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海通證券:利用交易型基金捕捉藍籌行情

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

□海通證券研究所單開佳倪韻婷

二季度是一個重要的時間窗口,海外局勢的發展、我國通脹和政策的變化都對市場走勢起到決定性作用。我們認為二季度市場的底部可能在2700點附近,投資者可以在2800點及以下區域內分步建倉股票混合型開放式基金

從基金的具體

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品種看,大盤風格的基金可能在二季度會有較好的表現。二季度,估值便宜且有明確項目支撐的行業,以及年報帶來的估值修復機會都值得關注,因此,風格略偏大盤的基金可能在二季度會優于風格偏小盤的基金。當然,大盤藍籌股的行情延續可能不會很長,因此投資者可以利用交易型基金捕捉大盤藍籌股的階段性行情。

股混基金配置略偏大盤

二季度,市場可能呈震蕩走勢,低估板塊或有較好表現。從中長期投資的角度來看,股票混合型開放式基金仍應維持均衡的風格特征,略可偏向大盤風格。

股票混合型開放式基金是一種適合中長線投資的產品,而市場是一個風格輪動的市場,沒有任何一種風格能在所有市場中稱霸,因此我們認為,中長線投資需要風格均衡搭配。目前大盤藍籌股持續低估,加上二季度年報陸續披露,或將引發估值修復行情,因此,投資組合可以在風格均衡的基礎上略偏大盤。從具體挑選方法來看,投資者可以關注基金公司整體業績出色、在風格不同的市場中都表現較為優秀的基金。

封閉式基金交易性機會暫未出現

截至2011年3月25日,傳統封閉式基金一季度凈值平均上漲0.36個百分點,同期混合型開放式基金下跌0.05個百分點,雖然封閉式基金的業績表現優于混合型開放式基金,但整體幅度并不大。從二級市場的表現來看,封閉式基金的表現更加突出,市價平均上漲幅度高達2.79%,與同類開放式基金相比超額收益將近3個百分點。其中凈值表現最佳的前三位依次為基金開元、基金鴻陽以及基金同盛,分別上漲了9.85%、5.98%和4.77%。基金鴻陽以及基金開元同樣也是二級市場表現最好的封閉式基金,其中基金鴻陽二級市場上漲高達17.89%,良好的表現使得封閉式基金的折價率處于歷史低位。截至3月25日,傳統封閉式基金的折價率為8.91%,年化折價為2.93%。

今年以來,封閉式基金的折價率以及年化折價始終處于歷史底部,我們認為隨著分紅大幕的落下,封閉式基金折價在底部盤整后將會有所擴大,當然,由于封閉式基金越來越少,稀缺性以及到期日臨近的約束會使得折價率難以大幅增加,但傳統封閉式基金收益整體上將會弱于同類開放式基金。當前傳統封閉式基金的交易性機會仍未到來。從長期投資的角度而言,部分封閉式基金業績出色,如大成優選,體現出出色的選股能力,投資者可以將這些基金作為中長線投資品種。

分級基金利用高風險份額波段操作

對于股票分級基金而言,目前市場上有主動以及被動兩種投資策略,除了受制于市場表現,主動型分級基金的業績還受制于管理者的選股、擇時能力,而被動分級基金的業績則受標的指數行業配置的影響更大。我們對于二季度市場整體維持一個謹慎的態度,但可能存在階段性的機會,投資者可以根據市場風格變化,利用高風險份額進行波段操作,但當前大盤藍籌占比較高的雙禧B溢價較高,溢價或將削弱整體收益。

值得注意的是,除了上市日期較短的申萬深成指、信誠中證500以及兩只債券分級基金大成景豐和天弘添利,其余各分級基金的基金經理均已有所變更。其中國投瑞和以及富國匯利分別新增了一位基金經理,而長盛同慶、國投瑞福、國泰估值、國聯安雙禧以及銀華深證100均是雙基金經理中的一位不再擔任,改為單基金經理管理。我們認為基金經理大換血或與基金經理離職有關,每年3、4月份均是跳槽的黃金時機,因而在此之前基金經理或會有較大的變動。我們認為對于被動管理的指數分級基金,基金經理變動的影響相對較小,但主動型基金基金經理變更或對業績有一部分影響,投資者需有所關注。

對于債券型高風險份額而言,債券市場的收益以及歷史業績是投資者選擇高風險份額的主要依據。我們認為二季度債券市場機會不大、風險不高,對于歷史業績優異的基金,如果其折價較高,投資者可擇機參與。

低風險份額類似固定收益類基金,適合穩健型投資者持有。隨著去年年底市場進入加息通道,低風險份額二級市場開始折價交易,截至2011年3月25日,各低風險份額二級市場均折價交易,且折價相對處于上市至今較高的位置,長期投資價值顯現。

從折價率來看,相對較低的為有到期日的同慶A以及國泰優先,兩者折價均不足2.5%,作為有到期日的低風險份額,我們可以計算出同慶A、國泰優先、匯利A以及景豐A持有到期的年化收益,其中國泰優先持有到期年化收益為6.63%,同慶A為6.50%,匯利A為6.13%,景豐A為6.19%,相比市場上銀行理財產品在收益上仍有一定優勢,中、低風險承受能力的基金投資者可以適度參與。

指數基金低估值ETF是首選

在震蕩市中,指數的整體漲跌幅變動不大,指數基金的高倉位優勢將不再發揮作用,選股成為決定基金收益的關鍵因素。作為被動投資的指數基金以及ETF,在震蕩市中無法像主動型基金那樣通過找尋熱點板塊來提高收益,因而在震蕩市場中被動投資基金的整體收益弱于主動型基金。我們對二季度市場持謹慎態度,低估值的股票階段表現可能相對較好,建議投資者以穩健操作為主,交易能力較強的投資者可以利用ETF進行波段操作,具體品種可選上證50、上證180價值等低估值品種。

QDII基金關注美股比例較高基金

預計美國下半年房地產去庫存結束,將加快復蘇進程;歐元區自去年下半年以來經濟溫和復蘇,今年的歐債危機沖擊力度也小于當時的希臘債務危機,預計歐元區今年4月份加息的概率較大。經濟復蘇使得成熟市場重新吸引國際投資目光,其中尤以低通脹的美國市場最為醒目。我們認為在當前全球通脹壓力加大的情況下,低通脹且經濟復蘇的美國市場投資價值相對較高,投資者可關注配置美股比例較高的如國泰納斯達克100、工銀瑞信全球精選等。

固定收益基金配置業績優異債基

盡管二季度債券市場整體機會不大,但風險也不高,通脹有望于年中迎來高點后回落。隨著加息走向尾聲,未來經濟和貨幣政策將逐步有利于債市,因而從中期來看,對于穩健投資者而言,歷史業績優異的債券基金仍具備投資價值,如易方達增強回報。在具體交易方式上,我們建議投資者適當關注封閉式債券基金。

從債券型封閉式基金前期的表現來看,由于擔憂央行再度加息以及前期大量央票發行帶來資金面壓力,封閉式債券基金的二級市場前期表現相對較為疲軟,折價有所擴大,多數封閉式債券基金當前折價處于上市以來的底部,因而建議穩健投資者適當關注當前折價較高、歷史業績優異的債券型基金,如華富強債。

推薦基金組合

我們建議,積極型投資者可以配置75%的主動型股票混合型基金,10%的交易型基金(含指數型基金),15%的偏債型基金;穩健型投資者可以配置55%的主動型股票混合型基金、5%的交易型基金(含指數型基金)、25%的偏債型基金、15%的貨幣市場基金;保守型投資者可以配置30%的主動型股票混合型基金、30%的偏債型基金、40%的貨幣市場基金。

(責任編輯:王

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