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RocoForex:什么是流動性陷阱?

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

眾所周知,一國央行采取寬松的貨幣政策是為了增加貨幣的流動性,從而達到刺激消費并帶動經濟增長的目的,但是寬松的貨幣政策真的能夠無限的刺激經濟嗎?答案一定的否定的,因為日本現階段的經濟狀況告訴了世界所有正在采取寬松貨幣政策的央行應該注意流動性陷阱的問題。

什么是流動性陷阱,當一國央行把利率降到零,并持續相當長的時間,就會導致市場對于貨幣的需求無限大,從而很難使得實際利率下降,最終陷入到了流動性陷阱當中,屆時貨幣政策將會完全無效。

之所以會出現流動性陷阱主要源于債券和利率的關系以及對于利率的預期,在正常情況下,債券的收益率要略高于基準利率水平,而如果想降低實際利率來刺激投資和消費,央行就會調低基準利率水平,從而帶動債券價格的下跌,而當基準利率接近于零時,債券的價格就會非常低廉。

而此時由于利率已經為零,所以不可能繼續下調,只能上調,所以市場預期未來基準利率水平會上升,并且帶動債券的收益率也出現上升,而現在又能以一個低廉的價格買入債券,所以會出現無限大的投機需求,使得貨幣很難流通到消費領域和生產領域,導致央行的貨幣政策最終事與愿違,經濟久久不出現明顯的起色。

從日本的狀況上來看,雖然日本央行常年把利率維持在了零的水平,但是日本經濟沒能有所好轉,甚至出現了通縮風險,與其他國家的通脹形成了鮮明的對比,而日本政府發放的債券卻異常受到歡迎,數據表明,70%以上的日本債券都被本國居民持有。

利率的下降沒能刺激經濟,出現通縮風險以及債券在市場上供不應求恰恰能夠說明日本經濟陷入到流動性陷阱的問題,導致日本央行的貨幣政策完全失效,從而無計可施。

雖然從目前來看,日本央行在黑田東彥的領導下,還在樂此不疲的進行資產購買,但是仍然難以改觀日本的經濟狀況,所以寬松的貨幣政策即可能是刺激經濟的法寶,也可能是一個貨幣政策的陷阱,歸根結底只是一個權宜之計,并不能成為長期經濟增長的靈丹妙藥。

RocoForex

分析師:潘超

2013.008.26

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