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海通證券婁靜:風格評價助投資者有效擇“基”

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

今年以來市場呈現震蕩格局,風格輪動顯著。對于投資者而言,如何在復雜的市場環境下選擇適合個人風格的基金成為一個難題。近期,海通證券基金研究中心首度公布了基金風格評價結果。海通證券首席基金分析師婁靜表示,海通創新設計的基金風格評價更加關注基金收益獲得的

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過程,從成長、價值、漲跌、股債相對強弱等多個維度刻畫基金特征,能夠為不同類型投資者在當前風格輪動、市場整體趨勢不明的情況下提供良好的投資選擇工具。

中國證券報:海通證券創新推出基金風格評價,是否有助于投資者挑選未來業績優秀的基金?

婁靜:很多投資者在挑選基金時習慣于簡單地看其歷史業績,卻往往發現過去表現好的基金未來不一定表現好。基金業績不穩定的“病因”很多,但基金風格不能適應當前市場風格是基金業績不理想的主因。基金經理通常是某一領域的專才而非全才,面對不斷轉換的市場風格,業績出現波動很正常。例如同樣是五星級基金,一只可能在牛市中漲幅明顯,一只可能在熊市中抗跌顯著,如果市場未來上漲明顯,則前者的業績會更好,反之亦然。

傳統基金評價的缺陷是過多地分析了基金從期初到期末的整體收益與風險,較少關注基金獲得該收益的過程。而基金風格分析彌補了這樣的缺陷,它更關注基金收益獲得過程,通過深入分析基金在過去兩年各類市場的表現,來揭示業績背后的故事。如果能夠較好地分析基金的風格特點,對投資者挑選未來可能表現優秀的基金有很大幫助。

中國證券報:目前基金業普遍存在基金的操作風格受基金經理個人因素或經理變更等影響發生漂移,投資者是否可以通過定期觀察風格評價的變化來發現基金風格的漂移?

婁靜:海通風格箱通過深入分析基金在過去兩年各類市場的表現來挖掘基金的風格。從評價結果來看,能夠看到部分基金風格的漂移,但整體的穩定性還是比較好,風格漂移并不普遍。當然,風格的穩定并不代表業績的穩定,事實上正是一些基金風格的穩定才導致了業績的不穩定。例如,一個始終堅持成長風格的基金,在價值股表現好的市場中業績表現就會落后。

中國證券報:市場上投資者分為多種類型,投資者應如何利用風格箱來選擇適合自己的基金?市場本身風格也不斷變化,尤其在震蕩市中,投資者又應如何利用風格箱進行波段操作?

婁靜:基金風格評價適合各種類型的投資者,不同投資者使用方法有些差異。有經驗的投資者可以根據自己對未來市場的預測選擇合適的基金。例如,如果判斷市場上漲的概率較大,就可以根據風格評價選擇一些擅長上漲市場風格的基金;如果判斷成長股走強的概率較大,就可以根據風格評價選擇一些擅長投資成長股風格的基金。而缺乏市場判斷能力的投資者,一方面,可以通過風格分析選擇那些在各個市場都能處于中等以上業績的靈活風格基金,使自己投資的基金在不同市場中表現相對平穩;另一方面,可以通過風格分析,選擇那些適合自己風險偏好的基金。

對于擅長波段操作的投資者,風格箱是幫助他一展所長的良好工具。投資者只需根據自己對市場的判斷,尋找到在該類市場上表現最強的基金即可。

中國證券報:長期投資者可能更關注基金收益的穩定性,基金風格評價如何衡量收益的穩定性?

婁靜:收益的穩定性是衡量一只基金在過去兩年里季度收益排名的穩定性。例如,兩只基金在過去兩年中的業績一樣,但一只季度排名非常不穩定,波動幅度很大;另一只排名變化不大,始終處于中上水平。事實上,收益穩定性也從側面反映出一只基金的操作風格是激進還是穩健。一般來說,投資集中度特別高,或者倉位偏離基金整體平均水平較大的基金,季度排名的穩定性偏差。

中國證券報:海通證券基金研究中心的風格評價與其他基金評價機構相比有何特色?

婁靜:首先,海通的風格評價維度很多,對股票與債券基金各有四個風格箱,如股票基金是漲跌風格箱、成長價值風格箱、風險收益風格箱和收益穩定性風格箱;債券基金有股債風格箱、久期信用風格箱、風險收益風格箱和收益穩定性風格箱。其次,海通風格箱多數是通過分析基金過去兩年在各類市場的表現來劃分風格,而有些機構則是根據基金投資組合來劃分風格,這樣只能表現基金某一方面的特征。

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