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中國經濟評論:信貸再度放水?

2013-11-05 14:52:50
來源:網絡

近幾個月中國的信貸增長時快時慢,9月份信貸數據令人更加困惑。經歷了6月份銀行間市場利率飆升以及6、7月份信貸擴張明顯減速之后,近期信貸增長強勁反彈。9月份新增人民幣貸款7870億元,顯著高于我們和市場的預測,同時也高于7、8月的新增貸款規模。年初至今新增人民幣貸款總額已達7.28萬億元,這意味著2013年新增人民幣貸款或將輕松突破8.8萬億(對應的同比增速為14%),高于我們年初時的預測。

全年社會融資規模似乎也將超出我們的預期。9月份新增社會融資規模1.42萬億元,低于8月份和去年9月份的較高水平,但超出市場預期。盡管未貼現銀行承兌匯票余額有所下降(可能是由于監管層加強了對銀行間市場的管制),但新增人民幣貸款和外幣貸款均出現回升,信托和委托貸款繼續強勁增長,企業債發行規模也進一步攀升。

盡管由于去年同期基數較高,社會融資規模余額同比增速從8月份的20.7%放緩至9月份的20.1%,但我們估算的“信貸擴張度”(新增信貸占GDP比重)從8月份的26%進一步升至9月份的30%。年初至今新增社會融資規模總額已達13.8萬億元,全年新增總額看起來很可能會超過17萬億元。因此,我們現在認為到今年底社會融資規模余額同比增速很可能接近19%,僅僅略低于去年的20.2%。

除了新增人民幣貸款和社會融資規模強于預期外,新增“核心”信貸(中長期企業貸款)也保持快速增長。過去3個月里,新增中長期企業貸款月均增幅達2300-2400億元,與去年相比增速穩步上升。這一點,再加上企業債發行規模逐漸回升,可能會給未來的投資增長提供支撐。

今年早些時候政府不是擔心“金融風險”和影子銀行嗎問題嗎?年中政府不是一度收緊貨幣和信貸條件嗎?還是說6月份的銀行間市場流動性緊縮僅僅是一次性的孤立事件?政府會再次收緊信貸、還是會進一步放松?

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