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華富龔煒:成長股投資更需要均衡思維

2013-11-05 14:52:36
來源:網絡

下半年投資機會少于上半年,基本不太可能出現行情的轉換。即使有所謂的轉換,也是相對收益的轉換。絕對收益的大漲大跌,目前經濟基本面和流動性現狀并不支持。

“要成為一名優秀的基金經理,平衡感比專長更重要”,這是華富基金投研副總監龔煒最強調的理念,甚至形成了一種紀律。“真正的投資理念必須來源于自己在投資中不斷遭遇現實與理想的磕碰與總結,而不是來源于書本,更不能只聽別人如何說”。從他自己做投資,到如今管理一個投研團隊,龔煒一直都很“嚴”——對于投資,他堅持,投資的品種必須經過一年以上的推敲,否則不能作為核心配置資產;對團隊,他推行量化考核紀律,紀律面前不講情面,不合格的人必須下課。“投資者買基金,買的是基金業績,不是基金經理的喜好,對公募基金來說,穩定長期回報才是考核的唯一標準。”

低換手率的成長股選手

入職華富基金以來,龔煒自己管理兩只基金,上半年憑借著對樂視網、百視通、中材科技等重倉股的把握,華富競爭力優選和華富成長趨勢兩只產品的業績得到明顯提升,前者更是進入了同類基金業績排行榜的前三名。

龔煒在投資中有一個很重要的紀律就是均衡——不在一個板塊過度重倉,且盡量長期持股。查看華富競爭力優選基金一季度末的持倉情況可以發現,雖然明顯帶著成長股的投資邏輯,但并未在一個板塊上大量布局。“重倉某一個板塊有可能跑出好收益,但隱含風險太大。”龔煒認為,成長股投資并不等于冒進,投資過程中必須嚴格執行均衡投資的紀律。成長股是投資的核心,但屬于“成長”范疇的行業很多,因此他不會在一個行業上過多布局,醫藥、交運、建材甚至很多傳統行業中都有成長個股標的。

每位基金經理在從業的初期都會有同樣的投資憧憬,那就是用最短的時間用業績證明自己。這幾年的投資實踐,龔煒有過山頂也有過谷底。他發現,往往是一通猛打猛沖之后,管理的基金業績起伏,而年化并沒有取得預想效果。“需要對自己的投資理念進行反思。”龔煒說,回看資本市場不同板塊表現可以發現,任何一個行業都不會長期強勢,適當調整持倉,在成長股投資之余均衡配置,做長期投資,做長跑選手,反而能夠取得很好效果。

在這種思路下,他不斷調整,這些年投資一直堅持“均衡和長期”。他管理的產品雖然是以成長股為標的,使用的卻是價值投資的方式。華富基金旗下權益類基金二季度傭金僅百萬,換手率不足70%。龔煒解釋說:“成長股投資不等于爆炒科技股,我們堅持選擇估值與業績增速匹配的產品,做長期配置,尋求長跑效果。”

團隊考核能上能下

在投研管理中,如何實現投研真正的雙輪驅動,是一直困擾基金全行業的一個問題。對此,龔煒找到了一個有效的方法,即打通上下通道——給研究員打開晉升空間,也給基金經理構成壓力。他對基金經理助理這個職位進行了徹底創新。在很多基金公司,基金經理助理這個職位更多的是對資深研究員的獎勵,而龔煒則把這個職位當成銜接投資和研究的平臺,如果基金經理助理不僅能夠做好自己行業的模擬業績,還能交出滿意的市場模擬答卷,華富基金將會為其提供一條向上的通道。如果下一階段的市場模擬業績不突出,則會回到研究員崗位繼續鍛煉,等待來年的競聘與考核。“從個人職業發展的需求看,基金經理助理有更大動力銜接投資和研究,為兩者之間的溝通起到橋梁作用,實現投研有效的相互支持。”

當然,這種“能上能下”的考核同樣適用于對基金經理。龔煒堅定地表示,對于不合格的基金經理,該回爐就回爐,不論其資歷如何。也許對于一位去年入主華富投研的管理人來說,此舉有著破釜沉舟的味道。“基金公司不是事業單位,我們的工作是為投資人創造業績回報,如果不能實現,就必須調整。”

經過大半年團隊建設和投資理念的調整,公司和投資者看到了一份滿意的成績單。根據海通證券發布的上半年絕對收益排行榜,華富基金旗下權益類產品以12.94%的絕對收益位列權益類基金絕對收益排行榜前十。

龔煒總結,取得業績最直接的原因,是投研團隊對今年宏觀經濟做出了較為準確的預判,抓住了成長股的投資機會,為基金帶來正回報。整個團隊對制度的嚴格執行獲得了回報。“研究大膽假設,投資小心求證。研究員可以大膽提出他看到的機會,我們也愿意花比別人更多的時間進行多頻次的討論,力求不浪費任何一個投資機會,力爭把握所有可以把握的機會。”龔煒這樣回顧近半年的投資。

市場整體演繹格局難變

去年年底,華富基金公司對今年市場進行預判的時候提出,在經濟結構調整的大環境下,傳統經濟增長方式轉變帶來的傳統行業有巨大去產能需求,投資機會將更多地出現在符合產業升級方向的成長性個股上。

今年上半年市場的演繹證明了這一判斷的準確性,甚至超出了預期。和市場上的一些看法不同,龔煒認為今年的創業板及中小板行情不應僅僅歸因于概念性投資機會。在他看來,2010年的結構性行情或更多來源于概念,今年市場的表現則是一些符合產業導向的龍頭企業。這些業績增速確定的個股,受到了資金的不斷追捧,與單純概念炒作相比,這種行情的持續時間將會更長。

龔煒發現,在創業板指數大幅上漲中,更多是權重板塊個股所帶來的指數表現,龍頭股爆發之后,后續業績確定增長的個股依舊存在上漲空間,這或許將引導這個板塊繼續走強,而偽成長個股退潮。

站在當前時點,龔煒認為,下半年基本不太可能出現行情的轉換。“即使有所謂的轉換,也是相對收益的轉換。”絕對收益上的市場大漲大跌,目前經濟基本面和流動性現狀并不支撐。

總體而言,下半年投資機會少于上半年。即便如此,成長性個股依舊是他首選標的。“我們注重對產業鏈的研究。成長性不是故事強的行業,成長股不等于高科技股,傳統行業中真正靜下心進行原有產業鏈升級完善,不斷穩定提升盈利,也一樣能夠出現牛股,這點從美國以及其他成熟市場歷史上明顯可見,投資上更不能偏頗。”

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