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建信基金黎穎芳:四季度宏觀經濟下行風險增大

2013-11-05 14:52:33
來源:網絡

本報記者曹乘瑜

10月12日,在由建信基金管理公司承辦的“建行基金服務萬里行·中證金牛會(長沙站)”活動現場。建信保本基金、建信純債債券基金基金經理黎穎芳表示,四季度國內宏觀經濟整體下行風險增大,但是流動性緊張預期推后,以及債市收益率處于歷史高位,為債市提供了機會。

黎穎芳表示,雖然從國際基本面回暖勢頭看,今年四季度中國出口企穩回升概率較大,但從國內來看,居民房貸收緊,或導致四季度房地產銷售走軟,房地產投資增速可能有所回落;近期經濟數據的好轉使得政府“穩增長”不再成為宏觀調控的首要目標,未來基建投資的力度難以進一步增大。國內消費方面,目前居民收入增速降至2002年低點,消費信心指數持續下滑;企業的資產負債率在繼續抬升,已至歷史最高水平,企業通過加杠桿來擴大投資的空間越來越小。

黎穎芳認為,四季度貨幣政策進一步寬松的可能性較小,央行貨幣政策整體取向中性偏緊。目前,央行將逆回購7天、14天利率穩定在3.9%和4.1%,當前M2增速為14.7,與年初目標為13的M2增速有一定偏離;7.5%的GDP全年增長目標不必動用進一步寬松的貨幣政策就可實現。

在市場流動性方面,QE退出力度低于市場預期,全球流動性收縮時間窗口后移;8月金融機構口徑的外匯占款較6、7月的負增長有明顯改善,預計四季度外匯占款將緩慢回升,因此四季度整體流動性將保持穩定,不會再出現6月末流動性超級緊張的情況。

與歷史收益率相比,目前債市整體收益率均處于高位,但要注意信用利差與歷史相比保護較小,存在上行風險;從絕對收益率水平看,5年期AA級中票收益率超6%,與貸款利率差距已很小,表明收益上行空間有限。

整體來看,四季度基本面利好債市。在投資策略上,她建議投資者采取多元化組合投資策略,對利率產品,應積極把握市場波段機會,參與長久期利率債的波動機會;對信用產品,應控制流動性和信用風險,積極介入選擇高付息產品的中期信用品種;對可轉債產品,應擇機介入安全性較高、估值相對便宜的大盤轉債,同時積極參與一級市場轉債申購。

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