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華夏回報二號:市場將逐步聚焦有長期價值的個股

2013-11-05 14:52:29
來源:網絡

2011年,國際經濟動蕩不斷,國內經濟逐步減速,物價漲幅頻頻超出預期。受上述因素影響,A股市場持續下跌,高估值的股票和周期性的股票跌幅居前。

報告期內,本基金在風格上偏向于配置穩定增長和低估值類型的股票,但由于股票的整體倉位較高且部分占比小的股票跌幅較大,基金凈值在市場的系統性下跌中受到一定損失。

展望未來,隨著投資增速的下降和消費的興起,國內經濟增長速度可能有所減緩,但也遠未到發達經濟體所面臨的缺乏彈性的地步。由于股價已經對周期下行有所反映,我們認為股市會隨著經濟見底而重新獲得向上的動力,代表未來更加均衡發展、更加高質量發展的產業和公司會脫穎而出。從更加長遠和寬廣的視角來看,2011年資本市場表現出來的一些現象可能是未來重要變化的發端:比如匯率單邊升值將逐步過渡到雙邊浮動,這會對外匯占款的變化產生前所未有的影響,進而影響貨幣派生機制;已經開始的利率市場化使居民資產配置需求、商業銀行資產配置行為及企業部門的融資結構產生結構性改變,這將對未來金融市場主體的行為和金融產品價格產生深遠的影響;大小非真正大規模的流通開啟了產業資本定價和二級市場定價的實質對接,等等。

除宏觀經濟背景以外,股市自身機制也對市場表現有較大影響,縱觀過去幾年,投資者無法持續獲利的一個重要原因就是市場機制存在缺陷。我們認為,想要建設一個能夠有效發揮資源配置功能、利于資金長期獲利的可持續發展的股市,市場機制必須改進和完善。這種改進和完善體現在多方面,例如在發行環節需要再平衡發行者、認購者和中介的權責;在二級市場環節需要鼓勵中小股東多用手投票,并逐步發展管理層接管市場,從而對控股股東和管理層形成制約等,長期而言,應該逐步放開做空等機制。我們相信,股市機制會與時俱進,我們對未來不用過于悲觀。

基于以上判斷,我們認為嚴格的選股策略將會帶來較好的收益,市場將逐步聚焦有長期價值的個股。

胡建平股票投資部副總經理,碩士。曾任鵬華基金管理有限公司基金經理、研究員,浙江天堂硅谷創業投資公司投資經理,原浙江證券投資經理、研究員。2007年4月加入華夏基金管理有限公司

張劍,清華大學工學碩士。曾任中信建投證券有限責任公司行業研究員、泰達荷銀基金管理公司(現為泰達宏利基金管理公司)行業研究員。2007年9月加入華夏基金管理有限公司,歷任行業研究員、基金經理助理。

(本文來源:網易財經綜合)

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