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債券賬戶監管波及理財業務領域83751

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

理財產品間隱性利益輸送被掐斷

本報首席記者徐可奇

債市風波至今未了,銀行理財產品之間的隱性利益輸送面臨叫停。記者昨日了解到,理財產品債券賬戶之間不得辦理債券交易結算。由于銀行理財資金主要配置投資債券市場,因此理財收益水平受沖擊。今年以來銀行理財產品收益率運行在逐月下降的通道之中,投資者越來越難買到預期收益率高的產品。

利益輸送被叫停

債券賬戶監管近日波及到了理財業務領域,中央國債登記結算有限責任公司(以下簡稱中債登)以窗口指導的方式要求部分商業銀行,即日起銀行自營賬戶與理財產品債券賬戶以及理財產品債券賬戶之間不得辦理債券交易結算。

隨后外匯交易中心又發布了《關于進一步規范管理關聯交易有關事宜的公告》,規定同一金融機構法人的所有債券賬戶之間不得進行債券交易。銀行業內人士認為,此公告可視為中債登窗口指導的延續,并且將監管范圍擴大至信托、基金、券商、保險等其他非銀行金融機構。

“債券市場丙類賬戶由于其作為利益輸送的主要渠道,因此在近一個多月以來成為了市場監管的焦點。”普益財富研究員方瑞分析,此次連續出臺新規旨在切斷自營賬戶和理財賬戶之間的關聯交易,其中的理財賬戶正是多以丙類賬戶的名義設立的。在以往理財產品的投資模式下,自營賬戶和理財賬戶之間的債券交易成為了二者互相依賴的調節工具。

研究員方瑞表示,由于理財產品與所投資債券的發行時點、存續期限通常不相一致,因此自營賬戶成為了理財產品發行前期代為買入、理財資金匱乏期暫時替補的重要渠道。同時,在月末、季末、年末等時點,理財債券資產從表外回到表內也可很好地調節銀行自身的資產負債表。可見,自營賬戶和理財賬戶之間的交易對于理財產品“借短投長”模式下的流動性管理起到了至關重要的作用。

仍留有變通空間

切斷兩類賬戶間的債券交易也是順應了8號文對于“資金池”理財模式的規范。“資金池”理財產品在近期央行發布的一季度貨幣政策執行報告中也被指出其中風險,包括產品不能單獨核算、期限錯配、資產和負債的雙重表外化、信息不透明、權責不明確等。

“自營與理財賬戶間的交易正好為‘資金池’運作的關鍵即期限錯配提供了幫助。”研究員方瑞表示,通過這樣一種操作模式,銀行表內業務和表外業務分隔不清,導致銀行理財產品多數仍是“類存款”品種,產品投資風險幾乎由銀行自身承擔。所以,回歸代客理財的本質成為了市場和業界近年來熱議的話題和希望引導的發展方向。

銀行理財產品的投資運作正朝著規范化趨勢演變。此次新規停止自營與理財賬戶之間的債券交易,對債券市場和理財產品兩個領域都進行了規范,目的在于減少利益輸送,同時促進“資金池”產品向單獨管理、單獨核算、單獨建賬的方向轉變。

對于銀行理財產品,自營與理財賬戶之間的交易受限必然會影響理財資金的流動性管理。然而,此次新規并未對不同機構間的賬戶債券交易進行限制,這方面給銀行留下了一定的變通空間。只要銀行在需要資金時找到另一家銀行或其他金融機構的自營賬戶或理財賬戶“接手”債券資產,在理財資金充裕時再買回債券資產,這樣也可為理財產品的投資運作提供流動性支持。當然,此種做法對交易雙方來說均存在一定風險,交易對手的選擇和交易本身會增加理財產品的管理成本。因此,此種變通手法并非長久之計。

理財收益受沖擊

據普益財富統計,今年以來銀行理財產品收益率運行在下降通道之中,市場整體收益率逐月下滑,人民幣理財產品的平均收益從去年12月的4.5780%降至今年5月的4.3103%,月均下滑0.05個百分點。今年1月份至今僅有60款產品預期收益在6.00%以上,能達到5.00%以上預期收益率的產品也越來越少,從1月份的周均20―30款到5月份的周均5―10款,投資者越來越難買到預期收益率高的產品。

“銀行理財資金配置資產最廣泛的銀行間債券市場,近期監管層接連表態要從嚴治理亂象,該市場連遭調查也使商業銀行的投資配置受到影響。”普益財富研究員曾韻佼表示,由于銀行理財賬戶在銀行間債券市場屬于丙類賬戶,理財投資的主要標的資產也在銀行間債券市場,因此此輪債券市場的嚴厲整頓給銀行配置債券類資產帶來了較大的不確定性,慣用的債券投資運作模式也面臨調整。

研究員曾韻佼分析,預計在3季度,銀行理財產品的整體收益率難見起色,并且隨著監管層對資產池運作方式和債券市場監管的繼續加碼,銀行理財市場整體收益還將可能繼續下探。投資者在購買產品時,可重點關注產品的低風險性和流動性。

銀行業內人士表示,此前的“資金池”類型理財產品向類基金方向轉變將是可取之道。基金化理財產品具備定期開放申購或贖回、以實際投資資產計算和公布產品凈值等特征,正好可以解決當前理財產品無法單獨核算、期限錯配、收益和風險權屬模糊、信息披露不規范等問題,也可以避免涉及利益輸送的問題。

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