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招行理財看走眼的無奈:黃金盛宴上咬傷手指52553

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

黃金盛宴上也會“咬傷手指”

招行理財:看走眼的無奈

特約撰稿人小剛制圖鄔思蓓

有則笑話,說一人遇一牽狗者,問:“您的狗咬人嗎?”“"當然不咬。”便撫摸小狗,不料被咬傷手指。“不是說你的狗不咬人嗎?”對方答:“是的。但你得先判斷我牽的狗是不是我的!”

笑話有些“無厘頭”,但現在不少與黃金價格掛鉤的結構性理財項目,銀行往往推出兩款走勢完全相反的產品,讓投資者自行判斷。于是,“咬傷手指”現象便頻頻重演,讓投資者在左右為難中無奈地做出一次又一次艱難的選擇。

黃金:香餑餑未必都香

2012年初以來,黃金走勢迎來一輪小牛市。投資者的青睞讓各家銀行的理財產品也盯上了黃金這個"香餑餑",集中推出掛鉤黃金價格的結構性理財產品。不過,囿于產品結構設計和對黃金走勢的判斷,不少產品未必能分享黃金盛宴。

今年1月24日到期的招商銀行()焦點聯動系列之黃金表現聯動(看漲)理財計劃(產品代碼:),其到期還本付息公告稱,按產品說明書相關條款的約定,該理財計劃每單位(元/單位)實際收益率為年化3%。

年化3%的收益率,加上理財產品在存續期內無法贖回的流動性約束,其性價比還不如大部分普通的貨幣基金。這款掛鉤黃金價格的結構性產品,著實讓投資者感受了一把“看走眼”的無奈。

具體而言,招商銀行焦點聯動系列之黃金表現聯動(看漲)理財計劃的認購期為2012年10月18日至23日,成立日為當月24日,到期日為2013年1月24日。該產品的黃金期初價格、期末價格分別指2012年10月24日、2013年1月22日的倫敦金銀市場協會黃金現貨上午定盤價。如該產品到期日黃金期末價格高于期初價格,則理財收益率為年化5.3%;如產品到期日黃金期末價格低于或等于期初價格,則理財收益率為年化3%。

受歐債危機和美國經濟形勢變化的影響,雖然2012年上半年黃金價格波動劇烈,出現一波較大的上漲行情,但國際現貨金價在2012年2月達每盎司1790美元附近后就震蕩回落,最低一度跌至1527美元附近。最新數據顯示,2012年全球黃金需求出現自2009年以來首次下跌,主要原因在于印度和中國珠寶市場購買量減少及美國和歐洲的金幣和金條投資下降。不幸的是,不少銀行設計產品時,對黃金過于樂觀而選擇看多,導致判斷失誤。

在投資與價格區間聯動的相關產品時,投資者應先了解產品結構,不能只看收益率,至少要搞清對掛鉤產品的走勢看跌還是看漲,再結合市場來做判斷。

對沖:另類思維購產品

針對收益率由掛鉤產品價格區間決定的理財產品,投資者不妨進行一番另類的“對沖”計算。

以招商銀行焦點聯動系列之黃金表現聯動(看跌)理財計劃(產品代碼:)為例。按產品說明書相關條款約定,每單位(元/單位)實際收益率為年化5%。認購期為2012年10月10日到2012年10月15日,成立日為2012年10月16日,到期日為2013年1月16日。該產品的黃金期初價格、期末價格分別指2012年10月16日、2013年1月14日的倫敦金銀市場協會黃金現貨上午定盤價。如該產品到期日的黃金期末價格低于期初價格,理財收益率為年化5%;如期末價格高于或等于期初價格,則理財收益率為年化3%。

其實,如果投資者有足夠的資金量,不妨各購買一個單位的兩款掛鉤標的相同且時間相同的產品,用“對沖”的另類思維來獲得相對穩健的收益。具體來看,掛鉤黃金的價格區間無非是期末價格高于、低于和等于期初價格三種情況。

假設投資者兩款各購買一個單位的產品,那么當期末價格高于期初價格時,一款看漲產品可獲年化5%的收益率,另一款看跌產品可獲年化3%的收益率;反之,當期末價格低于期初價格時,一款看跌產品可獲年化5%的收益率,另一款看漲產品可獲年化3%的收益率;最壞的情況,是期末價格等于期初價格,兩款產品均獲年化3%的收益率,但這種情況出現的概率比另兩種低很多,在一定程度上降低了風險。如下表所示。

從表中不難看出,如果投資者通過“對沖”方法,最高收益率也僅為年化4%,而且不能提前贖回,這還不如轉投2012年至今紅紅火火的貨幣基金,畢竟兩者的流動性是“天壤之別”。如果進取型的投資者單邊看漲或看跌,在這場“黃金博弈”中獲得年化5%的收益率,那么從損失的流動性來看,也非上佳之舉。

操作:小心駛得萬年船

面對走向判斷截然相反的產品,既然投資者可用另類的“對沖”思路去操作,那么不禁想請問銀行,為何要發行這些產品?反之,如果普通投資者能預測漲跌,還有必要請銀行的專業團隊來投資嗎?

一些投資者紛紛表示,銀行發行這類矛盾對立的產品,將自身放在完全中立的位置,而且按理財計劃,無論投資者的收益如何,銀行都會“旱澇保收”地收取年化0.30%的銷售費用。此前,曾有銀行針對外匯、指數等標的發行“矛盾對立”的產品,雖然表面上為看多和看空標的市場的投資者提供了可選擇的產品,卻存在規避責任的嫌疑,難以體現其專業的投資管理能力。

由此,“小心駛得萬年船”這句古訓再次成了投資者圭臬。通常,黃金類銀行理財產品設計的收益結構大致分為看漲型、看跌型及區間型等。目前掛鉤黃金價格的理財產品中,大多單方面看多或看空金價,因而在選擇看多還是看空金價的理財產品時,投資者需對黃金走勢具一定的判斷。如果沒有自己的判斷,那么得看掛鉤金價的理財產品設定的區間。在選擇針對價格區間的產品時,投資者更需提防避開類似“對賭協議”的處境,因為如果黃金價格波動得厲害,無論上漲或下跌,只要超過預期區間,那么收益也不會好。

目前,掛鉤黃金價格的結構性產品收益主要取決于兩方面,一是標的物,即黃金的市場走向;另一是產品的設計結構。此外,黃金產品的掛鉤標的主要包括三種,即銀行間電子交易系統(EBS)公布的黃金兌美元成交價、倫敦黃金市場下午定價盤價格和路透公布的每盎司黃金買入價格。投資者應盡量選擇掛鉤倫敦金價的理財產品,因為該價格相對較公開,且認可度和普及度較高,市場上的實物金等黃金投資產品都在此基礎上進行調整,且投資者查看也較方便。

由于黃金結構性產品的掛鉤標的所涉及金融工具廣泛而復雜,市場影響因素眾多,因而要求投資者對國際金價趨勢波動有一個較精準的判斷。但國際金價受政策、美元匯率、石油價格、貨幣流量等因素的影響較大,投資者還需具有一定的投資經驗,在購買時對國際金價未來走勢有自己的判斷并關注取得收益的條件。

對于一般投資者,如果風險偏好較低,建議選擇穩健型理財產品并先“看透”產品結構,估算實現最高預期收益率的可能性,避免盲目購買。此外,產品說明書中最重要的部分就是獲得收益的條件,投資者應仔細看清楚在哪些情況下的投資會取得最高收益,盡可能選擇獲得最高收益的條件較寬泛的產品。盡管大部分掛鉤黃金價格的理財產品,都設定最低收益屬于保本浮動型產品,不過,如果產品說明書并未明確說明保本,那么一旦出現虧損,投資者的損失將非常大。

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