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華夏全球精選:部分新興市場通脹可能會見頂回落

2013-11-05 14:53:04
來源:網絡

華夏全球精選股票型證券投資基金報告期內基金投資策略和運作分析

2011年上半年,全球經濟復蘇勢頭逐步放緩。全球股市在歐洲債務危機、美歐貨幣政策取向、中東政局動蕩、日本地震等因素影響下反復振蕩,具體而言:

1季度,發達國家經濟溫和復蘇,美國失業率有所下降,消費、出口均小幅增長;德國、日本依靠強勁的出口,經濟景氣繼續提升。在2月中旬前,發達國家股市穩步上漲。但隨后由于中東政局動蕩、日本地震災害,引發了原油價格的上漲,發達國家股市出現階段性的調整。與此同時,新興市場由于通脹高企,大多繼續收緊信貸、提高利率、限制資金流入,以抑制價格上漲的趨勢。不確定的政策環境,削弱了投資人對企業盈利增長的信心,新興市場股市出現了階段性的下跌。

2季度,發達國家經濟出現了增長動力不足的局面,美國消費、出口、投資都較為疲弱,未能促進失業率的好轉;德國耐用品訂單增長率明顯下滑;日本地震導致經濟短暫負增長;希臘債務危機遲遲未能妥善解決。在種種負面因素作用下,發達國家股市振蕩下跌。新興市場則仍舊被通貨膨脹所困擾,由于發達國家依舊采取寬松的貨幣政策,導致資金繼續流入大宗商品、能源、新興經濟體。在流動性刺激下,新興市場內部需求快速增長,普遍面臨較大的政策緊縮壓力,不確定的短期經濟前景,導致新興市場股市繼續振蕩。

報告期內,我們繼續跟蹤各國政策動向,解讀主要經濟體宏觀數據,同時大量走訪研究上市公司。在投資操作上,保持謹慎策略。在行業選擇上,適當超配了石油、互聯網、可選消費品。在個股選擇上,偏向持續成長型公司。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

展望下半年,我們認為全球經濟可能面臨滯漲局面。發達國家經濟內部增長動力仍顯不足,但原材料價格、進口價格的上漲會推動其消費物價進一步上升。新興市場則仍需維持一段時間的緊縮政策來保證通脹水平逐步向下,大部分企業的盈利增長可能放緩。此外,歐洲債務危機、美國財政赤字、中東政治局勢、貿易不平衡、金融體系不平衡等國際難題有待解決,這些事件的進展程度也將影響投資人對全球經濟長期增長前景的信心。基于以上判斷,我們認為,下半年全球股市仍將維持振蕩格局。

投資策略上,鑒于部分新興市場通脹可能會見頂回落,股市估值將明顯低于歷史平均水平,我們將逐步加大對新興市場的配置比例。行業選擇上,基于短期滯漲的判斷,我們會超配上游的能源行業;同時看好互聯網行業和新興市場的基建、醫療、消費、服務行業。個股選擇上,我們將通過持續深入研究,把握低估值的投資機會。

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