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下半年偏股型基金缺乏趨勢機會擇機布局成長風格基金

2013-11-05 14:52:31
來源:網絡

在股市依舊缺乏系統性機會的預期下,下半年偏股型基金值不值得投資

答案是肯定的!

價值型和成長型基金哪類機會更大?我們預期,市場的“天平”依舊會偏向成長風格的基金。不過,在精心挑選善于選股的基金經理后,投資者需要做好擇時的準備。隨著中報披露的逼近,成長股即將接受業績“中考”和IPO開閘的沖擊,市場調整、風險釋放之后,將是布局的更優時機。

整體盈利結構分化

在宏觀經濟趨于回落,流動性趨弱的預期下,下半年A股市場依舊缺乏系統性機會,大概率是將延續結構性行情,這意味著基金經理的選股和行業配置能力將更加凸顯。

而無論是什么概念、題材,終歸需要落實到上市公司業績,在經濟轉型期間,雖然整體上市公司的盈利較為平淡,但新興行業盈利望回升,周期整體盈利能力將繼續弱化。

海通證券認為,消費成長行業中,移動互聯浪潮下,電子和新媒體的利潤同比增速爆發,下半年這種趨勢仍有望延續,特別是龍頭公司,業績的表現較行業整體分化將更為明顯。

醫藥行業除了長期受益居民醫療保健需求提升的大背景外,下半年在基礎藥物目錄的影響逐步明朗后,盈利的恢復較為確定。

周期整體盈利能力弱化,地產、汽車等早周期行業盈利優異,但向中上游傳導的動力趨弱。早周期之外的其他周期行業中,符合改革和轉型方向的行業例如電網、鐵路設備等行業的盈利獨立于經濟周期的表現,更有期待的空間。

聚焦成長風格基金

上市公司盈利的分化,也決定了基金的配置偏好,新興行業盈利望回升,這意味著成長風格的基金依舊是我們關注的重點所在。

從成長風格的基金來看,主要包括選股型和主題型。選股型成長風格基金注重自下而上的選股,優選業績持續性較好的成長股。這類成長風格基金數量較多。例如農銀行業成長、寶盈資源優選、景順核心競爭力、長信內需成長、新華優選成長、廣發核心、景順內需增長。

主題型成長風格基金是主題基金或者類行業基金,去年和今年以來契合經濟轉型和市場熱點的新興產業、消費、醫藥、電子信息等主題基金收益較好。主題型成長風格基金的代表如上投新興動力、中郵新興產業、信達消費優選、廣發制造業精選、農銀消費主題、廣發新經濟、廣發聚瑞、華寶新興產業、中海消費主題、銀河主題策略、長盛電子信息、匯晉科技先鋒等。

從選股特征和思路上,成長風格基金分為兩類:持有基金核心抱團股的基金和部分劍走偏鋒深挖個股的基金:

在海通證券看來,所謂持股以抱團股為主,就是基金持有股票的市值占該股票的總流通市值比例較高的個股,2013年一季度基金抱團股主要包括電子(歐菲光、安潔科技)、汽車(長城汽車)、環保(碧水源)、安防(大華股份)、食品飲料(伊利股份)、化工(上海家化、聯化科技)、醫藥(華潤三九)、傳媒(省廣股份)等。

去年和今年表現突出的成長風格基金中持倉以抱團股為主的占較大比例,例如上投新興動力、易方達科訊、廣發制造業精選、農銀行業輪動、國聯安優選行業、上投核心等。

此外,持股有一定差異性的基金,例如銀河行業優選(雖然都偏好信息電子,但偏好軟件服務類的衛寧軟件、恒生電子、數字政通等,分別是正對醫療、金融、政府的軟件服務商)、寶盈核心優勢(對電子、信息、傳媒行業的個股覆蓋面更廣)、華商主題精選(以PE態度選股,重倉股七星電子、華映科技等持有基金數量較少)等。

布局基金需選好時機

從目前公募的投資情況來看,其配置嚴重偏向成長股、科技股,表現為在經濟增速下滑、貨幣緊張環境下“抱團取暖”特征。

在近期市場的調整中,成長股再度被追捧,導致其于主板權重的估值偏離度進一步上升,即便我們長期看好成長風格的基金,但就基金投資而言,仍然需要選擇時機。

而對于成長風格基金的布局時機,階段下跌,就是買入的機會。

隨著中報披露的逼近,成長股即將接受的業績“中考”和IPO開閘的沖擊,一旦市場出現調整,將是布局的更優選擇。

不可否認的是,中報業績是否能支撐當前估值將決定此類資產未來走勢。從目前已公布的900多家中報預警來看,大部分上市公司業績平穩狀態。不過,業績預增與扭虧的企業占比明顯減小,而業績不確定的企業占所上升。在宏觀經濟弱復蘇、國內經濟面臨去杠桿化過程的大背景下,預計今年上半年上市公司尤其是非金融行業整體業績相較市場預期,可能并不容樂觀;少數前期受市場關注較多的中小上市公司可能會出現業績不達預期、估值透支的情況,或將對市場情緒起到一定的打壓作用。

目前而言,投資者對于中小盤題材股回落風險需要保持一定警惕。此外,由于基金配置嚴重偏向成長股、科技股,一旦達不到預期,很可能會導致殺跌行為的發生,畢竟成長股現階段估值普遍較貴,其中“裸泳”公司占絕大多數,后期調整風險和空間較大。

我們要強調的是,調整之后,依然看好轉型方向的新興產業和醫療消費板塊,從A股與美日指數行業市值比較,A股傳統行業的市值占比明顯高于美國和日本股票市場,而新興技術與服務業相關的行業占比則顯著低于美國和日本股票市場,新興技術(軟件、電子、通信)、消費服務、醫療保健和傳媒行業等值得重點關注。

所以,建議投資者在上述風險釋放之后,再進行布局。

此外,對于價值風格的基金,選擇“不見兔子不撒鷹”,等待右側機會,促發因素是改革力度超預期、投資力度加大或者新的經濟刺激政策出臺。(作者吳曉婧)

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