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高盛高華:出口增速小幅反彈貨幣和信貸供應增長將放緩

2013-11-05 14:52:50
來源:網絡

和訊網消息2013年1月,和訊網推出第四十四期“和訊預測”,邀請十大券商機構對2012年12月份CPI、PPI和四季度GDP進行預測,并在此基礎上得出“和訊預測”之券商機構宏觀經濟據。“和訊預測”顯示,券商對12月份CPI的期望值為2.2%,對PPI的期望值為-2.0%,對四季度GDP的期望值為7.7%。

高盛高華證券中國經濟學家宋宇表示,實體經濟和貨幣供應增速小幅放緩,CPI和PPI通脹率上升。

12月份實體經濟增速放緩,但四季度GDP因強勁的10、11月份數據加速增長。同時,糧食豐收,工業增加值增速和房地產銷售的反彈都對GDP增速回升提供了支持。預計四季度GDP同比增幅將從三季度的7.4%升至7.9%,當中隱含的季調后季環比折年增速由此前的7.9%升至9.2%。

預計12月份工業增加值同比增速將從11月份的10.1%降至9.7%。隱含的季調后月環比折年增速將從11月份的14.5%降至10.0%。比一般偏冷的天氣狀況可能對實體經濟增速帶來了負面影響。此外,2012年12月較去年同期少兩個工作日,這也傾向于壓低工業增加值增速。

預計1-12月份累計固定資產投資同比增速將從1-11月份的20.7%降至20.4%。隱含的12月份單月同比增速從11月份的20.7%降至18.3%。嚴寒天氣加之政策立場的相對收緊(2011年12月份財政貨幣政策立場特別寬松)可能共同為固定資產投資帶來了一定下行壓力;此外,不同于其他數據,固定資產投資同比增幅傾向于在年底時降低。

預計12月份名義零售額同比增速將從11月的14.9%升至15.2%,但實際增速較11月份略有降低。除了天氣因素的負面影響,近期政府反腐力度的加大也可能對高端消費品銷售帶來了一定沖擊,不過很難量化其具體影響。

出口增速小幅反彈

近期外需指標好壞參半。雖然12月份官方和匯豐采購經理人指數的新出口訂單數據雙雙下滑、表明短期內出口增速面臨下行壓力,但高盛全球領先指數環比保持堅挺。雖然我們認為外需增長不是格外強勁,但出口月環比增速往往會在前月大幅下滑之后出現一定程度的反彈。預計12月份出口同比增速從11月份的2.9%升至7.0%。隱含的季調后月環比折年增幅從11月份的-36.9%回升至32.3%。

同時,預計12月份進口同比增速從11月份的0.0%升至4.5%。隱含的季調后月環比折年增幅從11月份的-15.4%升至23.3%。隱含的12月份單月貿易順差由11月份的196億美元升至216億美元。

CPI和PPI通脹率將加速上升

最近幾周食品價格持續加速上漲,其中蔬菜價格的上漲尤為突出,可能受到寒冷天氣的影響。預計12月份CPI同比漲幅將從2.0%升至2.4%。隱含的季調后月環比折年增幅從11月份的2.8%升至3.6%左右。

宋宇認為12月份PPI同比漲幅將從11月份的-2.2%升至-1.8%。隱含的季調后月環比折年增幅從11月份的0.0%升至1.5%。大宗商品(尤其是鐵礦石)價格在月內有所上升,因為官方PMI數據的調查時間更晚,這可能導致了匯豐PMI的購進價格成份指數略有下降而官方PMI的購進價格成份指數大幅上升。

貨幣和信貸供應增長將放

預計12月份人民幣貸款規模將比11月份的5,229億元略有下降,約為5,000億元,低于預期的貸款供應主要反映了貨幣當局的謹慎立場。其同比增速將從11月份的15.7%降至15.2%,隱含的季調后月環比折年增幅將從11月份的19.1%降至6.0%。

從M2增長的各項推動因素來看,除了信貸增長較緩以外,財政存款變動對M2的推動作用與2011年12月份相比可能有所減弱。雖然外匯可能為凈流入(2011年12月份為負),但規模不會很大。因此,預計12月份M2同比增速將從11月份的13.9%降至13.7%,隱含的季調后月環比折年增幅將從11月份的16.0%升至22.7%。

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