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國金證券券商集合理財行業8月報

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

國金證券券商集合理財行業月報(2012.8)

產品發行多成立少,業績受累普遍下滑

張劍輝

7月集合理財產品發行多成立少

7月份,券商資產管理人共發行集合理財產品10只,3只產品宣告成立。進入下半年,券商集合理財新產品的發行有所加速,但是受累于7月市場環境的持續低迷,本月僅3只集合理財產品成立,新設立產品所募得資金也僅為9.74億元。分產品屬性來看,2只大集合產品共募集資金8.36億元,其平均規模為4.18億元;1只小集合產品募得資金1.38億元。從投資類型來看,3只新設立產品中偏股型、貨幣型和其它類型各占1只,其中貨幣型產品“海通海藍寶銀”募集規模約7億,而其它兩只產品的募集規模均在1.4億左右。另外,其它類型產品“東興金選對沖1號”主要采用市場中性策略。

7月市場再創新低,集合理財產品業績普遍下滑

7月市場再創新低。由于宏觀經濟持續下滑、企業中報業績普遍下調等因素,市場在7月繼續單邊下跌,上證綜合指數全月累計跌去5.47%。行業方面,餐飲旅游、食品飲料和采掘等板塊跌幅較少,而商業貿易、電子元器件和信息設備等跌幅較深。風格上,大盤股表現相對較好,滬深300指數下跌5.23%,中證500指數下跌8.98%,創業板指數下跌6.84%。公募基金方面,股票型、混合型開放式基金平均分別下跌4.12%、3.77%。

市場情緒悲觀,集合理財產品業績普遍下滑。包括大、小集合在內的248只非限定性集合理財產品多數下跌,平均收益率為-2.27%。185只大集合產品中10漲175跌,平均收益率為-2.49%;其中,其它類型產品表現抗跌,FOF型和偏股型產品相對遜色,指數型產品則表現落后。63只小集合產品中10漲2平51跌,平均收益率為-1.63%;其中,FOF型和其它類型產品表現靠前,偏股型產品則相對落后。

債券市場7月資金面較為寬松,整體呈現先揚后抑的走勢。上證國債指數全月上漲0.31%,上證企債指數上漲0.45%,可轉債指數則下跌1.01%,同期債券型開放式基金整體下跌0.18%。41只債券型券商集合理財產品漲跌互現,其中20漲21跌,平均收益率為-0.18%。

券商集合理財管理人業績分析

22家券商中運作半年以上的大集合產品7月的平均收益率為-2.84%。其中,第一創業證券、中國中投證券和安信證券旗下大集合產品業績表現相對較好,月平均收益分別為-0.51%、-1.70%和-1.71%;另外,興業證券、中金公司、招商證券(微博)、東方證券資產管理以及華泰證券等其它9家管理人大集合產品的平均業績表現也均好于同期行業的平均水平。

9家券商運作半年以上的小集合產品的平均收益率為-2.55%。其中,浙商證券、國泰君安證券(微博)資產管理和申銀萬國(微博)證券旗下小集合產品表現相對靠前,月平均收益率分別為-0.91%、-1.11%和-1.20%;另外,上海光大證券資產管理、中信證券等管理人的平均業績表現也均好于同期行業的平均水平。

7月集合理財產品發行多成立少

7月份,券商資產管理人共發行集合理財產品10只,3只產品公告成立。進入下半年,券商集合理財新產品的發行有所加速,但是受累于7月市場環境的持續低迷,本月僅3只集合理財產品成立,新設立產品所募得資金也僅為9.74億元。分產品屬性來看,2只大集合產品共募集資金8.36億元,其平均規模為4.18億元;1只小集合產品募得資金1.38億元。從投資類型來看,3只新設立產品中偏股型、貨幣型和其它類型各占1只,其中貨幣型產品“海通海藍寶銀”募集規模約7億,而其它兩只產品的募集規模均在1.4億左右。另外,其它類型產品“東興金選對沖1號”主要采用市場中性策略。

圖表1:7月份產品設立情況

產品簡稱

管理人

成立日期

國金分類

產品屬性

海通海藍寶銀

上海海通證券資產管理

2012-7-24

貨幣型

大集合

東興金選對沖1號

東興證券

2012-7-24

其它類型

小集合

華融穩健成長2號股票精選

華融證券

2012-7-30

偏股型

大集合來源:國金證券研究所

本月有3只產品存續期屆滿,其中宏源內需成長選擇展期3年,上海證券理財2號和東北證券1號則到期清盤。另外,成立僅4個月的浙商匯金新經濟盡管成立以來的業績表現不俗,但在市場環境的拖累下遭遇了投資者的大規模贖回而被迫清盤。

7月市場再創新低,集合理財產品業績普遍下滑

7月市場再創新低。由于宏觀經濟持續下滑、企業中報業績普遍下調等因素,市場在7月繼續單邊下跌,上證綜合指數全月累計跌去5.47%。行業方面,餐飲旅游、食品飲料和采掘等板塊跌幅較少,而商業貿易、電子元器件和信息設備等跌幅較深。風格上,大盤股表現相對較好,滬深300指數下跌5.23%,中證500指數下跌8.98%,創業板指數下跌6.84%。公募基金方面,股票型開放式基金平均下跌4.12%,混合型開放式基金平均下跌3.77%。

市場謹慎,集合理財產品業績普遍下滑。包括大、小集合在內的248只非限定性集合理財產品多數下跌,平均收益率為-2.27%。其中,185只大集合產品中10漲175跌,平均收益率為-2.49%;63只小集合產品中10漲2平51跌,平均收益率為-1.63%。此外,41只以債券為主要投資標的的限定性產品漲跌互現,平均收益率為-0.18%。

分類型而言,185只大集合產品中其它類型產品表現抗跌,FOF型和偏股型產品相對遜色,指數型產品則表現落后。具體而言,

131只偏股型產品中8漲123跌,平均收益率為-2.61%。其中,華安理財2號、創業創金價值成長2期、恒泰先鋒2號、創業創金價值成長、天風天澤一號、世紀金彩2號、中金安心回報以及安信策略精選等產品7月權益資產配置較輕,實現了小幅的正收益。另外,東吳財富3號、廣州證券紅棉1號、東北證券6號、長城1號以及宏源內需成長等產品也相對抗跌。

41只FOF型產品中幾乎全部下跌,平均跌幅為2.42%。其中,中銀國際中國紅基金寶在弱市中實現資產凈值的小幅增長;此外,東吳財富2號、申銀萬國3號基金寶、中原炎黃一號精選基金、浙商匯金1號以及山西證券匯通啟富1號等產品跌幅也相對較淺。

3只指數型產品所市場拖累繼續下跌,國泰君安上證央企50、中金消費指數和銀河99指數7月分別下跌3.05%、3.62%和4.25%。

10只其它類型產品也是幾乎全部下跌,平均跌幅為0.89%,表現相對抗跌。其中,參與定向增發的華泰紫金定增寶小幅收漲0.18%,另外長城2號、招商智遠避險以及國泰君安君得發等產品也相對穩健。

與大集合產品相比,小集合產品整體表現相對較好,其中FOF型和其它類型產品表現靠前,偏股型產品則相對落后。具體而言,

43只偏股型產品中3漲40跌,平均收益為-2.26%。其中,5月新設立的產品南京神州鉑金1號、債券以及債券基金持倉較高的安信尊享成長以及在食品飲料和生物醫藥板塊配置較高的浙商金惠3號等產品實現了小幅正收益;另外,創業創金靈活成長1期、國泰君安君享成長和東北證券融通一期等產品7月也相對抗跌。

小集合中唯一的一只FOF型產品――國泰君安君享精品基金一號,7月表現繼續穩健,實現收益0.02%。

19只其它類型產品中6漲2平11跌,平均收益率為-0.29%,在下跌的行情中整體表現較優。其中,運用股指期貨套利的中信建投穩健增利以0.95%的月漲幅繼續領跑創新型產品,另外長江超越理財量化1號、銀河新星1號以及華泰如意月月紅套利1號等產品也有較優的表現。

從圖表2~3看,7月市場繼續低迷,大多數券商集合理財產品遭受一定程度的損失,不過部分主動減倉以及新設立尚未建倉完畢的產品因倉位較低而表現相對抗跌。

圖表2:各階段券商集合理財收益(大集合產品)

7月

近一季度

近半年

今年以來

近一年

近兩年

近三年

平均收益

-2.49%

-3.80%

-0.82%

-1.12%

-15.19%

-14.86%

-20.03%

Sharp指標

-

-

-0.31

-0.39

-1.68

-1.24

-1.17

最高收益

0.52%

7.78%

17.21%

11.64%

1.54%

7.04%

36.30%

最低收益

-9.62%

-15.89%

-15.18%

-15.22%

-38.52%

-39.29%

-47.48%

正收益產品數量

10

30

64

60

5

5

3

統計樣本數量

185

176

163

163

134

74

33

同期滬深300指數收益

-5.23%

-11.17%

-5.33%

-0.55%

-21.51%

-18.68%

-37.53%

同期滬深300指數Sharp指標

-

-

-0.39

-0.08

-1.20

-0.79

-0.98

同期中證500指數收益

-8.98%

-13.79%

-4.11%

-3.29%

-31.74%

-24.62%

-19.58%

同期中證500指數Sharp指標

-

-

-0.18

-0.15

-1.32

-0.78

-0.37注:“近一年”、“近兩年”、“近三年”收益均已扣除業績報酬。

來源:國金證券研究所

圖表3:各階段券商集合理財收益(小集合產品)

7月

近一季度

近半年

今年以來

近一年

近兩年

平均收益

-1.63%

-2.13%

1.13%

-0.32%

-11.14%

-11.68%

Sharp指標

-

-

-0.05

-0.35

-1.48

-0.76

最高收益

0.95%

7.64%

20.04%

16.29%

7.18%

25.66%

最低收益

-5.55%

-14.94%

-11.20%

-12.27%

-32.00%

-35.98%

正收益產品數量

10

19

30

27

9

2

統計樣本數量

63

57

52

52

39

10

同期滬深300指數收益

-5.23%

-11.17%

-5.33%

-0.55%

-21.51%

-18.68%

同期滬深300指數Sharp指標

-

-

-0.39

-0.08

-1.20

-0.79

同期中證500指數收益

-8.98%

-13.79%

-4.11%

-3.29%

-31.74%

-24.62%

同期中證500指數Sharp指標

-

-

-0.18

-0.15

-1.32

-0.78注:“近一年”、“近兩年”收益均已扣除業績報酬。

來源:國金證券研究所

債券市場7月資金面較為寬松,整體呈現先揚后抑的走勢。上證國債指數全月上漲0.31%,上證企債指數上漲0.45%,可轉債指數下跌1.01%,同期債券型開放式基金整體下跌0.18%。41只債券型券商集合理財產品漲跌互現,其中20漲21跌,平均收益率為-0.18%。其中,國海金貝殼5號、申銀萬國寶鼎5期、創業創金季享收益、中信可轉債以及國海債券1號等產品業績表現居前。

券商集合理財管理人業績分析

通過計算同一管理人旗下偏股型和FOF型大集合產品的期間平均收益率考察券商管理人在大集合產品運作中的表現。這里我們僅討論擁有多于3只(含3只)運作滿半年以上產品的券商管理人,合計22家券商、101只產品。

22家券商中運作半年以上的大集合產品7月的平均收益率為-2.84%。其中,第一創業證券、中國中投證券和安信證券旗下大集合產品業績表現相對較好,月平均收益分別為-0.51%、-1.70%和-1.71%;另外,興業證券、中金公司、招商證券、東方證券資產管理以及華泰證券等其它9家管理人的平均業績表現也均好于同期行業的平均水平。7月份,第一創業證券旗下多只大集合產品業績表現穩健增值,其中創業創金價值成長、創業創金價值成長2期在市場走低的環境下資產凈值仍實現小幅上漲,實屬不易。

圖表4:券商管理人業績表現(大集合產品,近一月前十)

實際管理人

近一月資產凈值增長率

近三月資產凈值增長率

近半年資產凈值增長率

今年以來資產凈值增長率

產品數

第一創業證券

-0.51%

-5.40%

5.72%

5.49%

3

中國中投證券

-1.70%

-1.00%

4.12%

3.16%

3

安信證券

-1.71%

-3.09%

-0.91%

-1.33%

3

興業證券

-1.81%

-4.07%

5.06%

7.16%

4

中金公司

-1.88%

-3.55%

-0.12%

-0.86%

5

招商證券

-2.00%

-1.56%

1.50%

0.68%

4

東方證券資產管理

-2.03%

-0.18%

6.31%

1.96%

7

華泰證券

-2.32%

-2.68%

0.61%

-0.36%

6

上海光大證券資產管理

-2.45%

0.81%

4.88%

3.00%

6

長江證券

-2.58%

-3.51%

-0.21%

-2.49%

7

全部產品平均

-2.84%

-3.98%

-0.09%

-0.83%

101注:1、按近一月資產凈值增長率降序排列。

2、僅計算擁有多于3只(含3只)運作半年以上的產品的管理人。

來源:國金證券研究所

與大集合類似,通過計算同一管理人旗下偏股型和FOF型小集合產品的期間平均收益率考察券商管理人在小集合產品運作中的表現。這里我們僅討論擁有多于2只(含2只)運作半年以上產品的券商管理人,合計9家券商32只產品。

7月份,9家券商運作半年以上的小集合產品的平均收益率為-2.55%。其中,浙商證券、國泰君安證券資產管理和申銀萬國證券旗下小集合產品表現相對靠前,月平均收益率分別為-0.91%、-1.11%和-1.20%;另外,上海光大證券資產管理、中信證券等管理人的平均業績表現也均好于同期行業的平均水平。受益于醫藥生物、食品飲料等板塊和個股的相對抗跌,浙商證券多只小集合產品在7月表現較為穩健。

圖表5:券商管理人業績表現(小集合產品)

實際管理人

近一月資產凈值增長率

近三月資產凈值增長率

近半年資產凈值增長率

今年以來資產凈值增長率

產品數

浙商證券

-0.91%

4.56%

13.92%

8.96%

5

國泰君安證券資產管理

-1.11%

-3.24%

1.13%

0.95%

2

申銀萬國證券

-1.20%

-2.98%

-2.16%

-2.63%

2

上海光大證券資產管理

-1.71%

-0.18%

0.81%

-1.08%

2

中信證券

-1.85%

0.46%

1.71%

1.90%

4

東方證券資產管理

-3.29%

-4.42%

0.22%

-5.04%

10

東海證券

-3.94%

-10.11%

-6.51%

-6.94%

3

興業證券

-4.00%

-7.06%

4.42%

8.16%

2

廣發證券

-4.44%

-6.98%

-6.38%

-7.98%

2

全部產品平均

-2.55%

-2.84%

1.71%

-0.75%

32注:1、按近一月資產凈值增長率降序排列。

2、僅計算擁有多于2只(含2只)運作半年以上的產品的管理人。

來源:國金證券研究所

券商集合理財產品中長期風險收益特征分析

本部分通過風險調整后收益和下行風險兩個角度分析產品近一年、近兩年、近三年的風險收益特征。由于其它類型、指數型等產品的風險收益特征與傳統的偏股型、FOF型產品不同,這部分暫不作討論。

偏股型產品方面,運作滿一年、兩年和三年的大集合產品分別有91只、51只和22只。具體來看,

受到市場連續陰跌的影響,運作滿一年的91只偏股型產品的夏普比率均為負值(相應負值部分僅作參考,下同)。在下行風險方面,同期滬深300指數的下行風險為45.47%,91只偏股型產品中87只產品的下行風險低于同期滬深300指數,其中南京神州3號、中信穩健回報、中山金匯1號、安信理財2號以及安信理財3號等產品的下行風險持續穩定地處于低風險水平。

在運作滿兩年的51只偏股型產品中,東方紅4號和東方紅5號2只產品的夏普比率為正值,同期滬深300指數的夏普比率為負值。在下行風險方面,51只偏股產品中48只產品的下行風險優于同期滬深300指數(64.39%),其中中金安心回報、中信穩健回報、中山金匯1號、銀河北極星1號以及安信理財2號等產品的下行風險較小。

22只運作滿三年的偏股型產品中,東方紅4號和東方紅2號的夏普比率為正值,同期滬深300指數的夏普比率亦為負值。在風險控制方面,22只產品的下行風險均小于同期滬深300指數(124.48%),其中,大通星海1號、東方紅4號、東方紅2號、長江超越理財3號和宏源內需成長等產品表現較優。

FOF型產品方面,運作滿一年、兩年和三年的大集合產品各有38只、22只和11只。具體來看,

38只運作滿一年的FOF型產品的夏普比率均為負值。在風險控制方面,這38只FOF型產品的下行風險均低于同期滬深300指數,其中華西證券融誠2號、東吳財富2號、安信基金寶、中原炎黃一號精選基金以及中銀國際中國紅基金寶等產品在同類產品中表現靠前。

22只運作滿兩年的FOF型產品中,僅有浙商匯金1號的夏普比率為正值。風險控制方面,全部22只產品均優于同期滬深300指數,其中中銀國際中國紅基金寶、山西證券匯通啟富1號、東海東風2號、長江超越理財基金管家Ⅱ以及招商基金寶二期等產品表現居前。

11只運作滿三年的FOF型產品的夏普比率均為負值。風險控制方面,全部11只產品均優于同期滬深300指數,其中東海東風2號、國信金理財經典組合和國都2號安心理財等在下行風險的控制方面表現穩健。

在小集合產品方面,34只運作滿一年的小集合產品中,浙商金惠引航、中信貴賓1號和創業創金靈活成長1期3只產品取得正的夏普比率。在風險控制方面,33只產品的下行風險優于同期滬深300指數,其中中信證券旗下貴賓系列1號、2號、3號和5號產品以及第一創業證券的創金靈活成長1期等產品表現出色。另外,10只運作滿兩年的小集合產品中浙商金惠1號、申銀萬國寶鼎1期的夏普比率為正值,申銀萬國寶鼎1期、光大陽光集結號混合型一期和國泰君安君享精品基金一號等9只產品的下行風險小于同期滬深300指數。

圖表6:近一年大集合產品夏普比率最高和下行風險最小的10只產品(偏股型)

名稱

實際管理人

近一年凈值增長率

夏普

比率

名稱

實際管理人

近一年凈值增長率

下行

風險

創業創金價值成長

第一創業證券

1.26%

-0.05

南京神州3號

南京證券(微博)

1.32%

4.31%

東方紅4號

東方證券資產管理

-3.94%

-0.30

中信穩健回報

中信證券

1.54%

4.93%

浙商匯金大消費

浙商證券

-4.03%

-0.31

中山金匯1號

中山證券

-2.79%

7.23%

東方紅5號

東方證券資產管理

-5.29%

-0.36

安信理財2號

安信證券

-5.68%

8.40%

中信穩健回報

中信證券

1.54%

-0.47

安信理財3號

安信證券

-4.23%

8.50%

東方紅2號

東方證券資產管理

-7.51%

-0.53

瑞銀財富1號

瑞銀證券

-7.05%

10.09%

中銀國際中國紅1號

中銀國際證券

-12.72%

-0.55

山西證券匯通啟富2號

山西證券

-6.96%

11.25%

南京神州3號

南京證券

1.32%

-0.56

中信卓越成長

中信證券

-7.36%

11.97%

恒泰先鋒1號

恒泰證券

-3.09%

-0.62

國都安心投資

國都證券

-5.19%

12.39%

長江超越理財3號

長江證券

-5.50%

-0.66

銀河北極星1號

中國銀河證券

-6.28%

12.60%來源:國金證券研究所

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