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新興市場打響貨幣“保衛戰”爆發金融危機可能性較小

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

近幾個月來,外界對美國退出量化寬松(QE)的擔憂加速了全球熱錢回流,新興市場國家遭遇貨幣貶值、股市暴跌。為避免本幣進一步貶值、穩定本國金融體系,多個新興市場國家紛紛采取了上調利率和動用外匯儲備介入匯市等政策。有分析認為,新興市場不會出現新的金融危機,但各國應做到“內外兼修”,在積極應對外部環境變化的同時加強自身改革。

匯市股市大幅下跌

自美聯儲暗示即將開始逐漸縮減QE規模以來,大批資金紛紛撤出新興市場,包括印度、土耳其、南非和巴西在內的新興市場的貨幣、股票及債券在最近數周被大量拋售,大部分新興市場國家的匯率、股市紛紛遭遇“滑鐵盧”。

據基金跟蹤研究機構EPFR統計,自5月以來,新興市場債券基金累積失血達240億美元,并且資金撤離的速度在加快。8月15日至8月21日當周,有13億美元資金撤離新興市場債基,為7月中旬以來最大凈流出金額。同時,流出新興市場股市的資金環比增加了1.3倍。

資金的撤離直接導致了新興市場匯率的暴跌。今年5月以來,印度盧比對美元匯率跌幅高達20%以上,并在8月28日一度創下68.8450的歷史新低,成為亞洲表現最差的貨幣。印尼盾匯率也跌到了四年來的最低水平,相比年初貶值幅度已達到13%。巴西貨幣雷亞爾對美元匯率跌至5年來最低,累計貶值幅度近20%。

伴隨著本幣的大幅貶值,新興市場的股市也持續跳水。從8月16日開始,印度股市連續4天暴跌,跌幅達到7.5%。印尼雅加達指數更是一度連續暴跌5天,跌幅超過13%,成為東南亞地區表現最差的股指。泰國基準股指上個月連續9個交易日下跌,創下自東南亞金融危機以來最長的連續下跌時間。泰國股市8月27日下跌超過2.5%,與5月時的高點相比累計跌幅高達20%。

資金的大量流出還帶來了經濟增長放緩的威脅。印度第二季度GDP增長率為4.4%,低于上季度的4.8%,也低于市場預期的4.7%,為2009年四季度以來最低水平。此外,巴西上個月再度調降今年增長預期,由3%降至2.5%,明年增長預期由4.5%降至4%。

據《華爾街日報》報道,過去五年,美聯儲等發達國家央行推出的QE政策導致大量資金涌入新興市場,投資者對高收益率的追求加大了這些國家的股票、外匯和債券市場的泡沫。如今美聯儲準備開始退出QE,導致此前的資金流向逆轉,因而造成了依賴外資卻忽視內部風險的新興市場的動蕩。據悉,MSCI全球新興市場指數在過去三個月間累計下跌了13%左右,僅過去兩周中就有約5%的跌幅。

或迎加息潮

面對每況愈下的經濟狀況,新興市場央行紛紛出手,采取加息和干預匯市等措施,實施貨幣“保衛戰”。

8月28日,巴西央行宣布上調基準利率50個基點至9%,為該國今年4月以來第四次上調基準利率,并且進一步暗示未來可能繼續加息。8月29日,印度尼西亞央行召開臨時利率會議,宣布將基準利率上調50個基點至7%,達到4年來最高點。另外,土耳其上周也宣布,上調隔夜拆借利率50個基點至7.75%。

此外,為防止貨幣繼續貶值,一些新興國家不得不介入匯市。8月22日,巴西央行宣布計劃在年底拿出共計600億美元的外匯儲備,以干預市場和穩定雷亞爾匯率。另外,印尼7月底的外匯儲備比4月減少約14%,土耳其外匯儲備同期減少7%,印度同期減少5.5%。各新興市場國家還采取了其他緊急措施,如印尼政府23日緊急出臺了一項限制進口和投資優惠的財政刺激方案。

利率的提高可以幫助減少資金外流、對抗通貨膨脹,并使該國資產更具吸引力。因此,盡管利率上升對新興市場經濟增長有抑制作用,但主要新興市場國家央行的加息壓力不小。《華爾街日報》稱,由于資金大量流出可能加大經濟增長放緩的威脅,未來主要新興市場國家的央行或將普遍提高利率以遏制資金外流。

爆發金融危機可能性較小

由于新興市場目前面臨巨大的金融困境,一些經濟學家警告稱,1997年的亞洲金融危機或將卷土重來。但對于新興市場爆發大規模金融危機的可能性,多數經濟學家仍然持謹慎樂觀態度。

首先,新興市場的抗風險能力已較上一輪亞洲金融危機時明顯增強,基本面也更為穩健,外債占比相對較低,債務風險總體可控。其次,目前東南亞國家匯率靈活性已大幅提高,外匯儲備也更為充足,應對資金流出的能力相對較大。另外,區域內國家發展更具差異性,中國、韓國、新加坡等經濟狀況相對穩定。因此,拿1997年亞洲金融風暴同這次資金撤離進行比較并不恰當。

不過,專家也指出,近期市場的波動顯示了新興經濟體在國際經濟環境中的脆弱性,這也與其自身發展存在的深層次問題有關。有分析稱,要想平穩渡過難關,新興國家還須多管齊下,對癥下藥。

一方面,由于本輪金融波動的直接原因在于美聯儲退出QE的預期增強,因此,新興國家應該聯合呼吁美國等發達國家在退出貨幣刺激政策時協調時機和節奏。

另一方面,新興國家應高度警惕潛在風險,避免債務和貿易赤字累積。近年來,新興國家的經濟增長,多是依賴對外貿易和外來投資。中信銀行國際金融分析師劉維明表示,新興市場自身經濟增長動能減弱、結構性矛盾突出,與美國量化寬松政策退出的預期疊加,從而造成了較大規模的資本流出。因此,新興國家應堅持進行經濟結構調整,改變經濟結構單一的增長模式。

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