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海通證券吳先興:防御為主繼續關注純債基金

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

盡管今年三季度末,管理層分別出臺相關針對股市的利好政策,宣示了管理層對市場的支持態度,市場信心得到一定修復,各大指數也有一定的反彈,但受國際上美國次貸危機逐步演變為金融危機,以及大小非解禁和上市公司業績增速下滑等諸多來自基本面的利空因素的影響,A股市場歷經大幅調整,三季度上證指數和深證綜指依然分別下跌了16.17%和22.58%,偏股型基金在系統風險影響下全面虧損。

總體來看,三季度同類基金的業績還存在較大的差距,業績最好的股票混合型基金與最差的股票混合型基金之間差異高達38.40%。

低倉位次新基金較抗跌

三季度股票型開放式基金凈值也呈現逐步走低的態勢,簡單平均凈值下跌14.99%,名列前三位分別為博時特許、信誠盛世、南方優選,凈值增長分別為1.03%、-0.9%、-1.91%,很顯然,跌幅較小的基金均為次新基金。從本季度的凈值波動來看,這些次新基金多采用了謹慎策略,目前倉位都十分低,表現抗跌,而且部分次新基金加大了投資債券的力度,最近兩個月債券市場在降息預期的推動下出現較大幅度的上漲,所以獲取了一定的正收益。

但是目前距離次新基金的建倉期滿時間不多,所以低倉位的策略持續下去的可能性不大,因此在選擇基金時還是要考察基金的長期業績,短期的表現可能不具有代表性。混合型開放式基金,簡單平均凈值下跌13.17%,業績前三位的是泰信優勢、萬家雙引、荷銀預算,凈值增長分別為1.00%、0.88%、0.41%,除荷銀預算外均為次新基金,但都受益于較低的倉位,沒有受到大盤下跌的影響。

大盤小盤封基表現持平

三季度,滬深封閉式基金二級市場表現與大盤持平,相對上證指數16.17%的跌幅,上證基金指數下跌16.07%,深證基金指數下跌16.18%。就整個三季度來看,大盤封閉式基金市場表現相對小盤封閉式基金先弱后強,最終漲幅同小盤封基持平。大盤封閉式基金平均下跌了15.99%,小盤封閉式基金下跌15.13%。三季度大盤封基的折價率也是先降后升,小盤封基的折價隨到期日的臨近先逐漸縮小,后部分小盤封基由于停牌原因出現了溢價,而后伴隨復牌繼續折價。大盤封基的市價在前期跌幅相對凈值較大,而后受到利好的刺激,市價大幅走強,但由于基金本身的股票倉位較低,其凈值漲幅要相對較小,導致折價有所減小。但就整個三季度來看,大盤封基折價率有所擴大。相對來說,小盤封基多數臨近到期日,盡管折價歸零勢在必行,但由于對后期市場走勢的擔憂,小盤封基的折價在到期日前縮小幅度并不是太大。數據顯示,大盤封基折價率月底達到25.8%,小盤封基折價率達到了8.4%。

債券基金強于國債指數

三季度國債指數走勢上漲幅度較大,大漲2.57%。債券型基金同樣表現強勢,一路上漲,債券基金指數上漲2.67%,其中偏債型基金的平均凈值增長為2.19%,純債基金凈值平均增長2.58%。與國債指數相比,本季度債券基金指數要多數時間強于國債指數,說明債券型基金在債券的選擇上展現了一定的能力。另外純債型基金要強于偏債型基金,主要是偏債型基金受到股票市場下跌的拖累,相對較差。從單個基金凈值表現來看,中信雙利、交銀增利A、交銀增利B表現較好,凈值增長分別為6.08%、4.46%和4.46%。

降息周期債基大有作為

長假之后的第一個交易周里,外圍股市的繼續下跌壓制了A股的做多熱情,盤中只有部分醫藥股、農業股產生投機性反彈,更多的場外資金保持觀望,各主要指數繼續向低位探底。為了拯救貨幣市場的緊張氛圍,各國中央銀行采取空前一致的降息行動。由于通貨膨脹的壓力略有緩解,中國宏觀調控的基調已經從抑制通脹轉變為抑制經濟下滑,因此,貨幣政策逐漸放寬,中國會積極跟進,加入到降息大軍中。但降息對經濟的拉動作用依然不足以完全應對全球經濟的放緩影響。就利率而言,未來還有進一步調降的空間。由于股票市場的驅動力主要是來自上市公司的基本面情況,因此降息短期內對股市的促進估計不會太明顯。但相對而言一旦債券市場進入降息周期,對債券基金的買賣價差部分收益會有很大的提高,從而繼續增加債券型基金的表現。加上目前資金對股票市場觀望氣氛較濃,因此債市的資金面十分充足,這將支撐債券市場上揚。

對于下階段策略,建議投資者繼續采取防御性的投資策略,對于風險承受能力較弱的投資者,應繼續配置純債型基金。而風險相對激進的投資者可配置一些靈活配置類的基金,能夠攻守結合。

(責任編輯:姜隆)

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