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海通證券:關注杠桿基金中固定收益子基金

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

□海通證券研究所倪韻婷

在目前的市場環境下,對于風險承受能力中等偏低的投資者而言,杠桿基金中類似固定收益的子基金是不錯的選擇。

目前市場上杠桿型基金產品共有七只,分別為瑞福分級股票基金、瑞和滬深300分級基金、興業合潤分級基金、長盛同慶股票基

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金、國泰估值優勢股票基金、銀華深證100指數分級基金以及國聯安雙禧中證100指數分級基金。其中,瑞福分級、長盛同慶、國泰估值、銀華深證100以及國聯安雙禧中證100五只分級杠桿基金均有一只是類似固定收益的子基金,它們是瑞福優先、長盛同慶A、國泰估值優先、銀華穩進以及國聯安雙禧100A。

瑞福優先屬于定期開放,不在二級市場進行交易,而且可申購份額小于當期被贖回的份額,同時在今年開放時選擇贖回將不是一個十分明智的投資決策,可以預見選擇贖回的份額將十分有限。屆時可能出現對申購的份額按比例配售,投資者能申購的份額將十分有限。所以我們重點討論其余四只,其余四只類似固定收益的子基金均可在二級市場交易,但這四只基金獲取固定收益仍然有一定的前提,這些前提條件在市場不發生極端情況下都能比較容易達到,所以風險很小。具體的前提條件和可獲得的收益情況見附表(基于6月29日的數據)。

從約定的整體收益而言,按照當前利率(2.25%/年)來看,雙禧100A的基準收益為5.75%,最為領先,緊隨其后的為估值優先和同慶A,相比之下銀華穩進的約定收益最低,在目前利率下為5.25%。不過值得注意的是,銀華穩進以及雙禧100A均以一年期銀行定期存款年利率上浮百分比作為約定收益,類似于浮息債,我們認為目前的利率處于相對較低位置,未來約定收益仍有上升空間。

需要注意的是,這四只基金均為封閉式基金,目前投資者僅能在二級市場進行買賣交易,而且這四只基金目前均為溢價交易,因而投資者購買并持有到期的收益小于約定的收益。根據截至2010年6月29日的基金凈值計算了各基金持有到期的年化收益率,雙禧100A在所比較的四只基金中最為領先,年化收益為4.55%,綜合來看,國聯安雙禧100A的投資價值較高。事實上,這四只基金都為投資者提供了一條安全壁壘較高、約定收益較優的投資途徑,目前市場上3年期國債收益率在2.65%,固定收益的理財產品基本都在3%左右,因而無論投資這四只基金中的哪一只都能獲得明顯超越固定收益產品的收益。同時,當市場出現大幅上漲時,他們又能額外的分享一部分收益,因而不失為目前市場狀況下中低風險投資者較優的一種選擇。

基金簡稱條件滿足條件時到期可獲得年化收益溢價率(%)現在購買且持有到期的年化收益率(%)(前提是需滿足條件)

長盛同慶A母基金3年凈值累計跌幅小于53.3%不低于5.60%2.07不低于4.09

國泰估值優先母基金3年凈值累計跌幅小于41.4%不低于5.70%2.54不低于4.48

銀華穩進未到期且銀華銳進凈值不小于0.251年期同期銀行定期存款利率(稅后)+3%1.88不低于4.45

國聯安雙禧100A未到期且雙禧B的凈值大于0.15元一年期銀行定期存款年利率+3.5%2.774.55

(責任編輯:范曉勇)

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