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海通證券:京滬粵三地私募大比拼

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

海通證券婁靜馮梓欽

2009年,天津、山東、湖南等以前沒有陽光私募的二線省市涌現出不少新兵。陽光私募行業形成了以京滬粵三地為核心,其他省市為補充的快速發展格局。據朝陽永續數據統計,目前市場上總共有681只信托類私募基金可明確其管理公司的歸屬地,從其

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地域分布來看,85%的私募產品的管理公司集中在上海、廣東、北京三地,其次是云南、天津、湖北、江蘇等二線省市。上海地區的信托私募基金產品最多,占比超過三分之一。

分類型來看,上海、廣東、北京三地都是以非結構化私募產品為主,占三地信托類私募的比重分別為78%、82%和72.3%。可以看出,私募基金普遍傾向于發售非結構化私募產品,結構化的產品較少。而廣東地區的非結構化產品占比明顯高于其他地區,這說明廣東投資者的風險承受能力略高,對非結構化私募產品的接受程度較高。

京滬粵三地的非結構化私募占全國非結構化私募產品的比重超過86.78%,而三地的結構化產品只占全國結構化產品數目的80.5%。這主要與各地市場的環境不同有關。京滬粵三地的市場深度和廣度均非其他地區可比,投資者承受風險的能力較高,因此非結構化產品較多;而結構化產品受劣后受益人的資金規模限制,難以壯大,二線省市的私募在難以開拓客戶的時候,往往只能通過投入自有資金作為劣后受益人,吸引客戶資金。

下面我們具體來看各地非結構化私募的業績表現情況:

今年以來浙江省的非結構化私募表現優異,以43.06%的年化超額收益,平均6.55%的凈值增長率位列各地區首位,代表私募是慧安投資。天津的超額收益名列第二,平均凈值增長率為4.58%,代表私募是遠策投資。由于上述地區的私募還不發達,往往幾個私募就組成了全部樣本,不能全面反映各地區的投資水平。因此我們重點關注京滬粵三地的私募業績情況。

上海地區以3.99%的平均凈值增長率位居三地之首;其次是廣東地區,平均凈值增長率為1.3%;北京最后,平均凈值增長率0.94%。雖然今年以來股指走勢疲軟,但三地私募的整體表現比較抗跌。上海地區的精熙投資憑借今年以來33.06%的凈值增長率闖入公眾視野,也是今年以來的非結構化私募第一名;緊隨其后的是六禾投資的兩只產品,凈值增長率分別為24.08%和20.62%。廣東地區則以明達資產的漲幅居前,旗下兩期產品的凈值增長率均超過18%。北京地區的嘉貝利業績領先,今年以來凈值增長27.08%;其次是和聚投資,凈值增長24.91%。可以看到,今年以來業績表現優秀的私募基金不少是2009年成立,但也有明達資產、六禾投資這些成立較早,前兩年業績居中的老牌私募。尚雅投資在前兩年有驕人的業績,今年一季度的業績表現同樣不凡,處于同類私募前5%的位置。

不論從近一年還是近兩年的業績來看,上海地區非結構化私募的平均凈值增長率都高于京粵兩地,廣東地區的整體業績處于中間水平,而北京地區的平均業績相對落后。在不同的市場環境下看,廣東地區的非結構化私募在2008年的大熊市和2009年的大牛市中業績表現均強于其他兩地,說明其單邊市中的操作能力較強;而上海地區在今年以來的震蕩市中業績表現優異,展示了其較強的波段操作能力。從業績分歧來看,廣東地區的業績分歧較高,優秀私募和落后私募的業績差距較大;而上海地區的業績分歧小,業績分化程度較輕。風格方面,以近一年的波動率來看,廣東地區的私募整體風格更加積極,上海地區的私募偏穩健,而北京地區的私募整體來看則略顯保守。

京滬粵三地私募比較

所在地今年以來凈值近1年凈值近2年凈值08年凈值08年09年凈值09年

增長率(%)增長率(%)增長率(%)增長率(%)業績分歧增長率(%)業績分歧

上海市3.9930.629.45-38.0413.8154.1132.67

廣東省1.329.2627.9-36.2219.9255.0135.61

北京市0.9423.5520.85-36.5524.9751.8932.49

(責任編輯:范曉勇)

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