2013年上半年，銀行理財已成為中國財富管理市場上僅次于信托業的第二大資產管理行業。以平均每個季度約1萬億元的規模增長速度推算，銀行理財資金余額將在9月末跨過10萬億元的門檻。展望四季度，專家認為，銀行理財或將告別固定保本，房地產信托產品提前兌付和延期兌付的案例不會減少。

非利息收入占比與國際接軌

銀聯信報告顯示，2013年上半年，商業銀行共計發行個人理財產品款，同比增長29.08%，銀行理財資金余額達到9.08萬億元。從市場存量規模來看，截至2013年上半年，銀行理財已成為中國財富管理市場上僅次于信托業的第二大資產管理行業。

相較2012年底7.1萬億元的理財資金余額，今年上半年銀行理財資金余額增長1.98萬億元，接近2012年全年2.51萬億元的增長額。平均每個季度約1萬億元的規模增長速度。照此推算銀行理財資金余額將在9月末跨過10萬億元的門檻。

根據中報顯示，今年各家銀行的利息凈收入增幅并不高，多家銀行的同比增幅在10%以下。雖然利息收入仍然是銀行的主要收入來源，但其在營業收入中的占比卻有所下降，而非利息收入占比有著較大的增長。據介紹，目前國際上主要國家的銀行非利息收入占商業銀行收入的比重一般都在20%以上，個別商業銀行高達70%。當前我國部分上市銀行非利息收入占比也已與國際水平接軌，比如民生銀行、農業銀行等。

隨著商業銀行在財富管理、資產托管、融資顧問、銀行卡等業務轉型上的全面提速，中間業務繼續保持較快增長，從而帶動手續費及傭金收入的猛增。據悉，目前各銀行均在整體考評體系中設置了中間業務考核指標，根據中間業務收入及業務量完成情況進行績效考核、兌現獎罰。股份制銀行相比國有銀行激勵力度更大，獎勵費用比例也大大高于國有銀行。同時，商業銀行集團化的經營模式也是導致手續費收入增長的重要原因。一些在同業中領先的商業銀行通過設立和參股基金公司、信托公司、保險公司，積極向保險、證券、基金等混業經營領域滲透，研究創新跨行業、跨市場的金融產品，加大了對客戶的交叉營銷。

銀行理財或告別固定保本

展望四季度銀行理財的趨勢，銀聯信分析師郭喜連認為，最明顯的是銀行理財或將告別固定保本。她說，隨著7月份央行對貸款利率的全面放開，目前我國距離利率市場化完成只剩下“放開存款利率”這最后一步。一直以來，商業銀行對自身發行的非結構性理財產品大多保持著“剛性兌付”，投資者也一直將其視為銀行存款的替代投資品。雖然部分理財產品在收益類型上已經標示著“非保本浮動型”，但是依然不會動搖投資者對銀行的信心和對銀行理財產品的投資熱情。但隨著利率市場化的到來，商業銀行將會突破類存款式的理財產品。投資者形成的投資習慣也需要改變。首先，固定收益類產品份額會逐步降低。從資金投向上看，1-7月，債券與貨幣市場類理財產品共發行款，占比47.79%，是市場上份額最大的一類產品。但如果存款利率完全放開之后，存款利率的上浮會削弱這類產品的市場吸引力，傳統的“保本、類存款”理財產品將受到最大的沖擊，其市場份額可能會逐漸萎縮。

據悉，目前已經有銀行理財產品采用“浮動管理報酬”模式，超額收益也不再是銀行獨享，同樣相應的風險也不再由銀行獨立承擔。“未來組合投資類產品會進一步增多。”郭喜連認為。同時，當銀行理財產品體系建立起階梯狀的、更明確的風險―收益層級，投資者更能充分認識投資風險之后，投資于股票、基金等權益類資產的產品份額也將逐步擴大。隨著銀行理財投資渠道的日漸拓寬，投資標的的創新會更加豐富，目前銀行理財產品同質化嚴重的問題將得到有效改善，銀行理財市場也會獲得更廣闊的發展空間，呈現出多樣化的格局。

房地產信托兌付案例增多

在高收益理財中，毫無疑問房地產信托依然是眾多大額資金的投資出路。然而，2013年上半年，房地產信托產品的兌付問題卻牽動著整個理財市場的心弦。今年以來，房地產業務在全部集合信托業務中的占比正逐漸提高，數據顯示，截至到7月底，房地產信托的成立規模為1485.71億元，占比為32.27%，為全部信托產品中成立規模最高的種類。郭喜連說，如果四季度新發行信托產品偏重房地產項目，也可能使信托業務的行業集中風險升高。

她解釋，上半年信托產品提前兌付一般分為兩種情況：一是房地產項目出現了問題，信托公司為了保障受益人的權利，提前終止了信托計劃;二是融資方前期融資的成本過高，在市場利率下降的情況下，其行使提前贖回權，主動歸還借款，再以較低的利率融得新的資金。而延期兌付無不是因為房地產項目出了問題。

目前雖然基礎市場有所好轉，但由于新成立產品增多，預計四季度房地產信托產品提前兌付和延期兌付的案例不會減少。“前期業務發展過程中，部分信托公司的發展思路過于激進。雖然政策面有所寬松，但是部分病入膏肓的項目已經很難取得新的融資扭轉局面。”郭喜連說。而銷售的不景氣、資金鏈的緊張也會讓購房者對這些項目心存疑慮，銷售回款依然會是這類項目的大問題。對這些項目的信托投資者而言，流動性問題將仍然存在。

為此，她預計下半年的房地產并購將會是房地產融資的重頭戲。夾層融資的方式或將成為重組的重要方式。不過，由于房地產信托投資者的風險偏好一般不大，預計介入房地產重組的集合信托產品不會多。

新政推動理財基金化進程

銀聯信報告認為，隨著“8號文”各項措施的進一步落實，投資于標準債權資產的產品規模占比增加、項目融資類產品規模占比減少的趨勢將延續。非標債權資產規模占比受限，使商業銀行今后會將更多注意力集中到結構性產品、資產管理類產品等領域。

其次，在產品收益率方面，標準化債權資產占比增大、投資組合整體收益的下滑會傳導到產品端，在一定程度上拉低整體收益水平。同時，隨著監管層對“資產池”運作模式的清理，投資管理成本的上升也會導致投資收益率的下降。

在理財產品的投資運作模式方面，“8號文”重點管控非標債權類產品的投資運作，對分步驟、分層次清理“資金池”具有示范意義。“8號文”指明了銀行理財投資管理模式的轉變方向：產品投向具體透明、收益分配以真實投資資產收益為基準的基金化理財產品將是未來銀行理財的發展方向之一。記者陳寧