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基金布局新動向:尋找顛覆性創新企業

2013-11-05 14:53:04
來源:網絡

華夏全球QDII基金重倉的美股品種奇虎360在短短四個月內股價翻倍,景順長城重倉持有的樂視網今年以來漲幅超過200%。上述基金挖掘品種的共同點是具有顛覆性的創新能力。在互聯網創新不斷并高速發展的背景下,商業模式難以一勞永逸,原先成功的商業模式隨著環境的變化很

相關公司股票走勢樂視網東方財富蘇寧云商海信電器四維圖新

可能帶來巨大風險,而那些在商業模式上不斷創新的企業已成為基金布局的重點。

⊙本報記者安仲文

◎傳統企業轉型擁抱新模式

由于淘寶、京東等一大批互聯網電子商務公司的崛起,電商逐步改變了傳統零售行業的版圖和商業規則,用戶從去賣場消費而逐步改為從電子商務網站進行購買,這直接壓縮了傳統零售企業的生存空間,這也引發機構投資者的強烈關注。

事實上,作為與銀行關系最為密切的基金公司,基金經理比任何人都能理解電子商務顛覆傳統渠道帶來的深遠影響。基金經理對互聯網金融板塊投資價值的認知,也使得類似東方財富等具有行業經營顛覆性模式的企業,備受基金經理追捧。而傳統的賣場蘇寧電器從一開始就是一個被顛覆者。

“當突然有一天,我發現到身邊的人都開始從一些大的電商網站購買貨品后,我能最為直觀的感受到賣場的壓力。”深圳一家合資基金公司曾這樣向記者評論蘇寧。由于電子商務企業的崛起,蘇寧電器扮演著被顛覆者的形象,也使得眾多基金經理對蘇寧的商業前景失去信心,一些基金經理因此以賣出的方式去回避這些被顛覆的企業。上述基金經理曾直言零售百貨板塊是未來外部競爭環境最差的行業,也成為基金減持的主要對象。

不過蘇寧電器并沒有在被顛覆者的路途上呆得太久,在另一些基金經理看來,蘇寧電器改名蘇寧云商實際上反映了上市公司主動擁抱互聯網的決心,也使得蘇寧電器加入到互聯網陣營,從被顛覆者而成為顛覆的發起者。與此相關的是,興全基金經理董承非早前曾對蘇寧的這種商業模式有過一番評價。董承非指出,制造業企業文化和互聯網企業就有很大區別,蘇寧過去幾年秉承的連鎖家電零售模式取得了很大的成功,但隨著網購的普及和家電電商的崛起,公司也不得不逐漸轉型為“線上+線下”的模式,然而這種轉換需要不同的人才和不同的管理方式及經營理念。不過在二級市場上,蘇寧云商的股票表現在某種程度上暗示資金對蘇寧云商不甘心被顛覆的認可,蘇寧云商希望成為顛覆者的雄心也使其重新獲得基金經理的青睞。

顛覆的現象還不僅僅停留在傳統零售賣場。手機、電視等傳統通信設備、家電制造都在遭受互聯網的侵襲,小米公司的崛起很大程度上表明了互聯網公司對手機行業商業邏輯的重塑,也直接沖擊了國內原先的手機行業版圖。與手機相類似的是,樂視網對客廳電視機概念的創新性塑造使得樂視網成為家電行業的顛覆者。今年5月初,樂視網發布超級電視后,當日樂視網一度逼近漲停板,而海信電器卻在樂視網的顛覆效應下一度跌停,整個家電行業都在感受樂視網作為顛覆者的沖擊波,以海信電器為例,從樂視網5月份發布超級電視開始,這家家電公司的股價截至目前已經跌去20%,也使得重倉其中的公募基金深受重創。根據海信電器披露的半年報信息,截至目前,銀華基金持有海信電器約為8000萬股。

◎基金經理挖掘顛覆性創新企業

傳統企業若不能快速適應新的商業模式,其被挑戰者快速顛覆的概率就要大大增強。互聯網對傳統地圖導航的顛覆同樣令機構投資者印象深刻。當百度在8月底宣布地圖免費后,作為傳統付費導航地圖的高德地圖在沉默幾個小時后宣布跟進,與此同時,四維圖新等一批傳統模式的導航企業在二級市場卻遭到資金大幅出貨,從8月28日開始,四維圖新股價連續暴跌,累計跌幅接近25%,因四維圖新是基金重倉股,四維圖新遭互聯網企業顛覆模式的現象反映出機構資金在新環境下個股挖掘面臨的問題。一些市場人士也認為,四維圖新的傳統工業模式是與這種顛覆性的模式相背道而馳的。顯然,傳統企業遭遇到互聯網模式顛覆的案例,四維圖新不是受挫的第一家,也不會是最后一家。

也因顛覆性創新企業的巨大活力,QDII基金經理也對此保持了持續關注,一些QDII基金早已開始挖掘這種互聯網顛覆基因的個股。華夏全球QDII基金所重倉持有的奇虎360公司正是互聯網行業中的顛覆者。360顛覆行業的著名案例是其以免費策略占據了互聯網殺毒軟件行業,這對那些靠出售殺毒軟件的廠商而言,如釜底抽薪,360的出現徹底顛覆了整個殺毒軟件行業的游戲規則。

奇虎360公司不僅顛覆了殺毒軟件行業,同時還試圖通過一些新的模式切入搜索、視頻、電商等,正是因為360所具有的顛覆性創新能力,其也吸引了基金經理的關注。華夏全球QDII基金披露的信息顯示,截至今年中期,奇虎360公司為該基金的第六大重倉股,持股市值約為2.95億,占該QDII基金凈值資產比例的2.34%。

在美股市場上,奇虎360這種具有顛覆性創新能力的公司在過去兩年間的股價表現不俗。今年1月份,奇虎360公司市值已突破36億美元,超越新浪、搜狐,而到今年5月17日,奇虎360的市值又突破了50億美元,而到了今年9月中旬,奇虎360公司的市值已經突破110億美元。顯而易見的是,這家屢屢顛覆他人的公司為華夏全球QDII基金帶來了豐厚的投資收益。

顛覆創新的發起者成為基金挖掘的重點對象,也為基金帶來高額回報,而被顛覆者則成為基金投資的禁區。寶盈核心優勢基金經理王茹遠接受記者采訪時認為,未來的選股應該更多尋找長期增長邏輯確定的行業和公司,在互聯網創新不斷并高速發展的背景下,應該優先買入那些可能顛覆傳統行業的互聯網公司,而回避那些可能被互聯網公司顛覆的行業。

她認為,優秀成長股要具備“顛覆性創新”,符合這一標準的具體領域有:語音應用、互聯網金融、位置服務等。王茹遠進一步指出,2013年各個行業都有望有真正“具備顛覆性技術和應用”的成長股脫穎而出,享受較高的PE。大量創業板、中小板公司上市,近幾年逐漸消化了“上市后業務擴張導致費用先行、大小非減持、宏觀經濟波動帶來業績大幅波動”等因素,總體估值水平也大幅下降,未來應該是進入越來越良性和理性的個股時代。

◎顛覆者亦可能被顛覆

值得關注的是,在互聯網和移動互聯網快速發展的背景下,商業模式的顛覆更具有不確定性因素,曾經的全球手機行業龍頭諾基亞被迫出售的現象也表明了新模式正不斷涌現。

“投資者應該注意,沒有可以一勞永逸的優秀商業模式。”有基金經理指出,社會和技術的變化會不斷催生出新的商業模式,同時也會顛覆掉另外一些商業模式。比如互聯網的出現和普及就產生了大量的新商業模式,同時也顛覆掉了一些傳統商業模式,現在移動互聯網的發展更是對已有的格局產生巨大沖擊。前幾年諾基亞還是全球手機行業當之無愧的老大,蘋果的模式卻徹底顛覆了手機行業的格局。因此,投資中要高度關注這些變化,從變化中把握機會,回避風險。

與上述觀點相關的是,互聯網的普及產生了的新商業模式,也顛覆掉了一些傳統商業模式,現在移動互聯網的發展也逐步對已有的格局產生巨大沖擊,甚至也可能顛覆曾經的顛覆者。以視頻網站行業為例,在互聯網的廣泛普及下,越來越多的用戶選擇使用電腦觀看視頻而不是電視機。一項公開數據顯示,北京地區的電視機開機率在過去三年間從70%下降到不足30%。

視頻網站對各個電視臺內容的聚合以及便捷的使用,在很大程度上吸引了用戶。但在移動互聯網快速發展的背景下,聚合電視臺內容的視頻網站由于過多強調差異化競爭,導致視頻網站也難逃被他人聚合的命運,新興的聚合視頻APP應用集成了各家視頻網站的內容,并且關鍵性的一點是,這類聚合視頻本身不提供內容,而專營渠道,事實上使得各視頻網站淪落為內容提供商,而這一模式非常類似新浪、搜狐當時對紙媒的顛覆,這也是國內一些QDII基金經理對優酷存有顧慮的原因。

華夏全球QDII基金所重倉的奇虎360公司事實上正在移動視頻領域推動顛覆性的項目。奇虎360上周聲稱將推出360影視大全應用,匯聚目前視頻網站的所有影視資源,而幾乎就在同一時間,國內部分視頻網站就表示屏蔽360影視大全的資源抓全,視頻網站行業的這種反應實際暗示了其商業模式已被顛覆者所戳痛,也表明了移動互聯網環境下固有商業模式難以一勞永逸,商業模式遭行業鯰魚顛覆的風險時刻存在。(來源:上海證券報)

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