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明星基金經理們如何翻身華夏系一季“落水”

2013-11-05 14:52:28
來源:網絡

 

東方網5月23日消息,據理財周報報道:去年明星基金今年集體波折;嘉實三杰邵健、鄒唯、劉天君落水,應對不一;華夏鞏懷志和劉文動依然堅守成長股;程海泳加倉金融地產;華商盛世孫建波目前負收益;東吳美女基金經理王炯卸任投資職務。

這是第一次,我以為非常有必要解釋一下,我們對于報道對象的選擇。

從去年到今年,業績“變臉”的基金并不罕見。很明顯,在市場發生風格轉變時,規模龐大的公募基金調倉不易,需要付出比散戶更加高昂的代價。

而本周這10位基金經理,都是去年真正意義上的明星,也是各自公司的投研領袖。甚至早在2010年之前,他們中的很多人就已經成名。

如果你曾經享受過鮮花與掌聲,當質疑和冷眼到來時,你也不應躲避。

當然,2010年還有另外一些表現優秀的基金,我們沒有把他們納入我們長期跟蹤的范疇,是因為他們綻放的時期實在太短。事實上,即便在2010年,我們也更傾向認為,有一批基金的成功,更像是規模小提供的便利、和頻繁交易帶來的利潤,而非公司投研實力提升的結果。

我們也不希望,一年又一年的業績變臉,會進一步打消投資者對于公募基金管理能力的信心。我們希望你能夠充分理解,市場和某一投資理念一次又一次的契合與背離,此后依然會是常態。

事實上,我們的數據顯示,今年以來,大批去年的績優陽光私募基金產品同樣折戟。即便在呂俊、石波這樣的大家旗下,跌幅達到20%的產品并不罕見。并沒有數據顯示,其他的資產管理產品,在投資業績和控制下行風險方面,優于公募基金。

因此,我們更傾向于為你探知,這10位已屬頂尖的基金經理,未來是否還有繼續為你賺錢的能力。

這10個人的名下,管理的資產常年超過800億元,其中很大一部分,來自于2010年的新持有人。我們相信,他們的信心源于這些基金經理良好的歷史業績和機構的專業能力,我們不希望他們再受到傷害。

令人欣喜的是,其中有一些基金,近期業績已經有所起色,表現出對于不同市場的適應能力。

而一些風險偏大的基金,他們今年最可能敗給一條機構投資的鐵律:不可投資流動性嚴重不足的資產。

通俗來說就是,由于期初過分沉迷于所謂成長股的神話、配置過于激進,某一些基金重倉股已經無路可退、無人接盤。

我們一直希望,市場和持有人,能夠給優秀而勤奮的基金經理們更長的觀察期,讓他們有空間為你贏得更多的利潤。

但是我們更希望,公募基金行業13年來的所有成敗血淚,能夠令基金公司們記住一些最簡單的風控條款和投資紀律。

我曾經有幸目睹了一位明星基金經理聲名鵲起的過程,全程他都對我說,壓力太大了。

今年,隨著業績不如人意,言談之中,他的壓力變得更大。

如果你知道,他的背后,是總計超過60萬戶的持有人。你也會明白,業績的波動,對于持有人和基金經理,都意味著什么。

華夏系一季落水等待翻身:劉文動鞏懷志面臨大考

對于二季度,鞏懷志和劉文動仍然堅持成長型投資理念,看好新經濟、供求格局良好的領域

盡管王亞偉2011年業績靠前,華夏系其它幾位基金大佬業績表現卻并不如意。去年帶領華夏優勢增長殺進三甲的鞏懷志和劉文動今年業績卻很不理想,復權單位凈值增長率為-7.9%,排名跌到了同類基金的152位。華夏復興的復權單位凈值增長率則為-6.5%,在同類基金中排第121位。

業績大變臉背后是從成長到價值的市場風格轉換。一季度后,管理華夏優勢增長的鞏懷志和劉文動依然堅守成長股,而華夏復興程海泳則選擇增加房地產和金融的配置。

鞏懷志劉文動堅守成長股業績不見好轉

A股市場在2011年上演了一出風格轉換劇烈的大戲,成長到低估值的轉換讓去年業績優秀的基金經理紛紛落馬,華夏優勢增長的基金經理鞏懷志、劉文動也不例外。

去年在股票型基金中排名三甲之內,如今復權單位凈值增長率卻為負數,華夏優勢增長最近一季度的收益率排名更是跌到-8.57%。回顧這次業績變臉的經過,背后是市場風格的轉換。

2010年,華夏優勢增長的復權單位凈值增長率為23.95%,在所有股票型基金中排名第三,優異成績的背后是鞏懷志和劉文動對新興產業和消費品的偏愛。在去年的行情中,他們大量減持了金融和周期行業的股票,重點配置了新能源汽車、電子新材料、稀土永磁等新興產業和醫藥等消費品。

鞏懷志和劉文動在2010年的年報中寫著對2011年的展望:“本基金將堅守成長型投資理念,重點關注新經濟、消費服務、次新股中細分行業的龍頭公司、周期性行業的估值修復機會。”

可惜的是,2011年并不是成長型的時代,低估值藍籌行情的上演讓鞏懷志和劉文動管理下的華夏優勢增長也從馬背上跌落。

在今年的行情中,去年漲勢良好的醫藥行業一片飄綠,行業指數漲跌幅為-6.48%。與之對應的卻是鞏懷志和劉文動在一季度的超配,相比較市場上對于醫藥生物行業的標準配置比例3.48%,華夏優勢增長的配置比例為9.12%。

然而,今年行業漲跌幅良好的采掘業、房地產業和金屬、非金屬行業,漲幅分別是7.5%、8%和13%,華夏優勢增長的配置比例卻遠在行業配置平均值以下。相對于平均配置比例19%、3%和7%,華夏優勢增長的配置比例是-17%、-3%和8%。

在2011年一季報中,鞏懷志、劉文動回顧一季度的操作,認為對于消費股和科技股的重倉對于基金業績產生了負面的影響。然而,對于二季度的操作,二人仍然堅持成長型投資理念,看好新經濟、供求格局良好的領域,比如水泥、煤化工,加入了金融地產的估值修復機會。

和對成長型投資理念的堅守對應的是依舊慘淡的業績。

2011年華夏優勢增長第一季度的復權單位凈值為-3.26%,從4月1日到5月17日的復權單位凈值為-5%。從基金凈值與上證指數的曲線比較圖上看來,一季度后,兩條曲線的偏離程度還有越拉越大的架勢。

從2011年至今的基金凈值走勢來看,與去年經常維持在2元以上的情況不同,從一月開始,華夏優勢增長的凈值開始下降到1.8元左右,最低在2011年1月15日達到過1.778元。

其間經過短暫回升,截至5月18日,份額凈值為1.872元,依舊沒有超過2元。

程海泳翻身艱難房地產先漲后跌金融萎靡不振

華夏系此次落馬的還有華夏復興的程海泳。2010年,華夏復興的復權單位凈值增長率為16.81%,在所有開放式基金中排名靠前。

2010年,華夏復興在消費、戰略新興產業、新疆區域板塊獲得了超額的收益,同時,周期股的配置較低。

實際上,在2010年末,華夏復興對今年行情有所察覺,在行業投資策略上,華夏復興的觀點有所調整,認為隨著時間的推移,需要相應增加周期股的權重。

然而,數據證實程海泳一季度的操作并不理想。上證指數一季度漲幅為1.03%,華夏復興一季度的凈值漲幅卻為-5.8%。

2011年一季度,雖然華夏復興在行業、風格配置層面增配了水泥、家電等周期股,但力度仍然不足,組合持有的消費、新興產業個股表現落后。使得凈值增長幅度遠遠落后上證指數漲幅。

2011年一季度,在華夏復興的前十大重倉股中,廣匯股份、老白干酒、大商股份和中國平安股價大跌。

廣匯股份一季度股價下跌了17%,老白干酒下跌了18%,大商股份下跌14%,中國平安則下跌11%,嚴重拖累了基金業績。

而漲幅為36%的海螺水泥和漲幅為23%的洪都航空,華夏復興只配置了300萬股左右,在十大重倉股中占比倒數,對凈值貢獻有限。

2011年一季報中,華夏復興看好金融、地產股的估值修復。主題投資也將繼續,此外,優秀的消費、中小市值成長股等從長期看具備絕對收益空間,但在短期內可能缺乏相對收益。

然而,數據顯示華夏復興這場翻身仗打的不容易。

華夏復興的凈值最近一個月漲幅為-3.66%,上證指數為-3.46%。最近一周凈值的周漲幅是-0.5%,對應的上證綜指是1.19%。與此對應的是金融指數走勢萎靡不振,房地產指數小漲之后的下跌。

去年冠軍華商孫建波暫時掉隊,仍押注新興產業

華商動態阿爾法一季報公布的前十大重倉股中,同期跑贏大盤的僅有兩只,其余8只漲幅均為負

每年的12月31日,都是基金業為之癲狂的日子。因為在這一天,會誕生“年度冠軍”。2010年之前的三年,一個叫王亞偉的人帶著他的華夏系基金連續三年摘得此殊榮。然而,2010年12月31日,一個叫孫建波的人帶著他的華商系基金將歷史改寫。

2010年,華商盛世成長以37.77%的年復權單位凈值增長率摘得公募基金業頭銜,華商動態阿爾法也以24.64%的年復權單位凈值增長率排名靠前。時隔數月,這兩只基金在排行榜的前列卻黯然消失了……

Wind數據顯示,2011年年初截至5月16日,華商盛世成長復權單位凈值增長率為-7.33%,華商動態阿爾法凈值增長率則為-11.58%。

投資風格與市場主線

背離導致業績下滑

是什么樣的原因導致華商系基金業績遭遇下滑?

2011年初至5月18日,上證指數漲幅1.89%。而華商盛世成長一季度前十大重倉股中,同期只有中恒集團、鐵龍物流、深圳惠程、海螺水泥、貴州茅臺分別以5.47%、12.42%、20.88%、31.56%和12.27%的漲幅跑贏大盤,其余5只重倉股則低于大盤漲幅。

華商動態阿爾法的表現似乎更不盡如人意。在一季報公布的前十大重倉股中,同期跑贏大盤的僅有兩只,分別是長春高新,漲幅0.68%;新海宜,漲幅5.16%。剩下的8只重倉股漲幅均為負。

對此,華商基金內部在回復理財周報記者采訪時表示,華商盛世成長的核心持倉品種在一季度經歷了持續的拋壓,股價表現疲軟。因此,即使及時增加了周期股的配置,但是整個基金的凈值表現仍然落后。

而華商動態阿爾法表現欠佳的原因在于,2011年以來,市場對周期股和消費以及新興產業類股票估值差異的修復,消費以及中小新興產業類股票經歷了較大幅度的下跌過程。由于華商動態阿爾法的配置主要集中在中小新興產業類股票上,因此基金凈值也出現了一定程度的下跌。

華商基金人士解釋道:“基金持有人期望所持有的基金表現好是很正常的,基金經理也努力去達成這個目標,但是要求每個階段都表現好,確實很難,我們應該關注更長期的業績回報。”

除了行業配置與今年市場主線背離外,好買基金分析師曾令華向記者分析道:“不置可否,華商盛世成長的選股能力確實比較強,但是交易能力欠佳。這就好比一條腿走路。規模大是一個原因,不容易做輪動;另外,去年該基金的換手率很高,但今年的換手率有所下降,所以導致凈值波動增大。”

短時間風格難改堅持新興產業

Wind數據顯示,4月初以來截至5月17日,華商盛世成長基金收益率在248只普通股票型基金中排名第39名,位列前1/6,排名上升率達67.65%。

而德圣基金研究中心首席分析師江賽春則告訴記者:“2011年上半年是市場對消費以及新興產業類股票估值修復的過程,華商系基金的業績要想真正恢復到往日的風采,必須等估值修復過程結束,所以上半年業績完全恢復的可能性不大,下半年會有機會。”

好買基金分析師曾令華也表示,華商系基金已經形成了自己的投資風格,短時間內很難改變,即使倉位有所調整,但策略變化不大。

記者翻閱華商動態阿爾法一季報發現,在“管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望”一項中,梁永強表示:“未來新一輪的地方投資可能會從原來的方向轉向新興產業的投資,市場的風格可能會更偏向于新興產業以及一些高成長類股票。本基金的投資方向并不會因為短期市場風格的變化而發生大的變化。”

由此可見,華商系基金依然偏好去年給他們帶來好運的新興產業。

大基金嘉實跑輸指數邵健鄒唯劉天君應對各不相同

面對一季度業績的慘淡,邵健依然堅守成長投資理念,劉天君積極調倉應對,而鄒唯則選擇減倉防御

成也成長,敗也成長,這是嘉實基金最近業績的真實寫照。2010年嘉實基金旗下三大將邵健、劉天君、鄒唯踩中了中小盤的行情,業績優秀。然而面對2011年低估值藍籌股的估值修復行情,業績卻萎靡不振,三大將紛紛落水。

面對一季度業績的慘淡,邵健依然堅守成長投資理念,劉天君積極調倉應對,而鄒唯則選擇減倉防御。

邵健不改成長理念醫藥股回暖業績好轉

邵健管理的嘉實增長2010年可謂獎項頗豐,三大基金獎項接連而至,管理的另一只基金嘉實策略也不甘示弱,拿下“2010年度混合型金牛基金”。

邵健的理念是成長,成長的理念讓他在2010年取得優異的成績。

然而,面對2011年A股市場上低估值藍籌股的一路走高,嘉實增長和嘉實策略一時間業績變臉,風光不再。截至2011年第一季度,嘉實增長的復權單位凈值增長率為-9.32%,在同類型基金中排名95位。嘉實策略的復權單位凈值增長率為-11.16%,在同類型的基金中排名113位。

在2010年末嘉實增長的年報上,邵健對于2011年的展望依然是成長,將繼續以成長投資為主,兼顧主題型與價值型的投資機會。而在2011年一季度的操作中,邵健也堅持了對醫藥、信息、食品的超配。

只是,對成長股的堅持換來的卻是一季度以來醫藥、信息和食品的一路走低。其中醫藥行業指數跌了6.5%,信息跌了2.06%,食品則跌了1.33%。

面對一季度的業績慘狀,邵健在2011年一季報中說,A股市場將繼續呈現震蕩特征,結構方面,業績差異帶來的表現差異仍然將繼續。成長股在經歷了前期的下跌后,風格壓力有所減輕。

因此,繼續堅持成長的投資理念,不改初衷。

堅持成長股的投資理念背后是慢慢向上證指數曲線靠攏的凈值增長曲線。

嘉實策略最近一周的漲幅是-1.3%,上證綜指的漲幅是1.19%。最近一個月的凈值漲幅是-2.47%,上證綜指漲跌幅是-3.46%。

兩根曲線慢慢靠攏的原因是醫藥股的回暖。2011年4月28日,醫藥指數從3747點開始回升,截至2011年5月19日,醫藥指數為3887.4點。

二季度未知鄒唯防御減倉面對

鄒唯,作為嘉實基金的大將之一,曾經在2006和2007年的大牛市中同時管理3只基金,共賺178億元,一戰成名。他管理的嘉實主題精選2010年的復權單位凈值增長率為19%,業績靠前。

然而2011年,鄒唯恐怕無法成為“最賺錢的基金經理”了。2011年一季度,鄒唯管理的嘉實主題精選的復權單位凈值增長率為-7%,在同類型基金中排名63位。

鄒唯在2010年的年報中對2011年的展望顯得十分謹慎,“市場的變化很復雜,我們不能簡單地以線性思維的方式來前瞻判斷經濟的走勢。”

而在2011年一季度的實際操作中,鄒唯超配了農、林、牧、漁業還有醫藥行業、信息行業。其中農、林、牧、漁業一季度行業指數跌了3.5%,醫藥行業指數跌6.5%,信息跌2.06%。

在前十大重倉股中,他重倉的國脈科技、榮信股份、哈飛股份和康美藥業,一季度紛紛下跌了11%,20%,5%和14%。

鄒唯認為二季度的市場充滿了不確定性的風險,面對一季度的“虧錢”,鄒唯采取了降低基金組合倉位的防御策略。

防御收到微小的效果,嘉實主題精選最近一周的凈值漲幅是-1.31%,對應上證綜指1.19%的漲幅。最近一個月的凈值漲幅-1.89%,對應上證綜指的漲幅是-3.46%。與上證綜指的差距在縮小。

劉天君積極調倉嘉實優質情況稍有好轉

嘉實股票投資總監劉天君2011年前半年的日子也不好過。

2011年他管理的嘉實優質企業的復權單位凈值增長率為-7.5%,在同類基金中排名141位。而2010年,嘉實優質企業的復權單位凈值增長率為23.23%,位居同類型基金的第六位。

2010年,劉天君很好的把握了中小股行情,在醫藥和機械等行業的配置上取得了較好的回報。

在2011年一季度的操作中,劉天君進行了積極的調倉,他增持了建材、家電、工程機械的配置,同時減少了食品飲料、農業、醫藥的配置,然而由于初期過度重倉大消費類行業和中小盤使得業績跑輸指數。

在2011年一季度的重倉股中,除了格力電器、三一重工和海螺水泥等漲勢較好外,其它重倉股均有下跌。分別是東阿阿膠、云南白藥、五糧液、歌爾聲學、科倫藥業、貴州茅臺、王府井。

對于未來的操作,劉天君將重點放在了低估值板塊中的成長型公司上,看好工程機械、家電、水泥、建筑工程等受益于保障房的相關行業,而從中長線來看,依然看好品牌消費品、醫藥、稀缺資源、節能環保。

而劉天君的調倉動作也使嘉實優質企業的情況有所好轉,最近一周嘉實優質企業的凈值增長幅度為-0.53%,上證綜指的漲跌幅為1.19%。最近一個月嘉實優質企業的凈值增長幅度為-0.94%,上證綜指為-3.36%。

美女明星東吳王炯今年跌落,卸任基金經理專注團隊

王炯:“下半年看好消費類和新興產業,堅持關注成長股的投資機會。”

2010年是東吳不平凡的一年,2010年也是鑄就王炯輝煌的一年。

而2011年,一大批曾經輝煌的明星基金表現平平,其中也包括王炯。她錯過了一季度的金融股行情,而重倉的食品飲料遭遇大幅回調。對此,王炯向記者表示:“對于新興產業和大消費前期的回調,僅僅只是長期上升趨勢中的短期調整階段。”

王炯擅長熊市

王炯在2004年東吳基金公司剛成立時就加入了,可謂是開朝元老之一。后擔任東吳基金公司投資總監,并且兼任東吳雙動力和東吳進取策略的基金經理。

2010年,東吳旗下6只股票類基金中有4只躋身同類型基金的前20名。其中東吳價值成長雙動力(以下簡稱東吳雙動力)復權單位凈值增長率為23%,在可比的238只股票型基金中排名第七;此外,東吳進取策略復權單位凈值增長率為21%,在可比的125只偏股混合型基金中排名第五。這兩只基金當時的基金經理均是王炯。她成了巾幗不讓須眉的明星基金經理。

截至5月16日,今年以來東吳雙動力凈值增長率為-10.46%,在可比的238只股票型基金中排名199位;東吳進取策略凈值增長率為-12.19%,在可比的125只偏股混合型基金中排名119位。此外,東吳旗下其他四只股票類基金業績也很不理想,排名靠后。

其實就東吳雙動力四年半以來的市場表現看,王炯在熊市中的表現大大好于牛市。據wind數據統計,東吳雙動力2007年在可比的67只股票型基金中排名38位,2008年在可比的103只股票型基金中排名第8,2009年在可比的138只股票型基金中排名137位,2010年在可比的238只股票型基金中排名第七,2011年截至5月16日在可比的238只股票型基金中排名199位。

長期看好消費不懼短期調整

東吳雙動力今年業績不好主要是重配了食品飲料行業,這個行業去年底以來就一直調整。東吳雙動力2010年年報顯示其所持有的食品飲料板塊股票市值占基金凈值的18.23%,而且今年一季度在這個板塊下跌途中,雙動力繼續加倉,目前市值占基金凈值比例高達21.37%。這無疑對基金凈值有較大的拖累。

東吳進取策略也同樣配置了很多食品飲料,和東吳雙動力所不同的是,今年一季度東吳進取策略沒有選擇繼續加倉,而是較大幅度的減倉,配置比例從去年底的19.32%減少到一季報的13.83%。

此外,在突如其來的風格轉換中,東吳雙動力基本沒有享受到大盤藍籌估值修復的行情。2010年年報顯示其對金融保險股的配置比例極低,只占基金凈值的1.38%,一季度更是低到0.75%。因此一季度銀行股的行情對東吳雙動力凈值的貢獻接近零。

東吳進取策略更是如此,2010年底對金融保險的配置比例為0.06%,今年一季度為零。

這也就不難想象東吳雙動力和東吳進取策略為什么今年業績如此靠后。

對此,王炯表示,對于新興產業和大消費前期的回調,僅僅是長期上升趨勢中的短期調整階段。中國未來的經濟發展和轉型如何演繹,市場的確很難達到一致的預期,所以市場難以出現持續的強勁上升行情,而是呈現震蕩和結構性特征。在這樣多變的市場里,希望投資者能用更長的時間來衡量基金的業績和表現。

“對于市場和業績的短期調整,我們并不畏懼”,王炯對此看法平和而堅定。

她認為:“經濟結構調整的大方向應該不會改變,回調只是暫時的波折,中長期還是看好消費類和新興產業發展。堅持關注成長股的投資機會,分享其業績高速增長所帶來的財富增值,從而帶來超額收益。”

卸任基金經理之后

2011年5月14日,東吳基金公告,王炯不再擔任東吳雙動力和東吳進取策略的基金經理,前者由王少成接任,后者由朱昆鵬繼續管理。

王炯卸任兩個基金的基金經理給了市場無限的遐想。

這或許是東吳在經歷成長的陣痛后一次重要的戰略變革。

東吳基金公司給記者的回復是:“王炯要從具體的基金管理事務中脫身出來,以后重點是思考如何才能實現整體業績的可持續性,而不是某幾只基金產品。她要做整個團隊的思考先行者,做完善團隊的組建者,換個角度,換個層次,引領團隊前行。”

王炯本人也表示:“每個人對于市場的理解和認識,都不可避免的具有局限性。基金經理有著各自的能力圈,在能力圈內投資,是在市場上長期存活的根本。如何在一定時期內,捕捉更多的投資機遇,這就需要整個團隊的實力配合來延伸基金經理的能力圈,圈圈相連,形成整個團隊的合力。”

現在公募基金發展也步入了新的發展時期,競爭已經白熱化,公司之間同質化競爭嚴重,無異于肉搏,十分殘酷。東吳基金也只是剛剛擺脫中小基金困境,如果要有進一步的提升和長遠的發展,就需更好地思考自己的定位,要對投資管理、專戶理財等進行重新審視和布局,形成自己比較鮮明的競爭優勢。

“以前總是在具體事務中循環忙碌,投向遠方的目光和思考太少。社會總是在不斷變化并且產生新的挑戰,學會打開自己的思想并接受新的視角,不斷的學習和反思,保持開放的心態,這樣才能不斷超越自己。否則,如何能夠引領整個團隊進步?”

作為投資總監,她一直比較推崇基金經理們在風格上百花齊放,她不試圖將自己的投資哲學強加于他們,而是希望他們能夠充分挖掘自己的優勢。她如今只是希望做個思想的先行者,引領大家去思考;她還希望能通過對團隊架構的完善,實現投資個性化與投研整體實力的辯證統一,“從中找到東吳基金投資的差異化生存路徑。”王炯對理財周報記者說。

當記者問道下半年東吳打算如何突破時,王炯給的回答是:“一方面,把人才放到一個絕對的高度,注重團隊建設,提升投研團隊的實力,為基金經理提供更好的決策平臺;另一方面,下半年的操作思路上,中長期還是看好消費類和新興產業發展,堅持關注成長股的投資機會。

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