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金鷹基金:應選在股票快速成長期投資

2013-11-05 14:52:44
來源:網絡

今年以來,以創業板、中小板為主的成長股股價飆升,但一些傳統行業個股的股價卻徘徊不前,甚至下跌,一些投資者在這波火爆的行情中所獲無幾。對此,金鷹基金管理部總監、金鷹策略基金及金鷹核心資源基金經理陳曉在日前接受記者采訪時表示,資金是有時間成本的,而股票和人生一樣,是有生命周期的——嬰兒期、青少年期、成熟期、老年期,“投資應該介入到股票快速成長的時期。既不是在嬰兒期進行漫長的等待,也不是在成熟末期伴隨它逐步衰退”。

股價強度走弱就應及時賣出

記者:今年創業板、中小板不斷創新高,部分觀點認為存在泡沫,你怎么看?當泡沫產生時,是否是賣出信號?

陳曉:投資是科學和藝術的結合。選股票更多的是科學的過程,利用估值模型,測算PE、PG、PEG,利用科學的方法建立選股體系。但是,今年很多股票超過了我們測算的估值空間。一個股票的股價低于其估值,股價和估值價格的差額是我們可投資的空間,當股價的鐘擺擺過估值的中軸時,這就進入了我們所說的“測不準”的區間,即用科學的估值模型無法測算股票合理價格。那么這時候是不是產生泡沫了呢?泡沫什么時候會破?事實上,資本市場是一定會有泡沫的,這是資金流動性和市場氛圍共同形成的。當股票在“測不準”的區間運行,這時候投資更多講究的是藝術性。我們的經驗是通過股票的強度來決定股票的買入或賣出。如果股票的強度走弱,就是賣出的信號。

我個人在買賣時機的選擇上主要參考歐奈爾法則。只要支撐股票上漲的邏輯沒有被破壞,每次創新高都應該是一次加倉或買入的信號,而不是賣出。而當股價強度被破壞時,就應該及時地賣出。當然可能會賣錯,但是這是一種保護性的賣出,后續需要通過跟蹤基本面來印證,如果錯了,可以再買回來。

選成長股要看盈利加速度

記者:從一季報看,你重倉了南方食品、康得新、東華科技、科大訊飛等個股,應該是很偏愛成長股,你選擇成長股的標準是什么?

陳曉:中國并不缺乏高成長型的公司。我國多年快速增長的宏觀經濟、巨大的國內市場及消費潛力以及完善的供應鏈體系與產業環境孕育著企業成長數倍的土壤。我主要看三個財務指標:凈資產收益率、主營業務收入增長率、凈利潤增長率,綜合指標越高往往意味著越強的上漲動力。

從策略上,我喜歡從四個維度來考慮問題:第一個維度是想象空間,企業的業務要有足夠大的市場,足夠大的成長空間;第二個維度是成長的確定性,我們所說的想象空間不是單純的講故事、炒主題,必須要有數據印證成長的確定性。這些數據包括銷售數據,利潤增長數據等;第三個維度是管理層的執行能力,這一點關系到能否把企業的目標變成現實,所以也是一個很重要的維度;第四才是安全邊際,要有止損的制度。

選擇成長股很重要的一個衡量指標是盈利加速度。當一個企業的盈利加速度下滑了,我們會看到它的絕對盈利還是增加的,但股價會跌,因為它的估值下調了。一個很好的例子是蘋果,蘋果公司的股價最高達到700美元左右,目前雖然公司還在盈利,但是股價卻跌到400美元。不是它盈利不行,而是盈利加速度不行。

應避免成敗系于一線的公司

記者:哪類公司是你會回避的?

陳曉:第一類是“0”和“1”的公司。這類公司的成敗系于一線,例如訂單驅動型的公司,要么拿到訂單,股價大漲,要么拿不到訂單,股價大跌。這類公司非成即敗,投資這類公司相當于把投資人的資金推到懸崖邊上。第二類是股價不斷下跌的公司。第三類是講著很遙遠的盈利故事的公司。投資是尋找資本市場的大概率事件和確定性,當一項新技術或一個新的產品離產業化還很遙遠時,這類公司在短時期內不應是重倉的對象。例如石墨烯和氫能源汽車,我個人覺得離產業化還太遙遠。

陳曉,12年證券業從業經歷,曾任廣州證券資產管理部投資總監、華泰聯合證券資產管理部總經理、大摩華鑫投資總監等職,2012年2月加入金鷹基金。銀河數據顯示,截至5月21日,他管理的金鷹核心資源和金鷹策略配置過往半年凈值增長率分別為27.37%和28.93%。

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