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華夏基金年報基金經理點評薈萃(3)

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

華夏收入股票型證券投資基金(原中信紅利精選股票型證券投資基金)

報告期內基金投資策略和運作分析

2010年,國內外經濟形勢復雜多變。為了實現經濟的長期穩定發展,政府在年內頻繁出臺調控政策。上半年,為了“防過熱、控房價”,政府嚴控信貸,多次提高存款準備金率,并適時推出房地產新政。此后,在調結構的主旨下,政府又對高耗能、高污染產業出口退稅率進行調整,推出了重點扶持的七大戰略新興產業。下半年,經濟增長態勢良好,美聯儲推出第二期量化寬松政策,通脹壓力加大,為回收過剩的流動性,抑制物價過快上漲,4季度央行多次上調利率和存款準備金率,貨幣政策明顯收緊。

從市場表現來看,由于經濟形勢復雜多變加之政策出臺頻繁,投資者難以形成持續的市場預期,股市全年呈現震蕩格局。從行業結構來看,銀行及房地產相關行業表現較差,而與新產品、新應用相關的產業表現相對較好,如訂單迅速恢復的電子和信息技術產業,國家重點扶持的新能源汽車產業,以及增長穩定、受調控政策影響較小的醫藥、智能電網等產業。

報告期內,由于對經濟預期過于樂觀,對年初出臺的房地產新政和清理地方融資平臺的政策影響估計不足,本基金對銀行和部分周期類股票配置比例偏高;此外,由于過分看重估值,本基金過早減持了醫藥、食品等消費股,使得基金業績受到一定影響。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

展望2011年,預計經濟仍將保持平穩增長。積極的財政政策將在調整經濟結構中起到更為重要的作用,而貨幣政策將由適度寬松轉為中性,但也會根據經濟狀況靈活應對。上半年物價仍可能處于高位,并將成為政策的重點關注對象,預計加息和上調存款準備金率仍將持續。

經濟轉型階段,層出不窮的新技術,迅速推廣的新應用,不僅利好新興產業相關公司,也有利于傳統產業的升級,我們將認真分析由此帶來的結構性投資機會。同時,密切關注CPI數據,并根據政策的變化,及時調整相關行業的配置比例。基于對未來政策的預判,本基金將低配受損于資源價格提高、治理污染壓力增大的行業和公司。

華夏滬深300指數證券投資基金

報告期內基金投資策略和運作分析

2010年,國內經濟仍然保持了平穩較快的增長,但全球經濟刺激政策帶來的寬松流動性,也使得國內通貨膨脹壓力逐漸顯現。對于A股市場而言,上半年由于政府出臺的貨幣、地產等調控政策超出預期,以及投資者擔憂經濟二次探底,市場大幅下跌,滬深300指數下跌了28.32%。下半年隨著政府調控政策的放松,以及10月份美國二次量化寬松政策的出臺,市場大幅反彈,滬深300指數反彈的最高點和2009年度收盤值基本一致。但隨后由于通脹超出預期,投資者開始擔憂政府出臺緊縮政策,市場快速下跌并進入震蕩調整。全年,滬深300指數下跌了12.51%。

報告期內,本基金在做好跟蹤標的指數的基礎上,適度參與成份股增發、新股發行、可轉債投資等,并積極應對成份股調整,努力為投資者帶來更好的相對收益。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

展望2011年,宏觀經濟政策的重點是更加積極穩妥地處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期之間的關系。未來一段時間,我們認為通脹壓力依然較大,并將成為經濟運行中的核心問題,政府可能會出臺進一步的緊縮政策,滬深300指數繼續震蕩的可能性較大。未來如果緊縮政策的實施使得通脹壓力趨于緩解,經濟繼續保持平穩增長,那么估值整體上處于歷史較低水平的滬深300指數可能會出現趨勢性上漲的機會。

本基金將會根據基金合同及相關法律法規要求,在緊密跟蹤標的指數的基礎上,力爭和業績基準保持一致。

華夏盛世精選股票型證券投資基金

報告期內基金投資策略和運作分析

2010年,國際經濟緩慢復蘇,但金融危機的后遺癥并未消除,在歐洲,出現了主權債務危機,在美國,美聯儲在前期的量化寬松政策到期后繼續推出了第二期量化寬松政策。發達國家實施的救助政策帶來了一定的效果,美國經濟在4季度出現企穩回升跡象。

國內經濟方面,經濟保持快速增長,流動性相對寬松,通脹問題突出。雖然政府在年初即出臺了提高存款準備金率、調控房地產市場等措施,但國內經濟增長依然強勁,并出現過熱勢頭,最終到4季度,通脹問題成為制約經濟發展的主要矛盾,政府持續的緊縮政策也相應出臺。

2010年,A股市場全年區間震蕩,波動幅度較大,在流動性相對充裕的背景下,結構性行情突出。周期性行業,尤其是銀行、地產等受調控政策影響較大的行業表現低迷,新興產業、消費服務、中小板、創業板股票則表現較好。

報告期內,本基金對整體經濟形勢的判斷沒有出現大的失誤,但對結構性行情把握不足,沒能為基金份額持有人帶來絕對收益。具體到各階段的操作上:1季度初,我們認為經濟增長形勢較好,因此重點配置了估值較低的金融、工程機械、水泥、地產、煤炭等周期性行業,但由于受到刺激政策退出預期的影響,其估值水平受到壓制。2季度,在宏觀環境發生逆轉的背景下,我們調整了立場,大幅降低了股票倉位,從而在一定程度上回避了市場的系統性風險,同時在持倉結構上也進行了一定調整。3季度,在系統性風險被很大程度地釋放后,本基金適度增加了股票倉位,并部分調整了持倉結構,增持了大消費(家電、醫藥、商業)、新能源汽車等行業。4季度初,由于日本、美國相繼出臺持續量化寬松政策,本基金大比例增持了有色金屬、煤炭等受益于大宗商品價格上漲的周期類股票,取得了明顯收益;之后,我們認識到通脹水平可能超出市場預期,因此,迅速降低了煤炭、有色金屬等行業的持倉比例,一定程度上回避了其后的市場調整。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

2011年,國內宏觀經濟環境較為復雜,對通脹形勢的判斷和應對決定了全年的投資主題。我們認為,較可能的情景是經濟增速較為平穩,而通脹水平相對較高,在通脹出現回落前,流動性將持續收緊。因此,2011年的行情很可能會分為兩個階段:第一階段通脹高企、流動性收緊,整體性機會不多,持續了一年多的結構性行情出現分化,具有遠大前景、成長性良好的個股將成為比較理想的投資標的;第二階段通脹回落,對周期股的預期見底,屆時周期股領域可能存在較好的投資機會。

本基金將密切關注經濟約束條件的變化并相應做出策略調整。組合操作上,保持相對均衡的倉位和結構,在注重“自上而下”的策略操作的同時,仔細甄別經濟結構轉型帶來的成長股投資機會。

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