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建信基金:債市短期或迎階段性機會

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

新浪財經訊對于債市后市的走勢,建信基金[微博]表示,四季度利率債在經過幾輪暴跌之后,市場試探性地尋找一些能夠觸發市場拐點的因素,但市場目前還不具備長期趨勢反轉的動力。短期或將有階段性交易性機會,操作方面可以以短久期高低等級信用債為主。

三季度以來,債券市場各品種均出現了普跌行情,中長期利率產品收益率出現大幅上行,但整體收益率曲線仍然較為平坦,包括高等級信用產品在內的各期限債券品種收益率均上行100-150bp不等。

究其背后的原因,建信基金表示從基本面方面來看,二季度包括工業增加值、發電量等數據的反彈之后,加之下半年伊始物價水平緩慢上升,市場從以前對經濟過度悲觀的預期也在逐步修正過程中,使得中長期利率產品收益率出現上行。而自6月末“錢荒”以來,央行仍然秉承利率市場化的思路,希望通過利率引導金融機構適當降低杠桿,三季度央行只是通過少量的逆回購操作平抑短期較大程度的波動,但是對于長期流動性仍采用續發三年央票的方式加以控制。短期回購利率的波動以及市場對后續流動性的擔憂加劇了收益率的上升。

再次從需求角度看,在利率市場化的大背景下,傳統的利率品配置主體銀行與保險公司均面臨著負債端成本的上移,資產配置偏向在可以提供更高收益的非標資產,對于利率產品的配置有一定下降。

最后從供給角度看,在資金面較為緊張的情況下,利率產品的供給量相對較為剛性,一級市場招標清淡行情傳導到二級市場的交易,導致債券收益率水平短期內上漲很快,價格下跌。

對于債市后市的走勢,建信基金表示,四季度利率債在經過幾輪暴跌之后,市場試探性地尋找一些能夠觸發市場拐點的因素,比如預期中的9號文、央行公開市場被動投放、宏觀數據回落等等均在市場討論和期待中。盡管上訴因素方向上可能會減輕或者緩和現有市場的部分壓力,但市場目前還不具備長期趨勢反轉的動力。

不過短期來看,目前較高的利率水平已處于歷史高位,如果9號文能順利執行,對債券市場將形成一定程度的利好。短期或將有階段性交易性機會,操作方面可以以短久期高低等級信用債為主。

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