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建信基金邱宇航:消費主題將迎來長期投資機遇

2013-11-05 14:52:33
來源:網絡

建信基金邱宇航

今年一季度,在IPO開閘、宏觀經濟數據低預期及外資“唱空”等多重因素影響下,A股市場“先揚后抑”,再度陷入震蕩“迷局”。未來市場究竟走勢如何?而哪些領域又將呈現出投資機遇?

建信消費升級混合基金擬任基金經理邱宇航認為,從前期來看,利空因素正在逐步釋放,而市場交易活躍又暗藏獲利空間;展望未來,在中國經濟中長期面臨結構轉型和內需升級的大背景下,消費板塊值得關注。

1.今年一季度A股表現低于去年預期,您對此如何看待?

邱宇航:從市場表現來看,一季度A股市場開局良好,但三月份回調幅度大于預期,最終報收2262.79點,使得一季度A股市場的表現如“虎頭蛇尾”。

究其原因,一個是IPO要開閘的消息,投資者對未來上市公司質量的擔心反映在A股市場上了。二是一季度宏觀經濟數據低于預期,股市對此做出了反應。從二季度初來看,外資“唱空”攪亂了A股的步伐,使得大盤指數進入震蕩行情。我們認為,外資“唱空”也屬于老生常談,對股市未來影響并不大。在宏觀經濟基本面、流動性、估值等因素來看,當前股票市場存在長期投資價值。

2、您能否結合當前宏觀經濟、流動性和估值因素,具體談一談其對股市的影響?

邱宇航:從總體來看,全球掀起新一輪貨幣寬松浪潮,風險資產價格得以支持;從全球經濟來看,寬松貨幣政策背景下,來自全球經濟的歐債危機和美國財政危機的風險開始減退,全球經濟復蘇跡象增強;而從國內來看,中國貨幣供應量持續攀升,經濟明顯向好,再加之當前整體相對較低的估值,A股市場長期投資價值明顯。

具體來看,金融危機以來,以美國、日本、歐盟為首的世界主要經濟體競相采用寬松的貨幣政策刺激國內經濟增長,為全球金融市場提供流動性。當前全球各國貨幣寬松政策加劇,包括日本的實質零利率,英國表示提供的量化寬松刺激等,為全球金融市場的流動性提供了基礎,助推了全球市場的持續攀升。

全球貨幣寬松背景下,資金在向包括中國在內的亞太市場流入,央行逆回購縮量和實施正回購回收資金的主要原因在于對沖外匯占款的大幅增加,貨幣供應量繼續攀升。從存量上看,中國貨幣量已領先全球。根據中國央行數據,截至2012年末,中國M2余額達到人民幣97.42萬億元,居世界第1,接近全球貨幣供應總量的1/4,是美國的1.5倍。

從基礎貨幣M1的增速來看,2013年3月M1環比增速達11.9%,增速較快。作為經濟先行指標,M1的快速上行預示著未來投資和工業生產將繼續延續前期的回升勢態。其他經濟先行指標如中國制造業采購經理指數顯示制造業已連續6個月處于擴張狀態,非制造業采購經理指數也連續攀升。整體來看經濟逐漸趨于健康,趨勢正在向良性發展,這樣有效降低風險資產的風險水平,對股票市場形成支撐。

而值得注意的是,當前A股市場估值凸顯股票市場長期投資價值。截至2013年4月26日,滬深300指數成份股平均市盈率(PE)為10.17倍,與歷史比較,2002年以來滬深300指數成分股歷史平均市盈率高達21.18倍,當前的估值水平較歷史平均水平仍然有近110%的上升空間,長期投資價值顯著。

3、在這種情況下,您認為哪些板塊投資機遇較為明顯?

邱宇航:從國內經濟增長的大背景來看,在拉動經濟增長的三駕馬車中,投資和出口在過去30多年中對我國經濟增長貢獻明顯。而隨著經濟的高度發展和后金融危機全球經濟形勢的巨變,我國由出口和投資拉動經濟的傳統經濟發展模式受到極大的挑戰:資源短期,人力和自然資源成本逐步提升,投資回報率下降,海外市場的萎縮導致出口疲軟。在此背景下,消費將成為未來很長一段時間關注的焦點。

從過去來看,消費板塊已呈現出較高的投資魅力。以中證消費指數為例,Wind數據顯示,自2005年1月1日有數據以來截至2013年4月26日,中證消費指數上漲幅度為438.50%,而同期滬深300指數漲幅僅為149.07%。在不同的市場環境中,中證消費指數表現出色,其中在2008年股市大調整中,中證消費指數體現了較好的防御性;2010年至今,滬深300指數震蕩調整,但中證消費指數表現強勢。2005至2012年8年時間中,中證消費指數有6年表現超越滬深300指數。整體來看,較市場整體水平,中證消費指數體現出明顯的高成長優勢。

根據我國“十二五”規劃,在未來五年中國要實施的十個重要任務中,擴大內需在戰略上已經上升到一個新的高度,排在首要位置。而伴隨經濟的發展和居民收入的不斷提升,人們渴望著更好更高生活水平,居民消費不僅在規模上持續攀升,同時呈現明顯的多元化趨勢,消費水平和消費質量不斷提高,消費結構不斷豐富優化。我們認為,當前我國正處于消費升級階段,期間蘊含著無限商機和投資機會,未來消費增長動力強勁。

4、我們注意到目前建信消費升級混合基金正在發行,您能給我們介紹下其特點有哪些嗎?

邱宇航:建信消費升級混合基金是建信旗下第四只混合型基金。作為一只主題基金,該基金通過深入挖掘消費升級過程中形成的投資機會,重點投資于直接受惠消費升級主題行業群組中的優勢上市公司,同時兼顧消費升級間接拉動行業群組中的投資機會,通過積極主動的投資管理,在有效控制投資風險的前提下,實現基金資產的穩健、持續增值。

從投資范圍來看,建信消費升級混合基金股票投資占基金資產的比例為30%-90%,投資于同消費升級主題相關的上市公司股票不低于股票資產的80%。靈活的倉位設計,也有利于該基金在后期運作中根據市場變化靈活調整,幫助投資者在不同市場中達到攻守兼備的效果。

當然,建信消費升級基金作為混合主題投資基金,其風險收益水平不僅高于貨幣市場基金和債券型基金,也高于一般混合型基金。長期投資價值無法回避其短期遭遇風險的可能,建議具備較高風險承受能力,期望獲取較高投資回報的投資者,尤其是看好中國消費升級前景的投資者積極關注。

5、在投資運作中,建信消費升級混合基金將運用怎樣的策略來挖掘消費升級的投資機遇呢?

邱宇航:在投資策略上,建信消費升級混合基金兼顧大類資產配置、行業資產配置和個股選擇,多樣化的策略實施使得建信消費升級混合基金在不同市場中可靈活積極應對,從而實現良好投資收益,但這也對基金管理人提出了更高的要求。

在行業資產配置方面,建信消費升級混合基金采取“核心-衛星”的策略,基金核心資產配置行業為受消費升級直接拉動的行業群組,具體包括農林牧漁、信息設備、家用電器、食品飲料、紡織服裝、輕工制造、醫藥生物、公用事業、交通運輸、房地產、金融服務、商業貿易、餐飲旅游、信息服務、電子等。基金衛星資產配置行業為受消費升級間接拉動的行業群組,主要包括采掘、化工、黑色金屬、有色金屬、建筑建材、機械設備、交運設備等。既充分體現其“消費升級”主題投資的產品設計特點,又充分發揮衛星組合發現和把握獲取超額收益機會的優勢。

從個股選擇方面,建信消費升級混合基金堅持“自下而上”的個股選擇策略,兼顧定性分析和定量分析,實施多種價值評估方法,通過三重篩選,力圖精選出具有競爭力比較優勢、未來成長空間大、持續經營能力強的上市公司中對應價值相對低估的股票,體現主動基金更側重選股的投資特點。

邱宇航:碩士,建信消費升級混合基金擬任基金經理,2007年7月加入建信基金管理有限責任公司,從事行業研究,歷任研究員、基金經理助理。2011年7月11日起任建信恒久價值股票型證券投資基金基金經理。

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