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海通證券:核心配置價值及穩健成長風格基金

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

□海通證券王廣國

展望四季度,宏觀面,四季度經濟回升亦有“隱憂”,但低于預期的概率小。資金面,QE退出推遲,資金流出壓力降低,未來中性的貨幣政策基調可能延續,資金面繼續維持目前的平衡狀態。政策面,政策紅利將繼續釋放,采取調結構、促改革的方式穩增長。三中全會的政策紅利有望進一步釋放提升信心,主題投資將進一步擴散。國際環境,歐洲經濟復蘇平穩,美國QE退出懸而未決,壓制市場情緒。因此,四季度市場在經濟面中性、資金面中性、政策面偏暖、國際面中性的情況下,我們對四季度股票市場不悲觀,仍以權益類基金為主。沿著穩增長、調結構和促改革三線索尋求投資機會,債券方面,債券整體估值優勢已經顯現,但負面因素并未完全消除,最佳配置時點或在12月。

大類資產配置

四季度資產配置比例標配權益類基金,債券基金以偏債基金為主。建議積極型投資者配置80%的權益類基金、10%的偏債型基金和10%的貨幣型基金。其中,權益類基金中主要以國內主動型股票混合型基金(70%)和QDII基金(10%)為主;穩健型投資者配置55%的權益類基金、20%的偏債型基金和25%的貨幣市場基金。其中,權益類基金中主要以國內主動型股票混合型基金(50%)和QDII基金(5%)為主;保守型投資者配置25%的權益類基金、45%的偏債型基金和30%的貨幣市場基金。其中,25%的權益類基金包括20%的主動型股票混合型基金和5%的QDII基金。

股混開基

立足均衡風格,核心加衛星配置基金組合。經濟連續回暖的情況下,周期股依舊疲軟,成長股持續強勢說明了在目前的市場環境中,經濟未來的結構轉型在投資者心目中根深蒂固,而地方債務、產能過剩等無形的壓力使得投資者看不到經濟持續復蘇的進程,明年的經濟繼續下行卻成為充分預期的共識,經濟基本面很難給市場帶來持續的動力,未來政策的超預期成為推動市場上行的動力。此外,在四季度,三季報將陸續披露,前期強勢的成長股將面臨業績是否被證偽的局面。因此,在四季度我們采取中庸之道的配置策略,立足均衡風格,核心加衛星配置基金組合:核心配置價值風格和穩健成長風格基金,衛星配置積極成長風格基金。

核心持倉價值風格和穩健成長風格基金。價值風格,重點選擇追求業績確定性而且對估值要求上限低的基金經理。對于追求業績確定性而且對估值要求上限低的基金經理在當前的市場環境中具有一定的優勢;穩健成長風格基金,以泛消費為核心持倉的穩健成長風格基金作為較好的攻守兼備的品種;在核心持倉中,在海通基金風格箱中業績持續性佳,適應各個市場風格的基金經理也是重點持有的對象。

衛星持倉積極成長風格基金。積極成長風格基金投資標的順應時代潮流,符合經濟轉型方向,是今年以來我們一直重點推薦、中長期核心持有的對象,但是基于四季度特別是高成長板塊的業績具有一定的不確定性,我們暫時降低持有比例,等待三季報披露業績明朗后,進一步增持。對于高成長風格基金我們始終強調中長期戰略持有,短期若出現調整則是買入機會。高成長風格的基金中涌現出一批優秀的基金經理,其成功的投資邏輯以及選股思路的可復制性均得到了市場的驗證。

QDII基金

立足資產配置,核心持有成熟市場QDII。重點關注以歐美成熟市場為主要投資標的的QDII基金,例如跟蹤納斯達克100、標普500的指數型QDII、易方達標普消費品、富國全球頂級消費品等。

債券基金

負面因素未完全消除,最佳配置時點在四季度中后期。鑒于我們對股市的看法依舊不悲觀,在債券選擇上,在優選基金經理的基礎上對債券的風格進行細分,選擇股性較強的偏債基金為主。對于有強債性基金配置需求的投資者而言,短久期+信用債占比較高的風格化品種,以及綜合配置能力較強的全面型品種可作為選擇對象。配置時點建議放在四季度的中后期。

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