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展恒理財:2月股票基金策略報告

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

股票基金策略報告摘要:

春節過后大盤出現調整,大盤小盤表現差異互現

行業表現上電子、信息不斷發酵,醫藥生物持續受到追捧,周期板塊遭到重挫

受制于板塊快速輪動,主題類股票基金表現良好,新興技術產業類基金尤為突出

經濟弱復蘇未發生反轉,市場短期難免震蕩格局

地產調控負面影響有限

季節性因素促通脹快速上升,通脹預期增加,但短期影響約束有限

銀行間質押式回購利率顯示資金面仍中性寬松,尚未有明顯收緊跡象

策略上將主要集中在選股能力強,進行價值投資,注重風險管理,所選擇企業盈利確定性較高的基金

具體推薦國富彈性市值,該基金長期業績表現良好,2012年收益率達到13.65%,遠超同類平均和指數表現,基金風險管理能力較好,目前股票倉位不高,基金經理看重長期業績表現,短期排名關注較少

展恒理財研究中心

一、2月市場表現回顧――春節過后大盤出現調整,大盤小盤表現差異互現

春節前,市場依舊處于節日氣氛中,指數漲幅良好,但春節過后出現了明顯回調,蛇年首個交易周,單周即下跌4.86%;隨后的一周市場逐漸恢復,在月末28日當日市場上漲2.26%,收復了前期的部分失地。節后指數的回落主要在于前期漲幅過多的銀行股出現回調,從申萬一級行業指數來看,同期金融服務行業指數下跌達到9.02%。

具體來看,上證綜合指數以及滬深300指數全月均出現微幅下跌,但中小盤指數表現良好,其中中證500指數上漲3.69%,創業板指數更是大漲10.97%。股票類基金上,市場的短期調整并沒有過多的影響到基金經理的熱情,基金倉位監測顯示,股票類基金仍有小幅加倉,但幅度較一月份已有所減弱。基金業績表現上,股票類各基金的均錄得上漲,但是漲幅已經不如1月明顯。

行業方面,電子、信息服務增長較快,在2月分別增長6.59%和6.64%,而醫藥生物行業依舊強勢,受到資金的追逐與青睞,特別是市場對兩會上關于醫療醫藥改革上的期待,使其成為目前市場中的寵兒。對比而言,強周期行業受到經濟超預期表現的落空而受到市場冷落。

二、股票型基金表現――板塊輪動明顯,電子、信息行業受青睞,新興技術產業類基金表現良好

2月份,受市場行情變換,不同行業間切換效果明顯,在金融板塊大幅回調的背景下,電子、信息服務行業扛起了領漲大旗,相關主題投資或重倉該行業的基金表現良好,從2月業績表現前10位的基金來看,有8只重倉信息技術、電子行業,其余兩只重倉醫藥行業。

表一2月股票類基金表現前十位

證券代碼

證券簡稱

成立日期

單位凈值:元

2月收益率:%

華寶興業新興產業

2010/12/7

1.0471

9.05

匯添富逆向投資

2012/3/9

1.1490

8.29

上投摩根新興動力

2011/7/13

1.3040

8.13

天弘周期策略

2009/12/17

0.9770

7.96

富國高新技術產業

2012/6/27

1.1110

7.55

中郵戰略新興產業

2012/6/12

1.1900

7.30

長盛電子信息產業

2012/3/27

1.0440

6.9

國投瑞銀創新動力

2006/11/15

0.7021

6.85

新華中小市值優選

2011/1/28

0.9880

6.81

寶盈核心優勢

2009/3/17

0.8369

6.6數據來源:Wind,展恒基金研究中心

三、市場展望及投資策略

(一)市場展望

1、經濟弱復蘇未發生反轉,市場短期難免震蕩格局

(1)消費下滑比較嚴重,但預計未來有望企穩回升

根據國家統計局公布的2月份經濟數據來看,社會消費品零售總額的下降較多,創下近3年來的低點,累計同比增速為12.3%,遠低于歷史同期水平。統計顯示,消費的反映一般滯后于經濟整體,而目前的消費情況可能有效地反映了去年經濟增速歷史低點的現實,另外出現這種情況可能也與國家倡導節儉消費,過往的一些奢侈消費和非必要消費受到限制有關。未來預期消費會逐步回升以反映經濟整體企穩的事實。

(2)固定資產投資保持增長,尤其是房地產投資表現突出

2013年2月份,國內固定資產投資依舊保持了較高的增長,漲幅創下了近一年以來的新高。其中,尤其是房地產投資增長表現搶眼,增速達到22.8%,遠超近一年來的平均增幅。固定資產投資的穩步增長有助于帶動經濟持續復蘇。

(3)出口增長超預期,進口快速下降,進出口分化明顯

數據顯示,2013年2月,我國進出口商品總體同比增速為1%,其中出口增速遠超預期,達到21.8%,而進口則萎縮,同比下降15.2%。貿易順差為152.51億元。受美國經濟穩步復蘇,失業率降低等影響,對美出口大幅增加,增長幅度達到15.7%,另外對東盟、部分金磚國家的出口同樣強勁,對東盟出口增加27.7%,對巴西出口增長42.%。對歐盟出口增加幅度較小,而對日本出口僅為0.2%。

2、地產調控負面影響有限

進入2013年以來,房地產市場持續升溫火爆,部分地區尤其是一線城市的房價過快上漲,挑戰了中央對于房地產市場的容忍度。近期針對房地產市場進行調控的“國五條”出臺,曾一度引起市場恐慌,但該調控措施主要針對二手房市場的高溢價交易,目的仍是要打擊投資、投機性的房產交易,而非剛性需求。

從房地產投資開發和銷售來看,進入2013年以來行業表現良好,預期未來受“國五條”調控政策的不利影響將有所減弱,地產投資開發和銷售仍將保持一定程度的增長。

3、季節性因素促通脹快速上升,通脹預期增加,但短期影響約束有限

2月份由于春節原因,CPI漲幅高達3.2%,其中非食品上漲1.9%,食品上漲6%,食品因素成為推高CPI的主要原因。具體來看,食品因素當中,蛋類和鮮菜漲幅最多,分別為19.7%和10%,但隨著未來天氣的轉暖,應季菜的逐漸上市,種植鮮菜成本的季節性降低,預期CPI在未來幾個月受此推動向上的影響較小。

4、銀行間質押式回購利率顯示資金面仍中性寬松,尚未有明顯收緊跡象

央行在春節后進行的正回購操作意在回收節前釋放出的過多流動性,節前逆回購,節后正回購的操作手段已在去年使用過,從利率水平來看,短期品種上漲較多,但仍處于較低水平,而6個月期限的利率水平漲幅相對不明顯。穩健寬松的利率水平有助于支持實體經濟。

(二)投資策略

在經濟增長沒有大幅超預期的情況下,市場將以震蕩形式為主。之后的行情將主要圍繞“兩會”后的政策落實情況,以及上市公司披露的年度業績報告展開。因此在選擇股票型基金的策略上將主要集中在選股能力強,進行價值投資,注重風險管理,所選擇企業盈利確定性較高的基金。從行業上來看,金融、消費升級目前盈利預期較為確定,優勢相對明顯。

推薦基金品種:國富彈性市值

基金簡介:

成立時間:2006年6月14日

基金規模:47.36億

基金經理:張曉東

長期業績表現:國富彈性市值長期累計業績表現大幅超越可比指數和同類平均水平

數據來源:Wind,展恒基金研究中心

表二國富彈性市值年度業績表現―市場震蕩、下行期間表現較好,風險管理能力優秀

2008年

2009年

2010年

2011年

2012年

今年以來

國富彈性市值

-43.68

65.43

4.88

-23.75

13.65

4.08

滬深300

-65.95

96.71

-12.51

-25.01

7.55

1.29

超越指數比率

22.27

-31.28

17.39

1.27

6.10

2.79數據來源:Wind,展恒基金研究中心

國富彈性市值2012年表現較好,收益率為13.65%,遠超同類平均水平和相關指數。基金經理張曉東自彈性市值成立以來一直管理,張曉東從業經驗豐富,基金經理年限達到7年半,其管理的另外一直權益類基金國富深化價值同樣表現優秀。無數據!

國富彈性市值的股票倉位不高,目前不到70%,股票投資上主要采取自下而上的選股策略,行業配置上主要集中在零售批發、醫藥、信息技術行業。

表三國富彈性市值行業配置情況――批發零售、醫藥、信息技術占比較高

行業名稱

占凈值比

批發和零售貿易

14.86%

醫藥、生物制品

12.94%

信息技術業

10.81%

金融、保險業

6.10%

建筑業

4.86%

金屬、非金屬

4.54%

石油、化學、塑膠、塑料

3.66%

機械、設備、儀表

2.43%

社會服務業

2.42%

食品、飲料

2.22%

合計值

64.84%數據來源:Wind,展恒基金研究中心

風險管理上,國富彈性市值的風險水平明顯低于同類平均水平,調研結果顯示張曉東非常注重風險管理,其追求目標并非短期排名,而是長期業績表現。

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