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嘉實基金:大象難起舞明星經理折翼

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

記者高麗霞

在市場風格發生轉變時,規模龐大的基金調倉不易,需要付出高昂的代價。去年不管是規模還是業績,均進入前三的嘉實基金也不例外,今年中期嘉實基金交上來的也是一份不如人意的成績單。與去年旗下產品百花齊放,爭相斗艷相比,今年嘉實基金旗下的產品均黯然失色。

去年勇奪混合型基金亞軍之位的嘉實增長,今年已掉至混合型基金后30%的位置;嘉實策略也從去年的第6名掉至混合型基金的后10%的行列;去年在股票型基金中排名第6的嘉實優質企業至今也是在中流徘徊。

主動偏股型整體排在百名開外

2010年嘉實系偏股型基金相當勇猛,3只產品進入了偏股型基金的前十。混合型基金中,嘉實增長、嘉實策略增長、嘉實主題精選分別包攬了同類型基金的第二、第六、第八席;股票型基金中,基金豐和、嘉實優質企業則分別奪得同類型基金的第三、第六名。其它偏股型基金中,嘉實服務、基金泰和、嘉實回報、嘉實研究精選等成績均相當優異。旗下產品百花齊放,爭相斗艷。

然而到了2011年,由于市場風格的轉換,偏好成長股的嘉實基金黯然失色,主動管理的偏股型基金排名均落到了百名開外。今年以來表現最好的是嘉實穩健,虧損6.7%,在192只混合型基金中排名第55;緊接著的是嘉實成長收益,排名第56。而去年的明星產品嘉實增長被摔到了混合型基金的第147名,嘉實策略增長更是淪落至倒數15名。

嘉實回報和嘉實量化阿爾法也均排在同類型基金的后10%的位置。

嘉實基金旗下產品眾多,自然也不乏明星基金經理,像邵健、鄒唯、劉天君,這些明星基金經理也是公司投研領袖,基本上代表了公司的投研方向。本報將選取嘉實這三大名將的明星產品作為個案剖析,藉此窺探嘉實系今年集體淪陷的原因。

邵健:對成長股“癡心不改”

作為基金界留存為數不多的元老級基金經理之一,邵健目前管理著嘉實增長和嘉實策略兩只產品,還擔任著公司的總經理助理。2010年,由于堅持成長股的投資理念,邵健兩只產品收獲頗豐。然而2011年,同樣由于堅持成長股,兩只產品業績卻一落千丈,盡管如此,邵健對于成長股卻仍然“癡心不改”。

早在去年年底的時候,邵健便做出判斷,一些處于較低估值的周期股和大盤股,會階段性地存在一些風格輪動的機會,但大小盤股票的估值差異不會無限度擴大。所以在一季度其管理的兩只基金繼續保持以成長股為主的投資風格,在繼續超配醫藥、食品、行息技術等行業的同時,適當兼顧了部分周期與價值股。

然而今年以來,醫藥、食品、信息技術均遭遇大幅度的調整。Wind統計顯示,信息設備和信息服務今年以來分別下跌了17%、16.77%,僅次于電子元器件;醫藥生物也下跌了15.52%,食品飲料則跌2.2%(申萬一級行業指數)。

盡管一季度,嘉實增長的復權單位凈值增長率為-9.32%,在同類型基金中排名95位。嘉實策略的復權單位凈值增長率為-11.16%,在同類型的基金中排名113位。但邵健對成長股“癡心不改”。一季報中,邵健表示,A股市場將繼續呈現震蕩特征,結構方面,業績差異帶來的表現差異仍然將繼續。成長股在經歷了前期的下跌后,風格壓力有所減輕。

5月中旬,嘉實基金也再次表示,從長期來看,受益于擴大內需和經濟轉型的成長型公司仍大有可為,目前的深幅調整,恰為即將入市的成長風格基金提供了較好的建倉時點。

鄒唯:第一大重倉股跌逾21%

鄒唯管理的嘉實主題精選基金成立于2006年。成立后,除了2008年的凈值大跌52.42%外,這只基金在2007年、2009年和2010年業績排名都位于同類基金的前1/2。今年上半年,嘉實主題精選跌8.94%,在同類基金中排名第92,跌出了前1/2的位置。

在今年一季度配置中,鄒唯的投資邏輯是,隨著工業化的進展,經濟結構面臨轉型,而轉型對消費和中低收入水平的提高有必然的刺激作用。因此鄒唯超配了農林牧漁業還有醫藥行業、信息行業。然而其第一大重倉股康美藥業今年以來跌逾21%,第二、三大重倉股國電南瑞、長江電力今年基本持平,漲幅都不大。榮信股份跌幅最大,高達30%;國脈科技、哈飛股份,今年以來紛紛下跌了28%、8%。漲幅最好的是中國建筑,今年以來漲近20%。

中短期來看,鄒唯重點配置兩大主題:一個是通脹,第二個是確定性需求――主要是政策所導致的需求,比如高鐵、節能減排、智能電網、軍工重組。

劉天君:成也醫藥機械,敗也醫藥機械

劉天君掌管的嘉實優質企業,去年由于很好的把握了中小股行情,在醫藥和機械等行業的配置上獲得了較好的回報,該產品也一舉進入股票型排名的第六位。然而今年以來,由于對生物醫藥、食品飲料和機械設備行業的超配,該基金跌7.8%,在同類型的374只股票型基金中排名第159位。

此前劉天君表示“一季度仍將以傳統大消費板塊為基石,從中尋找基本面超預期的個股;同時加大對消費電子、大農業、稀缺資源等板塊的關注,把握周期性業績爆發帶來的最佳投資機會”。但在實際操作上,嘉實優質企業一季度重配生物醫藥、食品飲料和機械設備,而對于金融保險等藍籌板塊更是采取低配甚至空倉的態度。

前十大重倉股中,科倫藥業今年以來跌逾26%,王府井、東阿阿膠的的跌幅也超過了20%,歌爾聲學跌14%。不過其第一大重倉股格力電器今年以來漲幅逾30%,海螺水泥漲幅最多,高達38%,但嘉實優質企業對其配置最少,為該基金第十大重倉股。三一重工、貴州茅臺也取得了不錯的漲幅。

中長期,劉天君依然看好品牌消費品、醫藥、稀缺資源、節能環保。

《投資快報》發自廣州

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