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華生:經濟面臨很大危險金融危機從房價下跌開始

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

解析二:銀行系統總體上短期沒有任何真正危機

上海證券報:金融是為實體經濟服務的,如何解讀銀行資金異常緊張現象?

華生:確實,最近由于銀行流動性短缺造成整個金融市場的動蕩,也影響了股市

我個人認為,總體上要改變過去從應對金融危機開始的擴張型貨幣政策轉向穩健型貨幣政策,這個方向完全正確。目前廣義貨幣M2已經過了100萬億,全年的貨幣目標,半年就干完了。因此,不適當的控制貨幣的擴張,我們將來會面臨更大的壓力和更大危險。

當然,我們的工作能不能做得更好一些,特別是央行是否應該有更多更好預先的警告,窗口指導等調節手段?不至于前面放任,后面突然收緊,造成市場對政策解讀預期偏差,上下產生大震蕩。這個顯然可以檢討、討論。但現在不管怎樣,事情已經發生了。對這次金融波動影響,進行反思總結,意義非常重大。

要知道中國經濟現在并沒有出現根本性的問題。銀行系統總體上短期也沒有任何真正的危機,僅僅是大家為了多賺錢,把貨幣頭寸用到極限,產生短期的流動性風險,而此時央行又沒有采取過去習慣做法,不斷地滿足或遷就貨幣擴張的速度。總之,這件事本身應該說還是小事情。

但這么小的一件事情就對我們的金融系統、市場信心、以及股市都產生重大的影響。這說明一是現在金融系統的影響力和過去完全不同,金融系統整體性,相互滲透超過人們想象。平時顯得如此強大無比的金融系統,在遇到偶然、短期沖擊情況下就能產生非常嚴重的后果。這就給了我們非常重要的警示。而且,當出現震蕩時,各種造謠生事、趁火打劫的人也就都有了市場、加劇了混亂,和信心的動搖。在現代金融體系中任何小幅度的波動和風險都有可能成倍放大,這是給我們難得的警鐘。

這次流動性短缺的風波表明,金融動蕩到來的時候,你相信會出問題也好,不相信也好,人人都會采取避險行為,這樣各種決策會有一個螺旋性向壞的方向發展。在這次總體經濟和金融系統都還比較健康的情況下,出現這樣的小波動就有這么大的影響,一定意義上給了我們及其重要警告,中國真正的危機還沒有來,真正危機來了以后我們能不能夠應對?

上海證券報:這和美國次貸危機有什么區別?

華生:在肯定中國經濟基本面,肯定在這個發展階段上中國經濟增長潛力還是很大的前提下,我們也要充分認識到自己確實面臨著很大的危險。這個危險在一定意義上可以和美國次貸危機引發的金融風暴相提并論,美國次貸危機也是在寬松的貨幣政策下,由于房地產泡沫破裂引起的。

當然,中美兩國的情況有很大不同。美國房地產泡沫引起的原因是向太多的缺乏支付能力的人提供了住房,當房價下跌、他們不能還本付息時,成為造成整個金融系統崩潰的導火索。但中國不會這樣,中國買房子的人大部分是用現款,一家幾代人湊出來的錢,消費貸款風險也在可控范圍內,問題不會出現在最終消費者支付能力上。

但我們有自己獨有的問題。我們有龐大的以土地抵押融資的地方債務,大量資金經過各種理財產品,用信托方式流向房地產。這樣的情況下,泡沫的爆破點會和美國一樣,即當房價一旦下跌,地方政府融資平臺和開發商的資金鏈就會斷裂。所以如果中國來一場由房地產引發的金融危機,一定也是和美國一樣從房價下跌開始,只不過我們的房價下跌不會直接讓購房者破產,但會直接影響地方政府融資平臺以及信托資金和給開發商的償付能力,從而引起金融危機。

這個多米諾骨牌效應是:一旦房價下跌,所有的抵押品就貶值,所有的本金和利息償還就變得困難,資金鏈條就會斷裂,就會引發金融市場的巨大震動和海嘯。這可不是我們今天看到的茶杯里的震蕩,而是真正的金融海嘯。

過去十多年的房價地價上升已經使很多人形成了思維定式,認為在中等城市以上,特別是大城市、一線城市房價會只升不降。但世界上沒有價格永遠上升的市場。任何東西物極必反,現在北京的房價已經可以和美國的紐約,日本的東京比肩了,我們已經把幾十年后人均GDP增加5倍10倍的房價提前達到了,今后的房價還往什么地方漲呢?當房價停止上漲的時候,我們依賴于高房價的土地財政、房地產金融的危機就會被觸發,它帶來的危險我認為是巨大的,特別是對中國這樣的政治、文化、歷史傳統的國家,有著這么濃厚的投機文化。如果這次流動性短缺的金融風波能夠讓我們警醒,嚴肅認真地考慮如何避免、化解乃至應對一場可能的金融風暴,那么這一次的虛驚就沒有白費。我們將來就會免去深深地懊惱和悔恨。

(責任編輯:DF010)

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