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讓渡剩余收益能否打破銀行理財“剛兌”?

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

隨著上海農商行、招商銀行(行情,問診)先后推出收益“上不封頂”的理財產品,把剩余收益的大頭讓渡給投資者。理財產品給投資者固定收益,其余視為銀行收入,這一飽受詬病的局面終于被打破。

盡管此類產品仍不成氣候,一些業內人士仍將此視為理財產品“結構化、凈值化”的先聲,認為可終結理財市場的法律瑕疵,并改變理財作為“變相存款”而導致的剛性兌付。

但“剛兌”并非單因素所致,銀行須在規范性、完整披露的前提下,才有主張“買者自負”的底氣,最終打破剛兌。

“剩余索取權”可以理解為,公司員工拿固定工資,剩余收益全歸老板;老板的義務是出資持有公司,并承擔虧損風險

而一般的銀行理財產品結構里,投資者是“員工”,銀行則像是“老板”。產品說明書也通常注明,“若實際年化收益率高于預期最高年化收益率,則超出部分作為銀行管理費”。但爭議在于,銀行并未對項目出資,條款上也不承擔投資風險,為何有剩余索取權?

今年1月8日,上海農商行發售的一款理財產品,打破了前述潛規則。該產品是非保本浮動收益型,年化收益率低于5.50%時,銀行不收取浮動業績報酬;高于5.50%時,銀行收取兩成報酬,剩余八成歸投資者。

招商銀行近期也有動作,其中發售的一系列理財產品未設置預期最高收益率,而是把實際收益扣除管理費后返還給了投資者。

“這反映了產品設計思路的改變,從類存款轉向真正的代客理財。”普益財富研究員范杰認為,這是向公募基金靠攏的開端;且由于投資者取得剩余索取權,相應地要自負盈虧,從法理上消除了剛性兌付的存在土壤。

金誠同達(上海)律所高級合伙人許海波認同此邏輯,但他認為,以此打破剛性兌付仍不現實。“剛兌不是單因素所致,可能是項目本身操作不規范、披露不完善造成的,也可能為了保品牌。只有銀行自己做好了,才能要求買者自負,才有底氣讓法院來判。”

但是,前述兩款產品仍難找到同類,雖然銀行業確在考慮此方向的變革。招商銀行就曾公開表示,將以總行作為理財的核心,逐步推動理財業務面向“結構化、凈值化”轉型。

筆者對所謂“結構化”的理解是,學信托,理財產品也分優先和次級,由次級向優先級投資者提供兜底;凈值化則是學基金,按資產狀況確定產品價值,真正做到投資者自負盈虧。

“結構化”尚不緊迫,多數理財產品走信托、券商資管等通道,通道層面已有優先、次級安排,理財產品無需再分。

“凈值化應該是大方向,問題在公開性。銀行是不是真把剩余收益給你了,有人監督審計嗎?理財產品之間的關聯交易很普遍,剩余收益可以隨意調節,讓渡給你又有什么意義?”某城商行金融市場部負責人告訴筆者,他認為銀行理財應仿照信托產品,就“受托資產”的收益、關聯交易進行披露,否則銀監會“單獨建賬、一一對應”的要求難有實際意義。

此外,當前理財產品大量用于發放“類貸款”,其固定收益的本質也很難采用凈值化管理。

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