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IMF可望重建最后貸款人保障功能

標簽 外匯 中國 貨幣 美元 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

就在一年前,人們還對IMF的角色不屑一顧,2008年集中爆發的全球性金融危機卻讓IMF的命運意外出現轉機:美歐無力維持一貫自居的“救世主”角色,愿意重新審視IMF的作用。

早在次貸危機爆發前,IMF便警示美國房產市場隱藏的風險,如今不幸被言中,無疑讓一向對IMF不以為然的美國變得謙卑起來。大批新興和發展中國家受到危機的嚴重沖擊,對IMF的需求最為迫切。國際金融市場的近乎凍結以及各國“救市”中的金融保護主義,使得很多新興市場和發展中國家瀕臨破產的邊緣。一些新興國家積累了巨額外匯儲備,亦期待IMF能為其分散幣值風險。次貸危機發生以來,美聯儲連續降息,幾乎用盡了利率政策空間,如今又開始大舉回購美元國債。同時,美國政府又出臺大規模的經濟刺激計劃,財政赤字勢必繼續擴大。這些動向日益引發人們對美元貶值的擔憂。目前各國外匯儲備的六成以上仍是美元,尤其是中國、沙特等被美元“套牢”的國家迫切希望,IMF能夠為其提供更為安全的儲備資產。

總之,全球性的貨幣穩定體系缺失隱藏的風險充分暴露,重建IMF“最后貸款人”的保障功能成為眾望所歸,也為IMF改革深化注入了最為可靠的動力源。

IMF:增資乃首要議程

IMF的有效性不足,當務之急是資源匱乏。IMF的資源主要來自于成員國的配額繳款,以及利用該部分款項放貸獲得的利息。然而,IMF年逾“花甲”,其配額狀況已遠遠不能反應當前全球經濟的總量和結構,近幾年來貸款援助項目亦少有人問津。此輪危機爆發后,要求救援的國家陡然增加,IMF卻囊中羞澀。如何增資因而成為當前IMF議程的首要任務。

合法性與決策機制問題是IMF改革的核心。一些國家的解囊相助、臨時性的雙邊安排是緩解當前燃眉之急的可行辦法。但是從長遠來看,克服IMF資源匱乏必須解決背后更深層次的結構性矛盾,即新興國家的代表性不足和決策機制的改革問題。經過了兩年的討價還價,2008年4月通過的IMF投票權改革方案的確增加了發展中國家的投票權,但合計增幅只有2%左右。這不僅令發展中國家失望,西方經濟學家亦對此十分不滿。有學者提議:一是立即修改IMF的配額計算公式,將5%~10%的投票權由傳統工業化國家轉移至其他成員;二是將重大事項的議事規則由85%多數贊成要求降為80%,取消美國的“一票否決權”。當然,此類呼吁背后有讓新興成員承擔更多國際責任的考慮,增資中如何保持各方行為體的權利義務平衡依然有待進一步共同探討。

儲備貨幣選擇蘊含更深層次的新舊格局之爭。隨著美元面臨的壓力不斷增大,中國官方人士最近提出,應逐步淡化美元的國際貨幣角色,增加IMF特別提款權的作用。其實該提議并不突兀,聯合國以斯蒂格利茨為首的經濟專家組便提出類似主張,并獲得俄羅斯等很多新興國家的支持。IMF總裁卡恩也認為這個建議是合理的,表示要盡快討論。應該說,伴隨著美國霸權的衰落,美元地位的下降幾乎是必然趨勢,但是其調整過程同樣會給持有大量美元資產的國家帶來損失,因而相對于投票權問題,該問題的國際博弈將會更為復雜。

G20:升格為首腦級別

G20原本是為國際貨幣與金融體系的改革而創設。1997年亞洲金融危機中IMF行動乏力,美歐等開始考慮如何將新興經濟體納入全球經濟治理的對話框架,同時又避免IMF等國際金融機構的權力結構變動。1999年9月七國財長會議上G20正式成立,其成員由當年的東道主加拿大財長和美國財長商議選定。然而如今看來,這一努力收效甚微,G20一直只是G7/8的附庸,新興成員的陪襯作用未有根本的改觀。十年后的今天,又一次更大規模的金融危機讓人們深刻地認識到,以IMF為核心的國際貨幣金融體系的徹底改革難以回避。G20會晤也由財長和央行行長升格為首腦級別,并受到空前關注。

世人期待G20倫敦峰會推動IMF改革進一步深化。一方面,它既與當下金融危機的救助密切相關,又事關今后危機防范和應對機制的建設和完善,因而既是短期、也是長期問題。另一方面,IMF決策機制改革相當程度上是一種“零和博弈”,因而一直面臨極為強大的政治阻力,危機情勢下的格局變化和議題聯系或許可以成為改革走向深入的推力。

上海國際問題研究院經濟比較研究所博士葉玉

>相關專題:

2009倫敦G20金融峰會

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