的風格來看,近期即使時機很好,險資大規模進場的消息應該是被放大了的短期交易行為,除了長期配置,保險公司用于短期交易的資金有限。據廣發基金金融行業研究人士介紹,保險資金進場一直是持續的,如2800、2700、2400點附近,保險資金都在有計劃讀跟進,但目前是否真的大規模進場還不得而知。上海一位基金經理表示,基金公司追求相對收益,保險公司追求絕對收益,出現虧損的原因是多方面的,險資比較出色,主要還是其倉位比較自由。

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