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展恒理財:改革紅利助推香股QDII基金

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

展恒理財研究中心

一、市場回顧

(一)、全球宏觀經濟領先指標走勢――美國、日本制造業PMI數據領先

從宏觀經濟領先指標看,發達國家經濟復蘇要好于新興市場。以美國、日本為主,在經濟基本面和寬松性政策的背景下,經濟持續復蘇,資本市場較為成熟,未來隨著美國企業財報數據繼續向好,指數可能會再創新高。新興市場整體來看,發展動力不足,政府債務不斷上升,匯率有持續下跌的風險。

(二)、全球市場回顧――11月全球主要經濟體漲跌互現,日本表現搶眼

11月日本市場表現搶眼,日經指數單月上漲9.31%,今年以來日經指數累計上漲51.09%,主要受日本的寬松性政策影響,也就是著名的“安倍三支箭”,通過日元貶值、擴大財政支出、刺激投資三項重要措施刺激經濟發展。此外,美國市場在耶倫支持量化寬松政策的表態下,單月平均上漲3.3%。歐元區經濟體中德國指數表現較好,主要因為德國經濟發展動力較大,經濟基本面較好。相反,新興市場除上證綜指、恒生指數外表現較差。

(三)、QDII基金分投資標的業績回顧――REITs類延續前期上漲態勢

分投資標的看,商品類QDII基金除農產品和高端消費品外全線下跌,其中投資REITs類和投資黃金類基金下跌較大,投資黃金的QDII基金單月下跌5.49%,投資REITs類的基金單月下跌4.27%。未來商品類QDII依然維持高位震蕩趨勢。投資農產品的基金單月上漲1.53%。

(四)、QDII基金分投資市場業績回顧――主投香港市場QDII漲幅居前

分市場看,除了投資新興市場的基金微幅下跌外,投資其他市場的基金全線上漲。主投香港市場的QDII基金受中國改革紅利影響,單月平均漲幅為5.19%,其中易方達恒生H股ETF單日上漲5.45%,主要配置的是中國內地在香港上市的國有企業。當日上證綜指上漲2.89%,金融類保險、券商股漲停。投資亞太和大中華地區的基金分別上漲2.11%、4.08%。

11月QDII基金漲幅較大的6只分別為華安香港精選股票(,申購,定投,贖回)、易方達恒生H股ETF、嘉實恒生中國企業、華安大中華升級、廣發亞太精選、海富通中國海外,其中投資香港市場的有4只,另外兩只投資香港市場的比例也較大。

二、市場展望及投資策略

分投資標的看,黃金單月跌幅居前,主要受美聯儲QE退出預期和美國經濟持續向好的影響,人們對投資黃金的熱情有所減退。未來隨著美聯儲貨幣政策的態度變化,黃金可能進入低位震蕩趨勢。

投資REITs類基金下跌較大主要受美國房地產市場復蘇不及預期,抵押貸款利率上行的影響。短期看,30年和15年抵押貸款利率有上漲趨勢,30年抵押貸款利率已經從年初的3.4%上漲到4.3%的水平,對房地產市場短期影響較大。REIT主要以獲取房地產增值和租金收益為主,短期受抵押貸款利率上行的影響復蘇緩慢。近期公布的10月二手房屋銷售大幅低于預期,顯示房地產市場復蘇動力不足。另外新屋開工等數據由于政府關門推遲到12月18日公布,但是整體來看,未來投資房地產市場的基金可能有持續下跌的趨勢。

投資高端消費品類的基金短期波動不大,未來由于美國圣誕節的到來,高端消費品類的基金或迎來一波上漲行情。

投資能源、資源類的基金小幅下跌,主要是因為中東政治局勢緩和,美伊達成有關核協議,有利于增加原油供給,短期降低了原油價格。未來原油價格可能維持低位震蕩。

投資債券類的基金受QE退出預期的影響微微下跌。美聯儲10月貨幣政策會議紀要顯示隨著經濟狀況逐漸改善,可能在未來幾個月縮減量化寬松規模,這將對投資新興市場的債券造成一定沖擊。

分市場看,投資新興市場的基金微幅下跌,主要因為新興國家銀行借貸增速遠遠超過經濟增速,造成不良貸款率顯著上升。政府一旦介入,將會使一些國家陷入負債上漲而匯率下降的惡性循環。加上新興市場經濟發展動力不足,未來對于新興市場經濟體依然持謹慎態度。

投資香港市場的基金單月漲幅較大,受內地改革紅利超預期的影響,恒生國企指數單日上漲5.2%。

香港作為亞太資金集散中心,與內地經濟的發展具有聯動性,同時受到全球資本流動的影響。投資香港市場的QDII基金多數是投資中國內地在香港上市的國有企業。今年以來恒生指數累計上漲5.19%,整體表現較差。在結構化行情背景下,投資香港市場比較考驗基金經理選股能力,因此投資香港市場風險較大。

投資美國市場的基金受益于美聯儲主席耶倫的鴿派言論,繼續前期上漲趨勢。近期公布的美聯儲會議紀要顯示隨著經濟狀況改善,未來幾個月逐漸縮減QE規模,市場預期最有可能是明年3月份。近期數據顯示美國房地產復蘇不及預期,市場短期可能會有一定的回調,長期來看,經過幾年的上漲,美股現階段基本處于歷史高位,但由于上市公司的盈利不斷的改善,美股整體估值還處于歷史平均水平以下,具有良好的投資潛力。美國市場經濟復蘇動力較大,由于市場的有效性,在美國等成熟市場主動投資的超額收益效果有限,指數型基金具有更清晰的預期。因此我們繼續看好投資美國市場的指數型基金。

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