海通證券分析師陳瑤

1.全市場概況：發行持續提速，但規模縮水

1.1發行規模和數量：發行提速，但規模縮小

2013年2季度共有87只公募基金發行成立，募集總份額為1448.80億份。2012年2季度以來，在A股走勢好轉和產品創新開閘的共同促進下，基金發行數量方面出現明顯回暖，2季度新發行設立的基金數量同比增加24.29%，環比增加2.35%。但考慮到市場自今年2月份起整體下跌，特別是6月份市場出現較大幅度回調，季度發行規模同比縮減26.93%，環比下降29.33%，平均每只基金的發行規模為16.65億份，環比下降30.96%。

圖1公募基金季度發行規模資料來源：wind，海通證券研究所金融產品研究中心

注：轉型基金不計入新發基金；統計只數時，債券、貨幣A\BC計1只，人民幣\美元現鈔\美元現匯計1只。

1.2類型分布：債券型基金受青睞

債券型基金“挑大梁”，募集份額占比超七成

從發行規模上看，2013年2季度的新發基金仍以較低風險的債券型（不含QDII債券型）基金占主導，募集規模共計1093.16億份，占2季度基金發行總量的71.46%。其他中等及以下風險等級品種中，2季度新成立的10只保本基金募集規模共98.32億份，占總發行量的6.79%，3只貨幣基金合計募集57.89億份，占總發行量的4.00%，新成立的1只QDII債券型基金募集規模為8.06億份，占總發行量的0.56%。

從發行數量上來看，債券型基金發行最多，共45只，占總發行只數的51.72%；其次為混合型基金21只，占總發行只數的24.14%，股票型基金（不含QDII股混型）共成立14只，其中主動股票開放型基金9只，股票指數型基金5只，貨幣型基金以及QDII股混型、QDII債券型各發行成立3只、3只和1只。

從平均募集規模來看，較低風險產品受到投資者的青睞，債券型和貨幣型基金的平均募集份額分別為23.01億份和19.30億份，股票型基金平均募集份額為10.91億份，而混合型、QDII股混型和QDII債券型基金的平均募集份額均不足10億。

圖22季度主要類型基金發行情況純債及準債債基發行量大，市場風險偏好較低

按照海通證券基金評級分類細分來看，2季度發行量較大的基金類型是純債債券型基金和準債債券型基金，共發行了421.91億份和406.78億份，兩者合計占總發行規模的57.20%；其次是主動股票開放型基金（127.70億份）、保本型基金（98.32億份）和偏債債券型基金（72.30億份）。

從單只基金平均募集份額來看，最受歡迎的品種依然是純債債券型基金和準債債券型基金，平均募集份額都在25億份以上，貨幣基金、偏債債券型基金、可轉債債券型基金、短期理財債券型基金和復制債券指數型基金等發行熱度位居其次，平均募集份額都在15~20億份之間。考慮到市場自今年2月份起下跌，5月反彈后，6月再度迎來大幅調整，股市缺乏賺錢效應，債市表現卻十分出色，股債蹺蹺板現象明顯，受市場避險情緒提升影響，產品發行熱點集中于純債、準債等債性更純，對股市的波動不敏感且收益相對穩定的固定收益類品種。

2季度新發行設立的權益類產品中，主動股票開放型基金平均募集份額最大，為14.19億份，而指數股票型基金平均募集份額較小。QDII基金與國內公募基金情況類似，QDII債券型基金的募集規模最大。

表12季度各類型基金發行數量和規模

一級分類

二級分類

評級分類

發行只數

發行份額（億份）

平均發行份額（億份）

股票型

指數股票型

增強股票指數型

1

2.73

2.73

股票ETF

3

19.18

6.39

股票ETF聯接

1

3.09

3.09

主動股票開放型

主動股票開放型

9

127.70

14.19

混合型

主動混合開放型

偏股混合型

1

12.43

12.43

靈活混合型

9

69.28

7.70

偏債混合型

1

3.39

3.39

保本型

10

98.32

9.83

債券型

指數債券型

復制債券指數型

2

30.38

15.19

債券ETF

1

6.42

6.42

債券ETF聯接

1

13.41

13.41

主動債券封閉型

純債債券封閉型

1

2.51

2.51

主動債券開放型

偏債債券型

4

72.30

18.07

準債債券型

16

406.78

25.42

純債債券型

15

421.91

28.13

可轉債債券型

2

32.65

16.32

短期理財債券型

3

48.91

16.30

貨幣型

貨幣型

貨幣型

3

57.89

19.30

QDII債券型

QDII主動債券型

QDII環球債券

1

8.06

8.06

QDII股混型

QDII指數股混型

QDII復制股票指數型

1

4.02

4.02

QDII股票ETF

1

2.68

2.68

QDII主動股混型

QDII美國股票

1

4.77

4.772.權益類基金發行特點：“優秀基金經理+匹配市場熱點”成為渠道爭奪焦點

2季度發行的權益類產品主要體現了以下幾方面的趨勢：

1）指數化工具型QDII產品創新。2季度新發行成立的指數型基金創新主要集中在QDII方面，除繼續發行行業指數型QDII基金（工銀標普自然資源）外，國泰基金推出首只跨國ETF基金――國泰納斯達克100ETF()，該基金是國內首只跨時區跨國場內交易基金，在上交所掛牌上市，為國內投資者提供了一個直接投資美股的工具。隨著基金持有人對于投資的專業知識逐步提升，且在國內市場波動劇烈，缺乏賺錢效應，而美國股市穩步上漲的背景下，對于可適度分散國內系統性風險的QDII工具型產品的需求也更多。

2）“優秀基金經理+匹配市場熱點”成為渠道的爭奪焦點。2013年上半年，基金風格成為主導基金業績的主要因素，新興產業主題崛起，成長風格基金強者恒強，周期、價值風格萎靡不振，其中，偏好電子、信息、傳媒、醫藥等成長性較好的行業，或重倉安防、環保、蘋果產業鏈、智慧城市等個股的基金業績表現突出。受此影響，2季度新發行成立的主動管理權益類產品，在優秀基金經理稀缺的情況下，由歷史業績表現出色，擅長電子、信息、傳媒、醫藥、新興產業等投資的基金經理管理，投資策略匹配市場熱點的基金成為渠道爭奪的焦點。例如，廣發輪動配置（朱紀剛）、交銀成長30（管華雨）、上投摩根成長動力（杜猛）、華寶興業服務優選（邵