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基金圍繞轉型主線布局解碼前三季牛熊基金謎底

2013-11-05 14:52:34
來源:網絡

2013年前三季度,主板意興闌珊,但中小板和創業板卻異彩紛呈。按理說,除了那些出身為資源、地產之類的基金,對大多數基金而言,已經逝去的200個交易日中是有機會施展拳腳的。可結果卻讓人大感意外,不少基金經理就是陷在舊有思維模式中,無法自拔,業績下滑,職位瀕危。為什么有的公司能一騎絕塵,有的卻一落千丈?

===本文導讀===

【基市聚焦】前三季牛熊基金謎底|不到一年業績翻番四標準解讀牛基

【持倉布局】基金圍繞轉型主線尋找投資機會|基金綢繆以守為攻

【每日課堂】四季度圍繞三大特征選基金|組合配置把握長期收益

前三季牛熊基金謎底

2013年前三季度,主板意興闌珊,但中小板(行情股吧買賣點)和創業板(行情股吧買賣點)卻異彩紛呈。按理說,除了那些出身為資源、地產之類的基金,對大多數基金而言,已經逝去的200個交易日中是有機會施展拳腳的。可結果卻讓人大感意外,不少基金經理就是陷在舊有思維模式中,無法自拔,業績下滑,職位瀕危。為什么有的公司能一騎絕塵,有的卻一落千丈?

中小公司業績分化

大型公司保持穩健

最能體現基金公司投資管理能力高下的品種,不是貨幣基金,不是債券基金,也不是指數型基金,而是具有主動管理彈性的股票型基金的整體盈利能力。所謂整體,不是某一只兩只基金,而是旗下所有股票型基金的加權表現(即考慮了規模大小對于操作難易的影響).

為了具有可比性,《投資者報》剔除規模過小的基金公司(旗下少于3只股票型基金的公司),以2013年前三季度凈值加權,計算各基金公司股票型基金凈值平均漲幅。結果,農銀匯理、景順長城基金公司收獲頗豐,中歐、國海富蘭克林排名明顯靠后。

農銀匯理奪得冠軍源于旗下基金業績全部突出。其8只基金前三季度加權平均漲幅41%,有4只基金漲幅超過40%。規模最大的農銀匯理行業成長,規模接近40億元,漲幅高達50%,直接推高了公司股票型基金平均漲幅。景順長城也是如此,旗下12只股票型基金中,5只漲幅超過40%,包攬了同期股票型基金的冠軍和亞軍,它們分別是景順長城內需增長(基金凈值基金吧)、景順長城內需增長貳號.

將基金公司2013年前三季度排名和2012年同期對比,則能看出更多門道。中歐、東方、國海富蘭克林三家公司業績排名下滑最多。分別下降了43名、42名和42名。特別是中歐基金公司,由2012年前三季度的亞軍淪落到第45名,中歐旗下6只股票型基金,只有1只排名在前10%,其余5只全部在后50%。

最奇怪的是中歐中小盤(基金凈值基金吧)基金,本來今年上半年應該是它縱橫馳騁之時,可它凈值下跌14%。原來,基金名字雖然是中小盤,基金經理卻幾乎全倉押寶地產股,占到股票倉位接近90%,趕上地產股一輪輪下跌,業績想不墊底都難。

東方旗下基金業績較差,與投研靈魂人物離開關系很大。今年3月,被稱為投研靈魂人物的投資總監龐颯卸任東方精選(基金凈值基金吧)基金經理,并離開東方基金公司。整個前三季度,公司整體業績排名從去年的第13名下滑到現在的第55名(倒數第三),由第一梯隊下降到末流。旗下5只股票型基金,規模最大的東方精選規模占了公司同類基金近八成規模,前三季度凈值只上漲了3.55%,位列全部同類后1/5。這只基金2012年同期凈值排名前1/5,一人離去,導致全公司基金業績落后。

規模大,投資能力強的大公司,雖然沒有跑出黑馬基金,卻也沒有“名落孫山”者,整體排名變化不大。如銀華基金都提高了7名,易方達基金提高了10名,華夏提高了15名,興業全球基金下降了4名,都屬于正常的變化范圍內。可見有實力的大公司以穩健見長,確實名不虛傳。

排名滑落驚人27只基金尤甚

2012年排名前列,屬于班上的優等生,今年卻滑至末尾,一下子淪為差等生,基金經理心里一定很難受。如果孩子學習成績大起大落,班主任肯定要找家長談談;基金業績斷崖式下滑,公司投委會甚至老板或許也少不了要找基金經理談談。

今年業績快速下滑的基金共有27只,東方、國海富蘭克林、交銀施羅德、華安、諾安等公司,旗下都有兩只以上基金“入圍”。諾安旗下的諾安靈活配置(基金凈值基金吧)、諾安平衡(基金凈值基金吧)最為顯眼,兩只基金都是夏俊杰管理,2012年前三季度時,在137只基金中名列30名、37名,都是前1/4,成績算是比較突出,今年兩只基金卻在146只基金中列125名、126名,進入后1/5.

國海富蘭克林中小盤則被酒灌得有點兒暈。這只基金2012年同期業績更好,在可比的289只基金中排名第20,處在同類前5%。今年開始重倉白酒股,偏偏趕上國家遏制公款消費,白酒股一落千丈,導致該基金凈值迅速下滑,接近同類后10%。重倉股名單也與基金名稱的“中小盤”有著較大出入,如貴州茅臺(行情股吧買賣點)、五糧液(行情股吧買賣點)、萬科A(行情股吧買賣點)、上汽集團(行情股吧買賣點)等,這些流通市值都在千億元左右的公司,無論如何都稱不上是“中小盤”。

交銀主題基金更悲催。2012年前三季度,在137只基金中排名第16,在前10%,重倉的煤炭股賺得不少利潤,可惜這樣的好光景2013年無法復制,持股延續舊有風格,前三季度在其他眾多基金凈值上漲40%、50%的好年頭中,該基金凈值卻下跌15%,在全部146只同類基金中倒數第一。6月7日,原基金經理之一史偉離任。

業績持續落后小心“飯碗不保”

今年前三季度排名后1/3,去年同期也是如此,很有可能兩年成績都泡湯了。據我們所知,不少公司考核基金經理業績以兩年為一個周期,如果兩年內排名在墊底區域,基金經理就該挪挪位置了。至三季度末,瀕臨此類險境的基金共有28只,已有13只在今年內更換了基金經理,看來還在操刀的15位基金經理,要想想辦法了。

此類基金中業績兩次墊底的最差3只基金,都已更換或增聘了基金經理。比如,中海能源策略(基金凈值基金吧)2月8日增聘新經理王巍,上任時間已經超過半年,但效果依然一般。

當然。也有換人效果顯著的。6月中旬,長城品牌公司投資總監楊建華接替楊毅平,上任后公布的半年報中,楊建華對上半年業績墊底表示歉意,表示要調整持股倉位和結構,在快速增長的行業中找機會,近3個月的排名提升了70多名,有著明顯改觀。

基金的業績比較基準是基金合同中自己規定的,基金跑輸自己設定的及格成績線,比輸給同行還要無話可說。

34只基金前三季度跑輸業績基準,其中有10只跑輸10個百分點以上,分布在中歐、國海富蘭克林、東吳等公司。

中歐中小盤和國海富蘭克林中小盤都是業績快速下滑的基金,分別跑輸業績基準23%和17%。東吳行業前三季度凈值下跌16%,跑輸業績基準14%,這只基金是鐵桿煤炭迷,倉位配置中,一直有40%以上煤炭股,偏偏煤炭股今年最疲軟,從半年報中看,基金經理任壯也對煤炭股進行了可能是高拋低吸的操作,例如神火股份(行情股吧買賣點)、盤江股份(行情股吧買賣點),都是有買有賣。無奈大趨勢向下,波段操作的最好效果也只能是減虧,還是難以跑贏業績比較基準,做到盈利更是“水中月,鏡中花”。

業績的提升虛無縹緲,職位上的危機感可就實實在在逼近眼前了。不拿基金經理先開刀,基金公司的掌門人如何向股東和投資人交待呢?(投資者報)

不到一年業績翻番四標準解讀牛基

中郵戰略新興產業(基金凈值基金吧)基金和華商主題基金是有明確配置重點的主題型基金,操作風格上股票配置較集中,是股基中預期風險和收益偏高的品種,對投資者有一定的主題把握能力要求。

隨著今年結構性牛市的出現,大批基金凈值大幅增長,自去年12月3日以來已有十幾只基金的單位凈值翻番,扣除創業板(行情股吧買賣點)指數基金和杠桿基金之后,主動偏股基金中有4只基金實現了翻番,分別為景順長城內需增長(基金凈值基金吧)2號、景順長城內需增長、中郵戰略新興產業和華商主題精選基金,這4只基金從去年12月3日反彈到今年10月11日的單位凈值分別增長了120.13%、118.46%、112.83%和100%。(點此查看>>>股基業績排行)

證券時報記者發現,上述4只率先翻番的主動偏股基金主要有以下四大共同點,基金公司近幾年都有冠亞軍基金的基因,持股集中度都比較高,投資行業都主要集中在制造和信息技術業以及都抓住了幾只大牛股。投資者在未來選擇基金時,或可從這些方面來考察。

1基金公司風格:

投資激進

上述4只翻番的主動偏股基金來自于3家基金公司,而這3家基金公司近幾年中均有主動偏股基金取得冠軍或者亞軍。

景順長城基金公司曾經在2006年獲得了當年偏股基金和全部基金的業績冠軍,取得冠軍的也正是景順長城內需增長基金,2006年度的凈值增長率達到了182.27%。華商基金公司曾經在2010年取得當年的偏股基金業績冠軍,華商盛世在2010年全年的凈值增長率達到了37.77%。中郵基金公司盡管沒有獲得過偏股基金業績冠軍,但2007年該公司是所有基金公司中最激進的,當年中郵創業核心優選是亞軍,凈值增長率達到191.47%。

上述3家基金公司在以往獲得過偏股基金業績的冠亞軍,從一個側面說明了基金公司管理能力和企業文化,在投資方面進取性很強,投資比較激進才容易獲得較高的收益率。在2013年這種持續的結構性牛市大環境下,進取性強的基金公司一旦選對方向了,并且一直堅持,更容易獲得領先的業績。

從基金經理來看,上述4只基金的基金經理中有一位是有管理過年度業績冠軍基金的,他就是華商基金公司的梁永強,2010年管理冠軍基金華商盛世的三位基金經理之一。

2持股集中度:

明顯高于行業平均

一般主動偏股基金的常年平均持股集中度為40%~45%,也就是說十大重倉股的持有市值占整個基金投資股票市值的40%~45%。上述4只領先的基金持股集中度明顯高于行業平均的水平,2012年年底到2013年中期,上述4只基金的平均持股集中度達到了68.68%,明顯高于基金行業的常年平均持股集中度。

從單只基金來看,中郵戰略新興產業的持股集中度最高。2012年年報時該基金的持股集中度達到了100%,也就是說該基金只持有了10只股票;2013年一季報時,該基金的持股集中度達到了96.54%,也屬于非常高的水平;2013年中報時盡管該基金的持股集中度有所下降,但仍然達到了79.41%,是基金行業平均水平的2倍左右。

華商主題精選基金過去一年來的持股集中度也很高,平均水平超過了70%,在2012年年報、2013年一季報和2013年中報中的持股集中度分別為75.28%、68.35%和70.24%;景順長城內需增長及其2號基金的持股集中度在51%到61%之間,也明顯高于行業平均水平,2013年中報的持股集中度分別為60.07%和59.88%。

持股集中度高,意味著基金的業績表現更容易受到十大重倉股股價表現的影響,單只股票占基金資產凈值的比例也明顯較高,在這種情況下,如果這些基金十大重倉股中抓住了幾只大牛股,對基金單位凈值的貢獻就比較大。

此外,行業集中度高也是投資積極進取的標志之一,但如果持股集中度高的基金持股配置沒有股市主流領漲品種,那也是很難取得好業績的。

3行業集中度:

偏愛IT和制造業

除了持股集中度之外,基金行業的投資分布也非常重要。證券時報記者發現,上述4只基金所投資的行業主要集中在IT和制造業,制造業中的電子和醫藥行業(行情股吧買賣點)投資得也比較多。

2012年年報時基金投資的行業中有制造業的明細資料,2013年一季報以來只有一個大的制造業投資比例,沒有公布更詳細的行業投資。

2012年年底時,上述4只基金主要投資的三大行業就是信息技術、醫藥(行情專區)和電子行業,而這三大行業正好都進入了2013年以來表現最好的五大行業。

在中郵戰略新興產業基金身上表現得最為明顯,該基金前三大重倉行業分別為信息技術、醫藥和電子,分別占基金資產凈值的29.08%、16.25%和12.39%,相當于該基金股票資產中的九成以上都投資在了這三個行業中;華商主題精選基金去年年底時前三大重倉行業分別為信息技術、電子和醫藥,合計占比超過了資產凈值的50%和股票資產的60%;景順長城內需增長及2號的第一大重倉行業都是醫藥行業,占比超過了20%,還同時重倉了電子和機械(行情專區)行業。

進入2013年之后,上述4只基金的投資基本都集中在了制造業和信息技術,因制造業中的明細行業未公布,基金具體持有多少醫藥和電子行業股票難以確定。中郵戰略新興產業基金在今年中期只持有制造業和信息技術兩個行業;華商主題精選基金在今年中期持有的制造業和信息技術兩個行業的占比超過了基金股票資產的90%;景順長城內需增長及2號也是重點投資了制造業和信息技術業。

此外,景順長城內需增長及2號還重倉了持有了文化行業的股票占基金資產凈值的7%以上,文化行業的股票也是今年以來領漲的行業之一。

值得注意的是,上述4只領先的基金在傳統行業的資產配置比例很低,甚至是完全不配置。今年中期的行業組合中,這些基金基本沒有采掘、金融、地產、建筑、零售、交通運輸等行業的股票,顯示出這些基金集體看空傳統經濟領域,而把投資都集中在了各類新興產業的成長股上。

4選股能力:

善于捕捉大牛股

基金投資最終還是要落實到股票上,投資到暴漲的股票是帶動上述4只基金業績的重要原因。證券時報記者發現,這幾只基金都抓住了去年12月3日以來暴漲的多只牛股投資機會。

景順長城內需增長及2號基金的今年中報十大重倉股中樂視網(行情股吧買賣點)、百視通(行情股吧買賣點)、匯川技術(行情股吧買賣點)、博瑞傳播(行情股吧買賣點)和比亞迪(行情股吧買賣點)5只股票,從去年12月3日至今出現了150%以上的暴漲,還有科大訊飛(行情股吧買賣點)和歐菲光(行情股吧買賣點)的區間上漲幅度業超過了100%。去年年底到今年上半年,這兩只基金還重倉持有了碧水源(行情股吧買賣點)、長春高新(行情股吧買賣點)等去年12月3日以來暴漲的牛股。

據悉,景順長城內需增長及2號基金今年三季度以來業績表現更為突出,所投資的樂視網、百視通等股票都是暴漲的品種,在加上持股集中度高等原因,基金業績后來去上,取得了今年前三季度業績冠亞軍的成績。

公告顯示,中郵戰略新興產業在去年年底到今年一季度末的第一大重倉股都是掌趣科技(行情股吧買賣點),而該股票今年上半年的上漲幅度超過了200%,達到了217.85%,是今年上半年漲幅前十的大牛股。今年中報十大重倉股中丹邦科技(行情股吧買賣點)、華宇軟件(行情股吧買賣點)、三聚環保(行情股吧買賣點)和許繼電氣(行情股吧買賣點)4只股票從去年12月3日至今上漲幅度超過了175%,還有3只股票上漲幅度超過了100%。

業內專家分析,國內的新興產業基金還有很多,但其他新興產業基金的凈值增長明顯低于中郵戰略新興產業,主要原因在于該基金特別重倉持有了掌趣科技、丹邦科技、華宇軟件等大牛股。

華商主題精選基金所投資的股票中也有多只大牛股,今年中報的十大重倉股中,隆基股份(行情股吧買賣點)、奧飛動漫(行情股吧買賣點)和朗瑪信息(行情股吧買賣點)分別比去年12月3日收盤價格上漲了209.3%、170.86%和169.09%,都屬于去年12月以來上漲的大牛股。(證券時報)

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