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海富通基金黃春雨:政策為綱先行業后個股

2013-11-05 14:52:35
來源:網絡

近期政策面與基本面共振,為市場帶來了久違的火爆行情,市場已從創業板的“調結構”演繹到近日的“促改革”行情。海富通國策導向是國內首只聚焦政策導向的基金產品,為了更好地捕捉各項政策所帶來的投資收益。

目前,明星投資經理牟永寧與黃春雨共同管理該基金。來自晨星的數據顯示,截至9月13日,海富通國策導向今年以來的凈值增長率高達39.48%,在同類525只股票型基金排名中列于第28位。

傳媒和互聯網行業空間巨大

《紅周刊》:今年以來基金業績不錯,遵循的是什么思路投資?

黃春雨:我們以政策受益作為行業配置和個股挖掘的主要線索。具體而言,股票投資的組合構建包括三個層次:首先是挖掘政策受益行業;然后是在此基礎上進行行業分析與配置;最后是自下而上在行業內部精選個股。

《紅周刊》:二季度降低金融持倉,大幅增持文化傳媒、信息技術,基于什么考慮?

黃春雨:金融行業在當時看來存在諸多不確定性,負面政策和公司個體增速在下滑。存貸款利率可能放開、民營銀行鼓勵進入等都在加劇行業的競爭,侵蝕國內銀行業畸形的利潤空間。基于基本面良好、市場空間大的標準,我選擇了增加傳媒文化、信息技術行業的配置,并且當時傳媒文化很多個股的估值相對公司的增速還很低,具有長期投資價值。

《紅周刊》:TMT行業漲幅較大,對于該板塊目前的投資價值怎么看?

黃春雨:網絡技術改變著人們的工作和生活,TMT行業正在各個方面引領著變革,會涌現很多公司在這波浪潮中成功掘金,成為當下股市投資的寵兒。尤其是傳媒和互聯網行業,在我國宏觀經濟中占比較低,處于快速發展時期,空間巨大。

不存在“白加黑”的分類

《紅周刊》:今年以來重倉股大幅調整,與去年大盤風格差別較大,為什么?

黃春雨:2012年是宏觀見底假設、驗證、判斷糾偏的過程,而今年以來國家政策更加明朗,轉型堅定不移。宏觀情況不再糾結,正確的投資方式就是在變革期分析各行業的前景,尋找能持續成長的好公司。

《紅周刊》:重倉股集中度為何在二季度末有大幅提升?

黃春雨:經濟增速下降和調結構將帶來很多傳統行業未來的不確定性,歷史上整個股市受益于經濟快速成長,賭博式的撒網投資會在一定階段受到挑戰。必須精挑細選真正的好公司并且相對集中投資,才能享受到成長的紅利。

《紅周刊》:重倉股是否保持著“白加黑”兼有的配置?

黃春雨:在我看來不存在“白加黑”的分類,只有前景廣闊、能持續成長的公司,以及增速放緩甚至下滑的公司。我投資的習慣是看公司發展的空間和增速,只要未來能夠有好的基本面都會投資,不會刻意“白加黑”的搭配。對于一只股票而言,什么階段是白,什么階段是黑,其實很難準確區分。

用PEG來平衡增速和估值

《紅周刊》:您是通過什么方法挖掘政策受益行業、估量政策影響力?

黃春雨:一個政策發布后,需要仔細比較新政策和以前做法的差別,分析可能帶來的行業變化。然后根據原有所影響市場的空間和習慣,建立假設的情景模型,分析新變量帶來的影響。最后進行大膽假設,在投資過程中不斷修正和驗證。

《紅周刊》:在公司的選擇上如何來平衡增速和估值?

黃春雨:我個人愿意投資成長類公司,因為市場空間有容量,并且能夠保持快速成長,在估值合理階段買入并持有。而我主要還是用PEG來平衡增速和估值,投資成長公司的魅力在于快速的業績增長會彌合短期估值的偏高。對于競爭壁壘高的公司,估值可以適當上調。

《紅周刊》:通過定量與定性相結合的方法對個股進行選擇,怎么理解?

黃春雨:定量分析將著重對公司進行財務分析、價值指標分析及成長性指標分析。財務指標包括每股收益率(EPS)、凈資產收益率(ROE)等;價值指標包括市盈率(PE)、市凈率(PB)、市銷率(PS)等;成長性指標包括每股收益增長率、凈利潤預測增長率、主營業務增長率等。

定性分析將結合基金投研團隊的研究和實地調研,深入分析公司的基本面和發展前景,我們重點分析公司商業模式、公司治理、管理層素質、產品競爭力、企業創新能力等。

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